点击蓝字  >  关注+星标  我们，发现数据价值

 精彩观点

1. 单一资产业绩波动较大，投资兼具良好流动性与低相关性的多元资产，是专业投资机构的选择。

2. 多资产理财解决方案可以被分成两个部分：自上而下的资产配置、组合优化，自下而上的多元资产储备和策略开发。

3. 后续看好 A 股三个方向：设备更新、产业出海和稳健红利。

4. 伴随市场情绪见底、资金流出放缓后，港股有望在企稳后重拾上行弹性。

5. 中国经济内需修复曲折，机构欠配压力集中，对利率债仍维持偏积极的观点。

7 月 24 日 16 点，WindTalk 理财大咖谈有幸邀请到施罗德交银理财董事长陈朝灯、施罗德交银理财投资总监宋飞，为大家带来《投资新格局，理财新挑战——多资产解决方案 &2024 下半年市场展望》的深度分享。

陈朝灯，施罗德交银理财董事长，香港城市大学工商管理学博士，美国纽约大学经济学硕士。拥有近 30 年资产管理行业从业经验。2022 年成立期即加入施罗德交银理财，服务于外资股东方施罗德投资集团超过 13 年的时间。2016-2021 年期间担任交银施罗德基金公司副董事长，大中华区及内地管理及营运经验丰富。投资实战经验丰富，拥有多次穿越牛熊周期的投资体验。

宋飞，施罗德交银理财投资总监，美国 Rutgers 新泽西州立大学理学博士、数学金融硕士，" 上海海外金才 " 荣誉获得者。15 年国际国内投资研究经验。历任信银理财多资产投资条线总经理，中信银行资管中心多资产处处长、国际处处长，交通银行总行资管中心资本市场处副处长、国际处副处长，美国 BGC 纽约量化团队负责人、资深量化策略分析师。兼具丰富的国内资管业务经验和全球视野，长期从事大类资产配置、多资产投资、境内外固定收益、量化、FOF 等业务。

近年来，不论是全球投资大环境，还是国内银行理财行业，都在发生着深刻的变化，资产管理机构需要更多元的资产配置能力和更成熟的组合管理能力来应对当前理财行业的挑战。施罗德集团在多资产业务上有着成熟的国际经验，而施罗德交银理财不仅借鉴了集团的先进经验，更结合国内理财行业实际情况，形成了公司独特的投研体系，打造理财行业的新质生产力。

精彩内容如下：

一、大变局下的投资新格局

首先，陈朝灯董事长介绍了全球投资格局的变化，包括全球经济分化、地缘政治风险和人口结构等几个方面。

他指出，过去的十年中，世界经济和政治格局面临深刻变化，全球正致力于实现碳中和，以应对气候变化的挑战；全球化进程正面临逆流，要求我们重新思考全球经济合作的方式；人口结构的变化，如老龄化和生育率下降，对社会经济产生了深远的影响。

与此同时，全球经济发展进入大变局。美国经济得益于内需消费的支撑，展现出较强的韧性。中国经济在平稳复苏的同时，新旧动能的转换也在持续稳步推进，中国呈现经济结构调整和转型升级的积极态势。

陈朝灯还表示，近年来，居民对金融产品的配置偏好更加集中和偏于保守，倾向固收类产品。投资端，当前 10 年期国债收益率跌破 2.20%，单一资产的波动性也使投资面临挑战。投资兼具良好流动性与低相关性的多元资产，是专业投资机构的必然选择。

二、多资产解决方案应对理财新挑战

接着，宋飞分析称，投资新格局的大背景下，我国银行理财行业也迎来新的挑战，这个挑战，既体现在收益端，也体现在风险端。

在收益端，一方面，银行理财产品业绩基准的粘性大、下降慢；理财客户和理财渠道长期养成的对理财收益的诉求很难短期改变；但另一方面底层资产配置压力大，收益率下降很快。

在风险端，后 " 资管新规 " 的基调较为严格，国家金融监管总局在 " 长牙带刺 " 的大基调下，也在从严从速落地资管新规的要求，尤其体现在估值方法、期限管理要求上。具体看，保险存款、信托专户渐行渐远，银行理财的底层资产会发生比较大的变化。

宋飞表示，单一资产业绩时好时坏，单一资产回撤也会很大，因此资产、策略的低相关性是可以利用的。即，通过更多元的资产配置能力 + 组合管理能力来解决目前理财碰到的挑战。

宋飞指出，多资产理财解决方案可以被分成两个部分：自上而下的资产配置、组合优化，自下而上的多元资产储备和策略开发。

他表示，施罗德交银理财作为一家合资理财公司，既借鉴了施罗德集团的先进经验，又结合了国内理财市场实际情况和客户的需求，形成了一套公司独特的多资产理念指导下的投研体系，包括四大支柱：投资研究平台、大类资产配置平台、产品质量管控体系、资产能力圈。

三、2024 年下半年展望

最后，陈朝灯、宋飞分别介绍了对 2024 下半年全球与国内资本市场的展望。

陈朝灯表示，根据施罗德投资海外团队最新观点，全球经济增长持续向好，并将 2024 年全球 GDP 上调至 2.8%。美国消费者购买力强劲，英国与欧元区经济复苏脚步加快，有助于推动全球制造业持续回温，这对出口导向的新兴市场经济体来说，无疑是一大利多，但这也可能带动大宗商品价格上扬，小幅推升今年的通货膨胀。

陈朝灯指出，美国和新兴市场仍是 2024 年内权益重点配置方向，其中 2024 年新兴市场盈利增速有望 2 倍于美国；随着利率开始下降，新兴市场（EM）所带来的风险溢价有望重获青睐。受美国通胀数据的持续转弱、市场降息预期升温影响，美债收益率呈下行趋势。在整体石油行业资本开支在低位、长期供给偏紧的大背景下，油价预计维持区间震荡格局。

对于国内资本市场，宋飞表示，经济内需修复曲折，机构欠配压力集中，对利率债仍维持偏积极的观点；信用债方面，城投债建议随行就市，金融债建议配置资产质量优质的商业银行金融债，或挑选 1 年期银行同业存单进行哑铃型配置。

他还指出，对 A 股观点偏中性，从近十年历史分位数的角度，与其他主要指数相比，沪深 300 指数的 PB 估值较高，具备回落空间；后续看好 A 股的三个方向，即设备更新、产业出海和稳健红利。

港股在下跌回吐前期涨幅后有望企稳反弹，恒生科技基本面有一定支撑，主要成分股的前瞻业绩值得关注，伴随市场情绪见底、资金流出放缓后，港股有望在企稳后重拾上行弹性。

黄金在 2400 美元 / 盎司附近盘整，中国央行暂停连续购金节奏，美国通胀数据降温提振年内降息预期，整体多空交织下的黄金走势预计维持震荡上行。

Wind 用户在金融终端输入

BFS ( 理财专题统计 )

汇集理财子公司、商业银行全量理财产品数据

聚焦净值化银行理财精彩表现