西南证券股份有限公司叶泽佑近期对光迅科技进行研究并发布了研究报告《2026 年中报点评：AI 高速光互联需求提速，垂直整合打开成长空间》，给予光迅科技增持评级。

光迅科技 ( 002281 )

投资要点

事件：公司发布 2026 年半年度报告，收入及利润保持较快增长。2026 年上半年，公司实现营业收入 66.10 亿元，同比增长 26.07%；实现归母净利润 5.82 亿元，同比增长 56.34%；实现扣非归母净利润 5.68 亿元，同比增长 57.77%。受益于 AI 算力基础设施建设、国内外光通信需求增长以及产品结构优化，公司利润增速明显快于收入增速，盈利能力持续改善。

AI 算力需求持续释放，数据与接入业务打开成长空间。2026H1 公司数据与接入业务实现收入 43.10 亿元，同比增长 16.01%，毛利率达到 23.57%，同比提升 3.61 个百分点。公司产品覆盖 400G、800G、1.6T 高速光模块，并持续布局 LRO/LPO、OCS 及 NPO/XPO 等下一代高速光互联方案。伴随 AI 数据中心网络向更高速率、更高密度和更低功耗方向演进，公司高速数通产品有望成为后续重要增长动力。

传输业务保持高速增长，相干产品持续完善。2026H1 公司传输业务实现收入 22.83 亿元，同比增长 50.51%，毛利率达到 28.83%。公司传输产品覆盖光放大器、WSS、波分复用器以及 400G、800G DCO 可插拔相干光模块等，主要应用于城域网、骨干网及数据中心互联。随着全球网络流量增长及高速相干传输持续升级，传输业务有望继续提供稳定增长支撑。

芯片—器件—模块垂直整合，募投扩产强化长期竞争力。公司具备从 FP、DFB、EML、VCSEL、PD、APD 等核心光芯片，到光器件、高速光模块及子系统的垂直整合能力，并持续完善高速光互联技术平台。2026 年公司进一步推进算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目，伴随新增产能和研发能力逐步释放，公司规模化交付及产品迭代能力有望进一步增强。

盈利预测与投资建议。预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 171.87/256.96/363.91 亿元，同比增长 44.1%/49.5%/41.6%；归母净利润分别为 16.42/29.62/44.83 亿元，同比增长 73.5%/80.4%/51.3%；EPS 分别为 1.98/3.58/5.41 元。按照股价 173.61 元计算，对应 PE 分别约为 88/49/32 倍。公司具备较强的光通信全产业链能力，并持续受益于 AI 高速光互联需求增长，但当前估值水平高于可比公司平均水平，审慎起见，首次覆盖给予 " 持有 " 评级。

风险提示：AI 算力及数据中心建设不及预期风险；高速光模块产品放量不及预期风险；市场竞争加剧风险；供应链及关键原材料风险；海外市场及汇率波动风险；盈利预测不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 215.0。

本文数据来源于西南证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。