今日盘中，腾讯股价跌破 420 港元，截至发稿股价为 413.6 港元。

巧的是，4 天前段永平刚卖出 2000 张腾讯看跌期权，2026 年 10 月 29 日到期，行权价 420 港元，收到权利金 208.4 万港元。

网友一看就乐了：这是要把自己 "PUT 进去 "？

先别急着笑，看看到底发生了什么事。

近期有网友向段永平提问：" 腾讯的企业文化属于大道看不清的部分吗？"10 月 5 日，段永平直接晒出交易截图：" 先卖点 put 吧。"

从交易截图来看，他在 10 月 4 日卖出 2000 张腾讯 2026 年 10 月 29 日到期、行权价为 420 港元的 put，收到了 208.4 万港元的期权费。

卖 Put，说白了就是先收一笔钱，然后答应对方：到期如果腾讯股价低于 420 港元，你可以在 420 港元卖给我；如果高于 420 港元，那我就赚权利金。

所以，段永平卖 Put 不是在赌股价涨跌，而是在表达：这公司我看得懂，420 港元的价格我愿意买。跌了我接货，不跌我赚点利息。

option 交易是段永平股票交易的重要工具之一，他做股票的第一个交易就是卖 put，而且苹果的大部分仓位是通过卖 put 买回来的。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

他早就说过，期权是很好的辅助工具，但关键是基本面，不理解价值投资的人更难理解 option。

2011 年 12 月 18 日的一段话，就可以很全面了解段永平怎么看待 option 策略：

option 是双面刃，既可以是投资的辅助工具，也可以是投机工具。我认为其实 option 是个很好的工具，因为这个市场上有太多的源源不断的投机的钱，卖 option 大概可以算最好的赚投机或对冲的钱的好办法。我自己从来就没有一个所谓的 option 策略，都是跟着基本面走的。我见过的大多数人其实都把 option 复杂化了，其实 option 和价值投资的概念一样，不了解的公司的 option 是绝对不应该碰的。只要有想用 option 赚快钱的想法，最后的结果一般都会很糟。顺便说下，理解不了价值投资的人更难理解 option，做 option 的技巧越高，最后吃的亏会越大。

虽然段永平一直声称自己卖 Put 没有什么策略，但也有几个原则：

①只为自己想拥有的公司卖 Put；②手里有闲钱；③价格不高不低的时候做，特别便宜的时候最好别卖 Put；④回报太低就不做，宁可拿着短期国债。

段永平认为 option 核心前提是为 " 想拥有的股票 " 投保：" 我只为自己想拥有的股票投保。卖 put 无非就是让你更便宜地买股票。"

那什么时候可以采取卖 PUT 的策略？

尽管段永平一直说自己不擅长择时，但 option 可以被视为其择时的替代工具，是价位 " 不高不低 " 时的优选。

" 我卖 put 的情况多是自己喜欢的公司的价钱在不高不低的区间，手里又正好有点闲钱。想着 10 年后这个价钱也不贵，闲着也是闲着，于是就卖个 put，赚个年化十来个百分比的回报。特别便宜的时候最好别卖 put。因为很可能赚了一点蝇头小利而失去大机会的。"

段永平对卖 put 投资回报定位是闲置资金赚年化 10% 左右。

" 卖 put 等于对投资回报的要求不像大家想的那么高，大概就是宁愿放弃一口吃个大胖子的机会，但更有机会有还过得去的回报，比如 10%/ 年，也不完全排除更高的收益。"

综上，段永平的 option 的策略是针对好公司，在有闲钱的情况下，能以较低成本买入。" 这里并没有一个所谓的卖 option 的策略，最重要的还是也只能是找到好公司。"、"put 可能会少赚钱，但至少买入成本是低一些的。"

说白了，卖 Put 不是 " 看跌 "，而是 " 我想买，但想买得更便宜 "。

腾讯，就是他一直想拥有的公司之一。

2010 年前后，他就公开说腾讯平台不错，但 " 不小心错过了好价钱 "。2018 年首次小仓买入，大约 285 港元，说商业模式、企业文化不错，价钱也合理，但仓位不到 1%，因为 " 比苹果懂不透 "。

2022 年越跌越买抄底，当年 8 月称 " 到 30 美元以下会再多买 "，并说仓位仍不到 1%、腾讯确定性比苹果小；

2023 年 1 月把大部分美股腾讯 ADR 换苹果，但港股没卖，原因是机会成本比较，不是看空，所以 11 月放话：把大半年前卖掉的慢慢买回来 "。

2024 年起系统化买入腾讯，8 月说 " 刚买点腾讯 "，并用 " 剔除投资资产、还债、算核心业务 PE" 的口径判断 PE 已低于 20；随后开始卖 Put，原话 " 争取每天卖 1000 个 put，终极目标 put 到 1% 腾讯、三到五年 "，把直接买正股和卖 Put 结合。

今年 4 月，有网友提起段永平他减仓腾讯，他直接回复称：" 我什么时候说过我减持腾讯了？我卖腾讯的 Put 都被限制过了哈。腾讯是很好的公司，要惜卖。"5 月说 " 腾讯还是那个腾讯啊！" 不过，8 月段永平透露："1% 的腾讯目前大概 400 亿出头。我确实没有过这么多。"

紧接着 10 月就晒出卖出 2026 年 10 月 29 日到期、420 港元、2000 张 Put 的单子。看来 1% 腾讯的小目标还在继续。

所以，段永平这次卖 Put，不是突然冲动，也不是喊口号。他还是老一套：看懂公司，等价格，留闲钱，用期权把买入成本压低。

这是段永平真正厉害的地方，不是每次都能买在最低点，而是他始终知道自己在买什么、为什么买、跌了敢不敢拿。

腾讯是不是好机会，每个人判断不同。但这种 " 先看懂，再出手；跌了愿意接，不跌也开心 " 的思路，比任何期权技巧都更值得琢磨。

投资到最后，拼的不是手速，是认知和耐心。