债市要闻

【中国人民银行召开 2024 年下半年工作会议】

中国人民银行召开 2024 年下半年工作会议，学习贯彻党的二十届三中全会精神。会议要求，下半年，加大宏观调控力度，加强逆周期调节，扎实做好下半年各项重点工作，增强经济持续回升向好态势。一是继续实施好稳健的货币政策。二是加强做好金融 " 五篇大文章 " 统筹规划和政策落地。三是持续防范化解重点领域金融风险。四是深化金融改革开放和国际金融合作。五是持续提升金融服务和管理水平。央行会议指出，支持优质主体发行熊猫债，鼓励金融机构开展人民币跨境融资类业务。稳步推进央行间本币互换和本币结算合作。加强和完善外汇管理，扩大优质企业贸易便利化政策覆盖面，升级扩围跨国公司本外币一体化资金池政策。

【本周国家统计局将公布 7 月 CPI、PPI 数据】

8 月 7 日 ( 周三 ) ，海关总署将公布中国 7 月进出口数据 ;8 月 9 日 ( 周五 ) ，国家统计局将公布 7 月 CPI、PPI 数据。数据显示，本周央行公开市场将有 7810.5 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 3015.7 亿元、2162.7 亿元、2516.7 亿元、103.7 亿元、11.7 亿元。

【上海金融法院：受理安邦保险集团的破产清算申请】

上海金融法院 8 月 2 日发布民事裁定书（（2024）沪 74 破 3 号），依照相关法律规定，该法院裁定：受理安邦保险集团股份有限公司的破产清算申请。本裁定自即日起生效。裁定书显示，安邦保险集团提交的 2024 年 5 月 20 日股东大会决议载明，同意安邦保险集团依法开展破产清算。国家金融监督管理总局于 2024 年 6 月 12 日作出批复，同意安邦保险集团依法进入破产程序。上海金融法院认为，根据中审众环会计师事务所出具的《专项报告》，可以初步证明安邦保险集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务，具备破产原因。因国家金融监督管理总局已批复同意安邦保险集团依法进入破产程序，安邦保险集团的破产清算申请符合保险法有关规定，上海金融法院予以受理。裁定书显示，根据中审众环会计师事务所出具的专项报告，截至 2024 年 3 月 31 日，安邦保险集团资产总额约为 60.51 亿元，负债总额约 571.91 亿元，净资产约 -511.40 亿元，且存在多笔到期债务无法清偿。

【储蓄型保险已成低风险人群 " 香饽饽 "，3% 预定利率压降趋势下，市场规模或仍将扩大】

据财联社报道，随着银行存款利率持续下行，投资者开始寻求更高收益的投资渠道，储蓄型保险以其相对较高的预定利率（如 3%）成为了一个不错的选择。市场人士指出，在低息时代，储蓄型保险长期锁息的确定性保障优势彰显，成为消费者财富管理的压舱石，该类产品不仅提供保障，还具备长期储蓄和投资功能，能够满足客户长期财务规划和财富增值的需求，在当前背景下吸引力较强，不过投资者需综合评估产品收益、风险承受和偏好进行选择。从市面上典型的储蓄型保险—增额终身寿险来看，产品往往约定了预定利率（如当前监管上限 3%），保额每年会按照此比例增长，与此同时，产品的一般内部收益率会接近该预定利率（如 3%）进行年化复利，保单的现金价值随之增加，实现在储蓄的同时带来一定的增值效果。

【票息达 8.6%，新世界发展拟新发票据收购存续美元债，多只美元债异动上涨】

据财联社报道，作为香港老牌地产商之一，新世界发展有限公司（简称 " 新世界发展 "，00017.HK）将发行票息高达 8.625% 的美元债。值得注意的是，该笔新发美元债的资金用途将用于要约收购新世界发展的两只存续美元债，以优化公司债务结构。消息发布后，新世界发展多只存续美元债上涨。据久期财经，新世界发展拟发行 4 亿美元，适用 Reg S 的高级无抵押债券。美元债券将在港交所上市，期限 3.5 年，最终指导价 8.625%。8 月 1 日，新世界发展公告，将对旗下两只美元债 NWDEVL 4.75 01/23/27 及 NWDEVL 6.15 PERP 发出现金购买要约，两只美元债余额合计 9.581 美元。新世界发展表示，本次要约是为了优化公司的债务状况。要约将以高于市价的价格向投资者提供流动资金，将由同时发行的新票据提供资金。要约购买的证券将由要约人交回相关发行人注销，不参与要约或其证券未被要约人接受购买的持有人将继续持有其证券。

【新疆中泰集团评级展望遭下调为负面，存续债券 74 亿】

联合资信发布评级报告，将新疆中泰（集团）有限责任公司（以下简称 " 中泰集团 "）的主体评级展望由稳定调整为负面，主体信用等级稳定为 AA+。报告显示，中泰集团经营业绩大幅下降，且整体债务负担较重。2023 年，公司营业总收入同比下降 32.63%，主要系贸易业务压缩以及主要产品售价下降所致。此外，联合资信表示，该公司去年分别计提了信用减值损失和资产减值损失 21.00 亿元和 10.45 亿元，同时对外担保金额较大，导致公司 2023 年利润总额呈大额亏损状态。另一值得关注的是，因信息披露、资金占用等问题，公司及重要子公司受到监管处罚，子公司新疆中泰化学股份有限公司股票被实施 " 其他风险警示 "，联合资信指出，公司以及中泰化学的再融资能力或受到不利影响。

【监管态度温和，10 年国债收益率挑战 2.10%？】

8 月首日，债市没有迎来预期中的央行 " 喊话 " 和卖债 " 棒子 "，利率进一步试探新低，10 年及 30 年国债收益率各下行 2.75bp 至 2.12%、2.35%。周五（2 日）早间，截止发稿，10 年国债继续下行 0.75bp 至 2.1125%，大有下破 2.1% 的势头。华西证券表示，10 年国债收益率存在达到 2.10% 的可能，但后续破位面临更大阻力。周三美联储会议声明发布及鲍威尔新闻发布会之后，市场对美元降息的预期变化不大，基本定价 9 月降息 25bp，甚至部分投资者预期降息 50bp。然而在降息预期更加坚定背景下，周四人民币兑美元汇率不升反降。这也侧面反映即便美联储走向降息，货币政策面临的放松外部约束有一定程度的放松，但美元可能也未进入贬值周期，汇率或仍存在短时扰动。虽然在 10 年国债由 2.20% 奔向 2.10% 的过程中，监管态度相对温和，但若利率下行斜率过陡，不乏监管重新出面引导定价的可能。

【2.54 万亿长久期信用债，仅 1336 只超长久期品种，如何掘金？】

以发行期限（行权）在 5 年及以上的非金信用债（包括中票、定向工具、公司债和企业债）定义为长久期信用债，财联社据 Wind 数据显示，截至 7 月底，全市场信用债存量规模为 26.2 万亿元，不过以 5 年期为界，期限拉长后的存量规模呈急速收减态势。Wind 数据显示，5 年期及以上信用债总规模 2.54 万亿元，仅占总市场规模的 9.69%。其中又以行权剩余期限在 9 年及以上的超长期信用债为主，该类超长久期信用债品种共计 1336 只，已成当下市场争先配置的焦点。当前长端国债收益率逐步走低，超长国债期限利差与超长信用债期限利差走势已高度相似。华福固收首席徐亮认为，配置盘可选择 AAA、AA+ 的优质主体评级适当拉长久期，考虑到长端利率或存在潜在波动，超长期信用债配置上建议保持谨慎，择机关注交易机会，交易盘可选择 AA+ 及 AA 等级、且流动性较好的主体。

【仅 8 月 2 日一天就有 170 家私募注销，今年以来上千家私募已注销】

据中国证券投资基金业协会数据，截至 8 月 3 日，今年以来私募基金管理人登记注销数量已超过 1000 家，仅 8 月 2 日一天就有 170 家私募注销。在业内人士看来，" 伪私募 "" 乱私募 " 的加速出清，有助于促进行业健康持续发展，越来越多私募机构将进一步强化合规意识，提高合规风控水平。媒体采访获悉，8 月 1 日《私募证券投资基金运作指引》正式实施，众多私募管理人已经按照新规要求自查整改。

【美国 7 月非农就业人口增长 11.4 万人，创 2020 年 12 月以来最低】

美国 7 月非农就业人口增长 11.4 万人，创 2020 年 12 月以来最低，远不及预期的 17.5 万人，前值则由 20.6 万人大幅下修至 17.9 万人。失业率升至 4.3%，连续第四个月上升，创 2021 年 10 月以来最高，预期为持平于 4.1%。7 月时薪环比上涨 0.2%，预期持平于 0.3%。非农数据远不及预期令恐慌情绪加速蔓延，交易员押注美联储 9 月降息 50 基点的可能性 90%，今年累计降息幅度将超过 110 个基点。

【美联储古尔斯比：美联储不会对单月数据做出过度反应】

美联储古尔斯比表示，美联储不会对一个月的数据做出过度反应；一直在警告美联储当前的政策是紧缩和限制性的；如果失业率上升到 4.1% 以上，美联储就必须对这种情况做出反应；法律规定美联储必须对高失业率作出回应；数据的整体趋势不会因一个月的数据而改变；已经看到了所期望的通胀改善；不希望对未来利率路径做出承诺；美联储政策制定者预计在未来一年内将进行多次降息，这并不是秘密；当条件允许降息时，通常不会仅仅降息一次。

公开市场：

公开市场方面，央行 8 月 2 日以固定利率、数量招标方式开展 11.7 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.70%。Wind 数据显示，当日有 3580.5 亿元逆回购到期。7 月 27 日至 8 月 2 日，央行开展了 7810.5 亿元逆回购操作，因有 9848 亿元逆回购到期，全周净回笼 2037 亿元。

信用债事件

■中国民生信托有限公司新增 3 条被执行人信息，执行标的合计 6.4 亿余元；

■茂昇投资：预计无法按期偿付 CHMINV 3.8 08/02/24，寻求展期半年并豁免违约；

■淮河能源控股集团原党委委员、副总经理黄乃斌被开除党籍；

■保利发展：泰康人寿及其一致行动人减持公司股份至 4.9999%；

■万达商管所持 1.5 亿股权被冻结；

■中诚信：维持兰州轨道交通公司评级展望为负面；

■柳钢股份 : 子公司广西钢铁对中冶赛迪提起 13.5 亿合同纠纷诉讼；

■宝鸡投资拟将宝鸡水务 67% 股权转至陕西水发，交易对价 8.69 亿元；

■ "23 邹城资产 CP001""23 邹城城资 MTN001" 等持有人会议未生效；

■惠誉下调中华财险评级至 "BBB+"，展望 " 稳定 "；

■岭南股份：联合资信将公司主体及 " 岭南转债 " 的信用等级由 B- 下调至 CC。

市场动态：

【货币市场 | 货币市场利率多数下行，DR001 下行 4.77BP 报 1.5644%】

上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 4.77BP 报 1.5644%，创今年 1 月以来新低，7 天期下行 1.26BP 报 1.6922%，创 2023 年 8 月以来新低，14 天期下行 0.93BP 报 1.7383%，创 2023 年 8 月以来新低，1 月期下行 4.09BP 报 1.7442%，创 2023 年 1 月以来新低。

银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001 跌 4.0 个基点报 1.58%；FDR007 持平报 1.7%；FDR014 跌 5.0 个基点报 1.72%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001 跌 5.0 个基点报 1.66%；FR007 跌 3.0 个基点报 1.82%；FR014 跌 3.0 个基点报 1.84%。

【利率债 | 债市波动加剧，10 年期活跃券收平，下周将有 7810.5 亿逆回购到期】

上周五，国债期货收盘涨跌不一，30 年期主力合约涨 0.27%，10 年期主力合约接近持平，5 年期主力合约接近持平，2 年期主力合约接近持平。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 240004 收益率持平上一日收盘价报 2.12%，30 年期国债活跃券 230023 收益率下行 1bp 报 2.3425%，10 年期国开活跃券 240210 收益率下行 0.35bp 报 2.1945%。

交易员表示，今天上午仍然保持着多方节奏，尤其中午的 30 年特别国债一级市场需求比较好，对二级市场也有形成一定提振，超长期的期货和现券表现都好于 10 年。下午市场传出 " 下周央行要开始卖债 " 以及 " 大规模增发国债 " 的消息，债市短暂回调，期货平淡收盘后，现券有所修复。

【信用债 | 信用债延续强势表现，各期限信用债收益率集体下行】

上周五，信用债延续强势表现，各期限信用债收益率集体下行，5 年期下行逾 2 个基点，全天成交超 1100 亿元。

AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 1 个基点报 1.9108%；3 年期收益率下行 0.26 个基点报 1.9879%；5 年期收益率下行 2.14 个基点报 2.0722%。

AA+ 级中短期票据中，1 年期收益率下行 1 个基点报 1.9908%；3 年期收益率下行 0.26 个基点报 2.0779%；5 年期收益率下行 2.14 个基点报 2.1522%。

涨幅超 2% 的信用债共 10 只，其中 "24 锡产业 MTN003"、"23 宁河西 MTN001B"、"22 杭开债 " 涨幅位居前三，分别涨 6.74%、4.05%、3.99%，分别成交 1098.63 万元、1045.12 万元、5172.54 万元。

跌幅超 2% 的信用债共 3 只，"20 阳光城 MTN003"、"19 柯桥国投债 02"、"21 新湖 02" 跌幅位居前三，分别跌 90.48%、11.98%、8.67%，三只债分别成交 1 万元、4096.7 万元、70.57 万元。

高收益债：共 7 只收益率高于 15% 的信用债有成交，其中 "20 阳光城 MTN003"、"20 金地 MTN001B"、"22 金地 MTN001" 收益率位列前三，分别为 6845.24%、19.93%、18.04%，三只债分别成交 1 万元、1453.9 万元、370.8 万元。

收益率处于 8%-15% 区间的信用债共 13 只，其中 "22 万科 02"、"21 金地 04"、"16 龙湖 04" 收益率位列前三，分别为 14.36%、14.2%、10.29%，与中债估值的偏离度分别达 -4.76bp、-146.31bp、56.75bp，三只债分别成交 2029.05 万元、94.54 万元、45.85 万元。

【欧债市场 | 欧债收益率集体收跌，英国 10 年期国债收益率跌 5.4 个基点报 3.826%】

上周五，欧债收益率集体收跌，英国 10 年期国债收益率跌 5.4 个基点报 3.826%，法国 10 年期国债收益率跌 2.7 个基点报 2.962%，德国 10 年期国债收益率跌 7 个基点报 2.169%，意大利 10 年期国债收益率跌 1.3 个基点报 3.628%，西班牙 10 年期国债收益率跌 3.2 个基点报 3.055%。

【美债市场 | 美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 26.6 个基点报 3.89%】

上周五，美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 26.6 个基点报 3.89%，3 年期美债收益率跌 25 个基点报 3.714%，5 年期美债收益率跌 21.6 个基点报 3.623%，10 年期美债收益率跌 18.2 个基点报 3.795%，30 年期美债收益率跌 16.9 个基点报 4.109%。