债市要闻

【中共中央政治局：要完善和落实地方一揽子化债方案 创造条件加快化解地方融资平台债务风险】

中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。会议强调，要持续防范化解重点领域风险。要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。

【重磅会议再度提及用好特别国债，1.3 万个相关项目已出炉】

7 月 30 日，中共中央政治局会议再度提及 " 用好超长期特别国债 "，并提出 " 更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新 "。据统计，当前已有超过 1.3 万个特别国债资金相关的招标公告发布，主要支持农田建设、自然灾害应急工程建设等领域，涉及 " 设备更新 "、" 以旧换新 " 领域的项目较少，而财政部、发改委已明确将统筹安排 3000 亿左右特别国债资金支持 " 两新 " 领域，拉动投资效果值得期待。方正证券宏观分析师芦哲粗略推算，假设这次 3000 亿资金撬动比例在 1-3 倍，对应下半年增量投资规模在 3000-9000 亿元，可以拉动下半年名义经济增速 0.4-1.3 个点。

【政治局会议强调宏观政策要 " 更加给力 "，债市收益率心理关口要改写？业内已在高呼 " 不要轻易止盈 "】

7 月 30 日，政治局会议具体内容正式对外披露。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。随着上周一央行降息 " 组合拳 " 落地，债市受刺激走强，10 年期国债收益率下行 6.7bp，至 2.1944%，率先突破 2.2% 心理关口；至 7 月 29 日，30 年期国债收益率跌破 2.4% 关口，报 2.3957%。华西证券宏观首席分析师肖金川发布观点表示，近期债市关于止盈话题讨论较热，从当前情况看，可能仅有部分银行存在诉求。呼吁机构不要跟风止盈。肖金川分析称，考虑到存款利率下调后，理财规模可能再扩容，债市存在较强的买盘支撑；叠加目前非银杠杆处于阶段性低点，既反映机构欠配，又意味着债市风险相对可控。债市调整反而仍是介入机会。

【央行等四部门及天津市政府：合理支持地方国有企业与融资平台公司债券接续发行】

7 月 30 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、天津市人民政府联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》。《意见》提到，防控国有企业与融资平台债务风险。严格按照市场化、法治化原则，稳妥开展国有企业债务存量风险化解工作，健全债券风险监测预警机制，合理支持地方国有企业与融资平台公司债券接续发行。

【6 月末银行理财市场存续规模 28.52 万亿元 上半年银行理财产品平均收益率为 2.80%】

银行业理财登记托管中心 30 日发布《中国银行业理财市场半年报告（2024 年上）》。报告显示，截至 2024 年 6 月末，全国共有 239 家银行机构和 31 家理财公司有存续的理财产品，共存续产品 4.00 万只，较年初增加 0.49%，同比增加 7.99%；存续规模 28.52 万亿元，较年初增加 6.43%，同比增加 12.55%；2024 年上半年，理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益 3413 亿元，同比增长 3.11%。其中，银行机构累计为投资者创造收益 727 亿元；理财公司累计为投资者创造收益 2686 亿元。2024 年上半年，理财产品平均收益率为 2.80%。

【同业存单收益率再破 1.9% 关键位置，受益 MLF" 额外 " 降息，供需格局依然偏强】

7 月下旬，同业存单收益率加速下行突破 2.0% 的关键位置，正式进入 "1" 时代。昨日早盘，银行间市场一年期国有和股份制银行同业存单收益率跌破 1.9%，同业存单收益率再度下破关键位置。分析指出，在存款降息和同业存单存量已接近年初报备额度的情形下，大行表内负债压力加大。不过，随着上周 MLF" 额外 " 降息，资金面整体较为宽松，存单收益率随 MLF 利率下行。同业存单供需格局依然偏强，资金利率有下限，同业存单利率可能小幅走低。

【债基畅销 发行份额连续五个月占比超 70%】

今年以来，权益市场持续震荡，债券型基金成为市场资金重要的布局方向。数据显示，7 月，债券型基金仍然是新发市场主力，这也是自今年 3 月以来连续第五个月，债券型基金在新基金发行总份额中占比超过 70%。 具体来看，数据显示，截至 7 月 30 日，以基金成立日为统计口径，7 月以来新成立基金共计 70 只，总发行份额为 433.93 亿份，为 2 月以来的次新低，较上月 1831.4 亿份大幅减少 1397.47 亿份。产品结构分化也在加剧，股票型基金缩量明显，7 月以来发行份额共计 41.87 亿份，在总发行份额中占比 9.65%；混合型基金共发行 26.54 亿份，占比 6.12%；债券型基金依然 " 畅销 "，共发行 313.36 亿份，占比为 72.21%。

【资本补充需求旺盛 险企增资发债 " 解渴 "】

今年以来，保险公司密集增资发债 " 补血 "。据不完全统计，截至 7 月 30 日，近 20 家保险公司获批增资或披露增资计划，涉及金额超 180 亿元；6 家保险公司发行资本补充债券或永续债，合计发债规模 430 亿元。业内人士认为，《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（偿二代二期规则）发布实施，对实际资本认定更为严格，保险公司核心偿付能力充足率普遍承压；最低资本结构优化，保险公司综合偿付能力充足率也面临一定压力。保险公司增资发债，一方面能够缓解短期流动性压力，另一方面可以为业务发展提供资本支持。

【重庆市：鼓励融资租赁公司在渝发债融资】

据重庆市人民政府官网，《重庆市加速推进现代生产性服务业高质量发展行动方案（2024 — 2027 年）》的通知。其中提到，提升生产性金融服务业水平。大力实施 " 智融惠畅 " 工程。打造西部金融机构集聚地，推动区域性、功能性总部在渝落地，争取全国性交易所、金融机构在渝设立交易系统、灾备中心等金融基础设施；鼓励支持金融机构开展融资租赁业务，鼓励融资租赁公司在渝以发债、贷款等方式进行融资。

【美国 5 年和 10 年期国债收益率跌至 3 月以来最低水平】

美国 5 年和 10 年期国债收益率延续跌势，触及 3 月以来的最低水平，与此同时美股下跌，暗示该走势受避险需求推动。随着期货交易量的增加，5 年期国债收益率一度下跌 5 个基点至 4.02%，10 年期国债收益率下跌近 5 个基点至 4.13%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，7 月 30 日以固定利率、数量招标方式开展了 2162.7 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.70%。Wind 数据显示，当日 2673 亿元逆回购到期。

信用债事件

■荣成经开投资："24 荣成经开 MTN001" 获超 32 倍认购，票息 2.75%；

■联合资信：维持新疆中泰集团主体信用等级为 AA+，评级展望由稳定调整为负面；

■豫园股份：公司可向复星财务公司申请最高综合授信额度不超 40 亿元；

■吉利汽车控股：拟发行年内第一期熊猫中票，金额上限 30 亿元；

■云南交投集团拟发行 2 年期美元高级债券，初始指导价 6.9% 区域；

■红星控股：法院准许公司自行管理财产和营业事务；"H21 红星 1" 等债持有人会议将于 8 月 6 日召开；

■重庆大足永晟实业：拟将 "21 大足永晟 MTN001" 票息下调 350BP 至 2.7%，7 月 31 日起申请回售；

■新世纪评级：将珠海港集团主体及 "19 珠海港 MTN003" 等债项信用等级由 AA+ 上调至 AAA；

■成都经开国投：拟将 "21 成都国投 MTN003" 票息下调 237BP 至 2.38%，8 月 7 日起回售申请；

■中升控股：接受要约收购 2.92 亿美元 ZHOSHK 3 01/13/26，预计 8 月 1 日结算；

■鹏博士："18 鹏博债 " 继续停牌；

■洛阳国宏投控：由于近期市场波动较大，取消发行 "24 国宏 01"。

市场动态：

【货币市场 | 货币市场利率多数上行】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期上行 0.56BP 报 1.6427%，7 天期下行 8.03BP 报 1.8336%，14 天期下行 2.7BP 报 1.8507%，1 月期报 1.9%。

Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种上行 0.8BP 报 1.639%；7 天期下行 8.1BP 报 1.814%；14 天期下行 2.4BP 报 1.887%；1 个月期下行 0.4BP 报 1.839%，创 2022 年 11 月以来新低。

银行间市场回购定盘利率多数上行，FR001 报 1.7219%，较上日涨 0.81 个基点；FR007 报 1.9300%，较上日涨 2.00 个基点；FR014 报 1.9200%，持平上日。

银银间市场回购定盘利率多数上涨，FDR001 报 1.6500%，持平上日；FDR007 报 1.8300%，较上日涨 7.00 个基点；FDR014 报 1.8600%，较上日涨 4.00 个基点。

【利率债 | 昨日市场反应平淡，30 年国债收益率小幅下行 0.85bp】

周二，国债期货全线收涨，30 年期主力合约涨 0.48% 报 111.36 元，创历史收盘新高，10 年期主力合约涨 0.02%，5 年期主力合约涨 0.03%，2 年期主力合约涨 0.02%。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 240004 收益率下行 0.4bp 报 2.146%，30 年期国债活跃券 230023 收益率下行 0.75bp 报 2.37%，10 年期国开活跃券 240210 收益率下行 0.4bp 报 2.217%。

交易员表示，债市早盘维持下行走势，临近午盘传出政治局会议召开的消息，10 年国债上行 1.5bp 左右。下午会议内容公开，长端震荡下行至开盘位置附近。

【信用债 | 信用债延续涨势，全天成交 1300 亿元】

周二，信用债延续涨势，各期限信用债收益率多数下行，全天成交 1300 亿元。产业债涨幅居前，"19 不动 04" 涨近 8%，"23 淮安文旅 PPN001"、"23 闽投 MTN001" 涨超 3%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.12 个基点报 1.94%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率上行 0.12 个基点报 2.0624%；

涨幅超 2% 的信用债共 14 只，其中 "19 不动 04"、"23 汉江国投债 02"、"23 建房债 01" 涨幅位居前三，分别涨 7.93%、4.78%、4.58%，分别成交 9.75 万元、4246.9 万元、46234.32 万元。

跌幅超 2% 的信用债共 1 只，"19 金凤凰 " 跌 2.65%。

高收益债：共 5 只收益率高于 15% 的信用债有成交，其中 "20 旭辉 02"、"21 金地 MTN007"、"22 金地 MTN001" 收益率位列前三，分别为 388.63%、19.2%、18.77%，三只债分别成交 4.79 万元、4638.1 万元、4051.8 万元。共 8 只收益率处于 8%-15% 区间的信用债有成交，其中 "21 金地 04"、"22 万科 02"、"22 万科 04" 收益率位列前三，分别为 14.95%、13.57%、9.81%，三只债分别成交 471.7 万元、444.39 万元、130.12 万元。

【欧债市场 | 欧债收益率集体收跌，英国 10 年期国债收益率跌 0.5 个基点报 4.042%】

周二，欧债收益率集体收跌，英国 10 年期国债收益率跌 0.5 个基点报 4.042%，法国 10 年期国债收益率跌 1.9 个基点报 3.048%，德国 10 年期国债收益率跌 1.9 个基点报 2.335%，意大利 10 年期国债收益率跌 0.9 个基点报 3.694%，西班牙 10 年期国债收益率跌 2.3 个基点报 3.157%。

【美债市场 | 美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 4.1 个基点报 4.369%】

周二，美债收益率全线收跌，2 年期美债收益率跌 4.1 个基点报 4.369%，3 年期美债收益率跌 3.8 个基点报 4.179%，5 年期美债收益率跌 4 个基点报 4.039%，10 年期美债收益率跌 3.3 个基点报 4.144%，30 年期美债收益率跌 2.9 个基点报 4.398%。