来源：新浪港股

招商证券国际发布研报称，智谱（02513）于日前公告完成约 50 亿美元战略融资，募资主要投向下一代 GLM 基础模型研发、完全自训练体系及算力基础设施。该行维持予其 " 增持 " 评级，目标价 1，600 港元。

该行引述 9 月 16 日公司管理层交流会表示，本次扩容后算力初具规模，短期算力供给已不再是收入增长的主要约束；公司已与国内外龙头云服务商签署收入分成协议，相关收入自 10 月起确认；年末 ARR 指引由 24 亿美元上调至 30 亿美元，当前全业务口径 ARR（按月计）已达 18 亿美元，较两周前 16 亿美元进一步上升；co-work 首个场景上线一个月内累计订单金额已超过 10 亿元人民币。

该行指出，本轮融资锚定算力基础设施及完全自训练体系，叠加今年上半年末约 285 亿元人民币净现金，算力储备显著提升，新增算力部分理论上可支持逾 60 亿美元推理收入，实际情况取决于利用率及折扣率。今年上半年算力乘数同比提升 14 倍；自年初将国产芯片纳入主力推理算力后，单位 token 推理成本较年初下降 80%。