国金证券股份有限公司郑树明 , 王凯婕近期对嘉友国际进行研究并发布了研究报告《发布员工持股计划 提升业绩增长目标》，本报告对嘉友国际给出买入评级，当前股价为 18.14 元。

嘉友国际 ( 603871 )

事件

2024 年 7 月 29 日，公司公告 2024 年员工持股计划（草案），业绩目标显著提升。

分析

发布员工持股计划，保持公司竞争力。公司 2024 年员工持股计划旨在提高核心员工的工作积极性和忠诚度，同时为核心人才建立起长期薪酬激励体系，将员工的收益和公司的长期绩效结合在一起。员工持股计划的参加对象为公司监事、高级管理人员、核心管理人员及其他核心骨干人员等，总人数不超过 122 人。股份来源为公司回购专用账户已回购公司 A 股普通股股份，股份总数合计不超过 3,068,966 股，占公司当前股本总额的 0.31%，受让价格为回购均价 22.83 元 / 股的 50%，即 11.42 元 / 股。员工持股计划有望吸引和留住核心人才，调动员工积极性，保持公司竞争力。

提升业绩增长目标，彰显对未来发展的信心。本次员工持股计划考核年度为 2024-2026 年三个会计年度，根据考核年度的归母净利润较 2023 年的增长率或累计增长率分别设定目标值，若任一指标达到设定值，则公司层面可归属比例为 100%。其中，增长率方面，2024 年的归母净利润增长率目标定为 50%，2025 年的增长率定为 103%，2026 年的增长率定为 153%；累计增长率方面，2024 年的归母净利润增长率目标定为 50%，2025 年的增长率定为 252%，2026 年的增长率定为 506%。经测算，2024-2026 年对应的净利润目标分别为 15.6 亿元、21 亿元、26 亿元，同比分别增长 50%、35%、25%，显示公司对于未来发展的信心。

中蒙中非市场持续突破，业务量将大幅增长。中蒙市场，公司与 MMC 签署煤炭长期合作协议，约定十年内向其采购煤炭 1750 万吨，得以从供应端保障煤炭的稳定供给，" 资源 + 贸易 + 物流 " 的业务模式良性循环，业务量有望大幅增长。非洲市场，公司在收购赞比亚最大的卡车运输企业 BHL 后，拟继续扩大车队规模，同时待赞比亚萨卡尼亚项目投入运营后，预计通车量将进一步增长，带动相应收入持续增长。

盈利预测、估值与评级

上调公司 2024-2026 年净利润预测至 15.8 亿元、21.3 亿元、26.5 亿元（原 14.5 亿元、16.5 亿元、18.6 亿元），维持 " 买入 " 评级。

风险提示

非洲公路项目建设不及预期；蒙古国内铁路建设超预期风险；政府加大口岸资源投资风险；地缘政治风险；股东减持风险；汇兑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司冯启斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.85%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 15.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.09。

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