美国商业活动在强劲需求推动下加速扩张，但供应瓶颈与成本压力也随之上升，为这一繁荣景象增添了隐忧。

标普全球周三公布数据显示，9 月美国综合采购经理人指数（PMI）初值攀升至 58.4，预期为 55.3，创 2021 年 7 月以来最高水平。

标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示，制造业和服务业 " 目前均呈现明显繁荣态势 "，但若剔除疫情影响，当前供应链瓶颈已是近二十年调查历史中最为严峻的情形之一。

强劲的商业活动数据对市场而言释放出复杂信号：需求旺盛支撑经济增长前景，但投入成本加速上涨与供应链持续紧张，可能对企业盈利预期及通胀走势产生压力。

受数据影响，10 年期美债收益率再次突破 5%，十月份美国再次加息的概率也升至 63.1%。

制造业与服务业双双提速

9 月服务业 PMI 升至 58.7，预期为 55.8，创 2021 年以来最高；制造业 PMI 跳升至 57，预期为 53.7，为 2022 年以来最佳读数。

新订单扩张速度为 2022 年 4 月以来最快，制造业招聘力度则达到 2021 年 2 月以来峰值，服务业就业指标亦创下 2022 年 6 月以来新高。

最新的调查数据预示着年化经济增长率约为 5%，目前预示整个第三季度的增长率将达到 4%。

Williamson 指出，若排除疫情后经济重启阶段，9 月商业活动改善幅度 " 是 2015 年初以来记录到的最大增幅 "。

需求旺盛驱动就业与订单齐升

此轮扩张由多重需求侧力量共同驱动。消费者支出保持强劲，人工智能相关商业投资持续升温，国防支出亦为企业提供额外支撑。

最新 PMI 数据显示，强劲需求正在抵消伊朗战争引发的能源成本攀升与供应链紊乱的不利影响。

就业方面，整体雇用增速为逾四年来最快，显示企业对未来订单前景持乐观预期，并积极扩充劳动力储备。

供应链瓶颈与成本压力构成隐忧

需求强劲的另一面是供给端的日益紧张。数据显示，供应商交货时间延长幅度为 2022 年年中以来最大，原材料成本持续处于高位，投入价格涨幅更达到 2022 年以来最快水平。

受访企业主要将成本上涨归因于燃料与运输费用走高，同时多数企业也反映工资压力有所上升。

Williamson 亦警告，企业在寻找合适人才方面面临日益增加的困难，劳动力短缺问题不容忽视。

这意味着，尽管当前需求端动能充足，企业在供应与人力两端承受的压力仍有可能向下游传导，并对价格水平产生持续影响。