作者 | 李兰兰

编辑 | 谢佳佳

知名猪企傲农生物（603363.SH）走在退市边缘。

近日，傲农生物发布公告称，2023 年预计净亏损扩大至 30 亿元到 36 亿元，预计期末归属于上市公司股东的净资产为 -7 亿元到 -10 亿元，根据规定，公司股票可能被上海证券交易所实施退市风险警示。

《橡果商业评论》注意到，傲农生物当下面临的困境远不止于此。

今年 1 月以来，傲农生物已经 4 次发布债务逾期公告，截至 1 月 23 日，其累计逾期债务本息合计约 14.38 亿元（扣除已偿还部分）。2022 年 11 月至 2024 年 1 月 30 日，公司累计诉讼（仲裁）金额达 19.49 亿元。

巨大的资金压力下，傲农生物不得不 " 断臂 " 自救。从去年开始，傲农生物就不断清栏以降低生产性支出，但效果杯水车薪。

而在降薪裁员这样的降本增效的 " 常规操作 " 外，傲农养殖场的生猪甚至都 " 吃不起饭 " 了。

连续几个月发不出工资

猪每天只吃一顿

近日，在武汉傲农任职猪场饲养员的赵先生对《橡果商业评论》表示，" 公司从 2023 年 7 月份以后就没有再发放工资 "。

另一位在南昌傲农工作四年的陈女士也表示，今年 1 月份被公司通知 " 在家等候通知 "，公司承诺会发放每月的基本工资，但 " 截至目前还没有收到一月份的工资 "。

除了员工收入受到极大影响，甚至连傲农养殖场内的生猪也 " 吃不起饭 " 了。

襄阳傲农猪场技术员秦先生向记者表示，" 公司已经半年没发放工资了，目前猪粮都断了，一天只喂一顿。"

人和猪都陷入寒冬的背后，是整个猪肉市场已持续在周期底部徘徊了三年之久。

截至 1 月 31 日，22 家涉及生猪养殖业务的 A 股上市公司披露 2023 年业绩预告，其中 18 家企业归母净利润录得亏损，合计亏损 248.66 亿 -291.65 亿元。

据农业农村部介绍，从养殖收益看，2023 年全年生猪养殖头均亏损 76 元，这也是自 2014 年以来，首个算总账全年亏损的年份。

但在行业共同困境之外，傲农还有其自己的问题。

猪周期下逆势举债扩张

傲农前期 " 埋雷 "

公开资料显示，傲农生物成立于 2011 年，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的高科技农牧企业，主营业务包括牲猪饲料、动保、育种、原料贸易、农业互联网等核心产业，于 2017 年上市。

上市初期，傲农生物大部分收入都来源于饲料业务。

据傲农生物 2017 年财报，公司全年收入 49.03 亿元，其中饲料收入 45.74 亿元，占比 93.29%，生猪养殖收入 2.3 亿元，占比 4.49%，出栏量仅 21.8 万头。

而受 2018 年非洲猪瘟和 2019 年新冠病毒的双重影响，我国中小养殖户加速退场，规模养殖场逆势扩张，生猪价格持续高位运行。

借此东风，2020 年，傲农生物业绩迎来大爆发，全年实现营业收入 115.17 亿元，同比增长 98.98%；实现净利润 5.73 亿元，同比增长 1865.27%。养殖业务方面，傲农生物实现生猪养殖收入 31.39 亿元，同比增长 255.97%；生猪出栏量 134.63 万头，同比增长 104.17%；养殖业务毛利率为 47.75%，同比提高了 22.34 个百分点。

尝到了甜头的傲农生物就此确定了生猪养殖的业务主线，并通过加大猪场建设、并购整合等手段扩大业务规模。2019 年末、2020 年末，傲农生物在建工程余额为分别增长 142.26%、106.38%。

得益于养殖规模的迅速扩张，傲农生物生猪出栏量快速增长。

2023 年，傲农生物出栏生猪 585.9 万头，较 2017 年上市当年增长了近 27 倍，2017-2023 年，傲农生物生猪出栏量的年复合增长率为 72.43%，在所有上市猪企中高居 " 榜首 "。

然而，大幅扩产的同时，傲农生物的债务规模和风险也急剧增大。

2020 年，傲农生物负债合计高达 81.15 亿元，同比增长 123.07%。

随后，受新一轮猪周期影响，傲农生物债务情况日益恶化，截至 2023 年 9 月末 , 傲农生物总负债增至 147.9 亿元 , 资产负债率攀升至 89.41%，在 19 家上市猪企中仅次于处在破产重整阶段的 *ST 正邦（002157.SZ）。

自救效果不佳

恐成为第二个 ST 正邦

巨额债务危机叠加业绩亏损，傲农生物也开始其自救。

近几年来，" 降低负债率 " 一直是傲农生物的重点工作之一。

但实际情况未能如愿，2023 年傲农生物的资产负债率达到历史最高点，债务状况进一步恶化。

受限于主营业务自我造血能力不足，傲农生物决定引入外部资金输血。

2022 年定增计划流产，傲农生物尝试通过股权运作的方式盘活现金流。

2023 年 5 月，傲农生物创始人吴有林宣布，计划通过协议转让或大宗交易方式减持不超过傲农生物总股本 10% 的股份，并向傲农生物提供不超过 5 亿元的财务资助。

7 月，漳州金投通过协议转让取得傲农生物近 5.05% 股权，交易对价 3.91 亿元。

之后的一个月，吴有林继续减持 8.2% 的股权，取得现金 6.4 亿元，两次套现合计补充资金超 10 亿元，但面对巨大的债务存量，此举实际效果极其有限。

2023 年 11 月 18 日，傲农生物再次披露公告称，计划通过协议转让方式减持不超过公司 17.5% 的股份，但后续仅以 3.65 亿元的对价转让给平潭天添资产 5.23% 的股权。

不仅如此，由于傲农生物股价迅速下跌，截至目前该协议仍未成行。

除此之外，傲农生物也在积极剥离子公司资产以优化资产负债结构。

2023 年 10 月，傲农生物作价 7.48 亿元向漳州鸿枫转让傲芯生物 51% 股权。

此后，傲农生物继续出售资产筹措资金。2023 年 12 月 8 日，傲农生物发布公告称，拟转让 8 家子公司的部分股权，每家公司股权转让价为 1 元，总价款为 8 元，受让方为其控股股东傲农投资。

仅一个月后，傲农生物又宣布，拟将所持参股公司国贸傲农的全部 49% 股权，以 5219.79 万元转让给国贸农产品公司。

虽然傲农生物称，一系列举措是为了回收资金，以便改善现金流和降低负债率，但面对高达百亿的债务，这些努力似乎仍然显得力不从心。

2 月 2 日，傲农生物公告称，收到债权人大舟集团的《通知书》。大舟集团因公司未按期清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，已向人民法院提交申请对公司进行预重整的材料。

2 月 5 日，傲农生物就收到漳州市中级人民法院送达的通知书及决定书，漳州中院同意对傲农生物启动预重整。

此举虽然短暂的保住了傲农生物上市公司的金字招牌，但傲农生物能否成功复刻 *ST 正邦的重整之路还要打上一个大大的问号，谁会成为傲农生物的 " 双胞胎 " 也需要市场的进一步验证。