开源证券股份有限公司张宇光 , 陈钟山近期对甘源食品进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：二季度增长略低于预期，公司估值性价比较高》，本报告对甘源食品给出买入评级，当前股价为 54.85 元。

甘源食品 ( 002991 )

公司二季度略低于预期，估值性价比较高，维持 " 买入 " 评级

公司 2024H1 实现收入 10.4 亿元，同比增长 26.1%，归母净利润 1.67 亿元，同比增长 39.3%；其中 2024Q2 实现收入 4.56 亿元，同比增长 4.9%，归母净利润 0.75 亿元，同比增长 16.8%。公司二季度收入增长较弱，主因去年同期收入增速较快，基数较高，另一方面外部消费环境较弱，叠加公司传统渠道组织变动，影响收入增长。我们下调盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 4.2（-0.1）、5.2（-0.3）、6.4（-0.3）亿元，同比增长 27.1%、24.9%、22.2%，当前股价对应 PE 分别为 12.2、9.8、8.0 倍，估值性价比较高，预计下半年随着消费场景恢复和四季度旺季发力，公司有望重回快速增长，维持 " 买入 " 评级。

新品系列增速较快，产品海外销售初见成效

分产品看，公司综合果仁、青豆、瓜子仁、蚕豆、其他系列产品 2024H1 分别实现收入 3.4、2.4、1.4、1.2、2.0 亿元，同比分别增长 48.5%、16.9%、12.8%、12.0%、24.2%，其中综合果仁和其他系列收益新产品较大增长。分区域看，公司 2024H1 华东、西南、华中、华北、华南、西北、东北、电商、境外分别实现收入 2.8、1.7、1.6、1.2、0.7、0.5、0.3、1.4、0.2 亿元，同比变化 56.8%、66.4%、31.1%、-27.6%、45.1%、2.1%、7.5%、9.1%、738.0%。其中华东、西南、华南和海外增长较快，海外销售基数较低，增幅亮眼，为公司未来增长打下基础；华北区域有所下滑，估计是外部商超人流影响。

毛利率整体保持平稳，受益税收优惠，利润稳健增长。

公司 2024Q2 毛利率达 34.4%，同比下降 0.6pct，主因产品结构调整和棕榈油价格小幅提升所致。公司 2024Q2 销售费用率同比提升 1.7pct，主因销售人员薪酬及促销推广费用增加所致；管理费用率下降 0.3pct，保持相对平稳。公司 2024Q2 所得税率下降 9.7pct，主因受益高新企业认证所得税优惠。公司 2024Q2 实现归母净利润 0.75 亿元，同比增长 16.8%，保持稳健增长。

风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，外部环境较弱影响需求风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券程丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.04%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.82 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 83.12。

以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。