文 | 市值榜，作者 |   相青 ；编辑 | 嘉辛

不到一年时间，从 20 亿美元被 Meta 并购，到交易解除、恢复独立，再到传出 40 亿美元新一轮融资，Manus 又重新回到了聚光灯下。

9 月中旬，多家媒体报道称，Manus 正在洽谈一轮约 5 亿美元的融资，投后估值约 40 亿美元，比一年前 Meta 的收购价格高出一倍。

抛开翻倍的估值，Manus 这次独立后的新动作传递出一个明确信号，Agent 的竞争维度变了。

9 月 28 日，Manus 推出 2.0 版本，同时上线个人 Agent 产品 Cue。2.0 换掉了底层的 Agent 执行框架，加入长期在线的云电脑和事件触发式自动化；Cue 则进一步把 Agent 从执行任务的工具变成一个可以独立工作的角色，每个 Agent 都有自己的邮箱、电话、钱包和电脑，多个 Agent 还可以被拉进同一个群聊，分工完成任务。

就在 Manus 重新独立的同时，曾经的买家 Meta 也在加速进入这个市场。9 月初，Meta 推出个人 AI Agent 产品 Muse，同样支持自主规划任务、操作浏览器、发送邮件等能力，还配备了独立的云端运行环境。不到一个月，Muse 已经接入 WhatsApp、邮件和日历等服务，并开始向更多企业工具扩展。

Manus 想把 Agent 做得更自主，大厂则在把类似的能力快速接入已有的产品和生态。对于重新独立的 Manus 来说，Agent 之间的竞争，也正在从单一产品的能力比拼，走向背后生态的较量，谁能连接更多服务、覆盖更多场景，谁就更有可能让 Agent 真正进入用户的日常工作和生活。

脱离了 Meta 的流量和生态支持，重新单飞的 Manus 正面临新的考验。

一、Agent 不再等你下指令了

Manus 的诞生源于一个在今天看起来平平无奇的想法，"AI 不仅应该思考，还应该行动。"

一年后，这个目标又往前走了一步。

在今年 3 月发布的首封年度信中，Manus 提出，希望 " 让 Manus 全天候 24/7 不知疲倦地为我们工作 "。但真要做到，还有几个现实问题得先解决，包括基础设施能否支撑长时间运行，成本能否随着使用规模扩大保持可控，以及能否找到足够有吸引力的使用场景。

Manus 2.0 的很多变化，都可以放在这个目标下理解。

首先是给 Agent 找个能一直待着的地方。

今年 4 月 30 日上线的 Cloud Computer，就是一台常驻云端的 Ubuntu 虚拟机。文件、装好的软件、正在跑的进程都留在上面，用户自己的电脑关机断网，Agent 照样接着干活。

在它之前，Manus 每跑一个任务就起一个临时沙箱，对话结束，机器连同里面的东西一起销毁。Cloud Computer 改掉的就是这一点，Agent 做一件事不用每次都从一台空机器重新开始，也不用要求用户守在电脑前。

但有了地方待，Agent 还得知道什么时候该开工。

Manus 早就有定时任务，用户把时间设好，到点自动执行。2.0 把它改成事件触发的自动化，触发条件从定时进一步扩展到外部事件。一封新邮件、广告数据出现波动、日历上多了一个事件、Slack 来了一条消息，或者某个 Notion 页面被更新，都能把任务叫起来。

用户给 Agent 的指令，也从「每天 9 点帮我做什么」，变成「这件事发生之后，你接着做下一步」。Agent 等待的指令从用户的点击换成了真实世界里的动静。

另外就是成本，Agent 干得越久，账单越厚。

2.0 换掉了底层的 agent harness，也就是承载模型、管理上下文和工具调用那一层，改用自研的 Cascade。按 Manus 公布的数据，在一项测试配置里，Cascade 比上一代系统少用 23.2% 的 Token，任务完成时间缩短 28.2%，运行成本降低 32%。

Manus 2.0 解决的是 Agent 如何持续运行，Cue 改变的则是 Agent 的组织方式，Manus 开始从单 Agent 执行，走向多 Agent 协作。

Cue 是这次单独推出的一款应用，和 Manus 共用同一套基础设施。每个 Agent 都可以有自己的邮箱、电话号码、钱包和电脑，也可以被拉进同一个群聊，彼此分工。

例如，一个 Agent 负责找场地，另一个整理信息，第三个制作方案。用户不必亲自完成每一步，只需要给出目标，再在关键节点做决定。

这和过去的个人助理已经不太一样。

过去的 Agent 更像一个坐在你电脑里的助手，你给它任务，它替你完成；Cue 试图把 Agent 变成一个个拥有独立身份和工作环境的 " 成员 "，再把这些成员组织起来。

当然，Agent 数量增加之后，新的问题也会出现，用户需要决定什么事情交给谁，不同 Agent 之间如何协作，出了问题又该由谁负责。

但 Manus 2.0 确实把 Agent 的形态往前推了一步。过去，Agent 等着人发指令。现在，它有自己的工作空间、自己的触发机制，甚至自己的一群同事。

Agent 的竞争，也从谁能把任务做完，变成谁能让 Agent 持续替用户干活。

二、大厂开始抢 Agent 入口

重新独立的 Manus，面对的是一个比一年前凶险得多的战场。

最直接的威胁，恰恰来自曾经的买家—— Meta。就在 9 月初， Meta 正式推出个人 AI Agent Muse。上线不到三周，Sensor Tower 数据显示 Muse 下载量已经超过 340 万次；在 9 月初上线后的短时间内，它就登上美国 App Store 免费榜前列。

它可以根据用户给出的目标自己制定计划、打开浏览器、发送邮件、预订旅行，甚至在用户关闭 App 后继续运行。Meta 还为 Muse 配备了独立的 Secure VM，让 Agent 拥有自己的云端运行环境。

这些能力，与 Manus 过去一年不断补齐的 Cloud Computer、自动化任务和长期运行能力，已经出现明显重合。

更重要的是生态维度的降维打击。

在 9 月的 Meta Connect 上，Meta 进一步把 Muse 接入智能眼镜。Meta 认为，眼镜要成为真正的 AI 入口，关键并不只是把模型放进一个新的硬件，而是让 Agent 持续理解用户所处的环境和个人上下文，并在后台完成任务。

这让 Agent 的入口开始从手机 App 向用户日常使用的设备扩展。

Muse 也在向更多服务延伸。它可以直接在 WhatsApp 中使用，并连接邮件、日历等服务；9 月 29 日，Meta 又宣布扩大 Muse 在小企业场景中的能力，新增 Shopify、QuickBooks、Stripe、Canva、Notion、Slack、Zoom 等连接器。

Manus 过去探索的 Agent 能力，正在变成大厂争夺的基础入口。这也是 Manus 需要面对的新变化。

过去一年，Manus 证明了 Agent 可以独立完成复杂任务，并开始搭建自己的运行环境和自动化机制。如今，类似的产品形态正在被 Meta 这样的科技巨头快速复制，并且被放进已有的社交、通信、硬件和企业服务体系中。

当 Agent 真正开始替用户操作互联网，另一个问题也随之出现。

9 月 21 日，Amazon 屏蔽了 Muse 访问其网站的能力。Amazon 称，Muse 属于未经授权的 AI Agent，其访问违反了 Amazon 的使用条款。

因此，Agent 的竞争不再只是模型能力的竞争。当 Agent 真正开始替用户行动以后，能否获得足够多的授权，将会变成新的竞争壁垒。

这恰恰是 Meta 和 Manus 之间最大的差别。

Manus 需要从一个 Agent 产品出发，慢慢建立用户、连接器和服务生态；Meta 却已经拥有 Facebook、Instagram、WhatsApp 以及一整套消费互联网基础设施。

这并不代表独立 Agent 公司没有机会。Muse 目前遇到的 Amazon 阻力，也说明大厂的生态优势并不能自动解决 Agent 进入现实世界的问题。一个 Agent 想真正替用户完成事情，需要得到不同平台的授权，并适应不同的服务规则。

这可能也是 Manus 重新独立之后真正需要建立的能力。

三、估值翻倍？成色几何

一家独立 Agent 公司的价格，应该怎么定？Manus 这次重新独立，最值得算的一笔账，是估值和收入的变化。

2025 年 12 月，Meta 以超过 20 亿美元收购 Manus。不到一年后，Manus 重新独立，并被曝正在寻求约 5 亿美元融资，潜在投后估值约 40 亿美元。

单看估值，Manus 确实贵了一倍。但把收入放进来，情况就不一样了。

Meta 收购前，Manus 官方披露 ARR 已经突破 1 亿美元，收入年化运行率超过 1.25 亿美元。按 20 亿美元收购价计算，相当于约 20 倍 ARR。

截至今年 6 月底，Manus ARR 已经达到约 4 亿美元；The Information 援引知情人士的数字则为 4 亿— 5 亿美元年化收入。如果按照这一口径，40 亿美元对应的收入倍数约为 8 — 10 倍。

公司收入增长了 4 — 5 倍，但潜在估值只增长约一倍。从收入倍数看，它现在反而没有 Meta 收购时那么贵。

原因或许在于，Manus 这轮收入增长，还需要把 Meta 带来的流量算进去。

多家媒体报道称，Meta 完成收购后不到两个月，就开始将 Manus 接入 Ads Manager，并向超过 1000 万广告主开放使用，随后又拓展到 WhatsApp Business 和 Instagram 生态。Manus 收入增长最快的七个月，正是它作为 Meta 一部分运营的七个月。

这给重新独立后的 Manus 留下了一个新的问题，过去的增长，有多少来自 Agent 本身，又有多少来自 Meta 提供的流量和分发？

如果要支撑 40 亿美元的潜在估值，Manus 需要证明这部分收入在脱离 Meta 之后仍然能够持续。

另一个问题是成本与毛利。

传统 SaaS 的毛利率通常可以做到 75% — 80%，但 Agent 的成本结构正在发生变化。Vista Equity Partners 今年发布的一份研究认为，Inference 正在成为 AI 软件越来越重要的成本项目，每一次 Agent 执行任务，都可能带来新的模型推理成本，而且成本会随着用户和任务量增加。

Manus 其实很早就遇到了这个问题。The Information 去年曾报道称，Manus 平均完成一项任务需要向 Anthropic 支付约 2 美元。

Agent 公司的收入增长和利润增长，并不会像传统 SaaS 那样自然同步。用户越多、任务越复杂，收入可能增加，但模型和计算成本也会跟着增加。

所以，Manus 接下来要证明两件事。第一，4 亿— 5 亿美元的年化收入还能不能继续增长；第二，随着用户和任务量增加，成本能不能降到一个足以支撑利润的水平。

当然，这个故事目前还有不少变量。Manus 还要面对模型价格变化、大模型公司进入应用层，以及 Meta、OpenAI 等玩家不断加码 Agent 产品带来的竞争。

经历收购、分拆和重新独立之后，Manus 接下来需要证明的，是能不能把 Agen 从一个爆款产品，变成一门收入能够持续增长、规模扩大后成本依然可控的生意。

这也是它重新独立之后，需要回答的一个核心问题。