东吴证券股份有限公司曾朵红 , 袁理 , 任逸轩近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《新疆乌恰成功并网 + 西藏拉果错一期二阶段加速投建，绿电拓展加速》，本报告对龙净环保给出买入评级，当前股价为 11.52 元。

龙净环保 ( 600388 )

投资要点

事件：1）2024/7/25，公司公告全资子公司投资建设西藏拉果错盐湖源网荷储示范项目一期二阶段，按 75MW 光伏 +126.25MW/405MWh 电化学储能方案配置；2）2024/7/19，公司投资建设的新疆乌恰县 1GW（一期 300MW）光伏项目正式并网，顺利投产发电。

紫金矿业绿电需求旺盛，西藏盐湖源网荷储二阶段加速投建。2024 年 3 月 29 日，龙净环保全资子公司紫金龙净投建的拉果错盐湖提锂源网荷储新能源孤网发电项目顺利投产发电，一期一阶段规模 115MW 光伏 +65MW/130MWh 电化学储能，已满足拉果错盐湖项目白天 8 小时用电负荷、蒸汽负荷、5MWh 夜间电负荷的供能需求。为满足拉果锂矿项目剩余 16 小时的供电需求（蒸汽负荷由天然气提供），拟由紫金龙净进行一期二阶段项目建设，项目规模 75MW 光伏 +126.25MW/405MWh 电化学储能，项目预计于 2024 年三季度投运。龙净环保绿电项目投运显著加速，支持紫金矿业实现可再生能源转型。

电价高 & 消纳好，矿山新能源收益率优异。作为高海拔源网荷储新能源孤网发电项目，项目服务于紫金矿业拉果错盐湖生产，技术与运维要求高，彰显公司新能源投资运维能力。根据公司公告，拉果错一阶段二期（75MW 光伏 +126.25MW/405MWh 电化学储能），项目动态投资额约 6 亿元（单位投资约 8 元 /W），接入方式自发自用，预计年发电量 1.4 亿度（预计利用小时数 2000h），预估结算电价：0.798 元 / 度（含税）。项目利用小时数高，自发自用高电价优势突出，矿山新能源项目优质。

新疆克州乌恰县 300MW 光伏正式并网，矿山新能源新疆落地。新疆克州乌恰县一期 300MW 光伏已正式并网，项目总规模 1GW，系新疆首个 " 零碳矿山、低碳冶炼 " 示范项目，依托紫金矿业于克州开发运营的乌拉根铅锌矿、萨瓦亚尔顿金矿及配套建设的锌冶炼厂、黄金冶炼厂，为紫金矿业克州权属企业实现绿色转型，提供新能源保障。根据公司 2023 年年报，除西藏拉果错、新疆乌恰县已成功投运外，公司预计黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目，均将于 2024 年实现发电，并有多个项目计划开建，绿电进入加速投运期。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2024-2026 年归母净利润 11.5/14.8/20.3 亿元，同比增长 126%/28%/37%，对应 2024-2026 年 PE11/8/6x（2024/7/26）。新能源转型加速，公司绿电进入投运期，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期，紫金矿业矿山扩产进度不及预期，电化学储能竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.75%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 14.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.1。

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