欧洲央行执委 Isabel Schnabel 警告，在中东冲突持续推高能源成本、欧元区经济表现持续强于预期的背景下，通胀上行风险仍未消退，利率必须进一步上调。

Schnabel 周二对彭博表示，以当前政策利率水平，通胀难以在中期内回归目标，" 进一步收紧将是必要的 "。她强调，在经济需求保持韧性的环境下，必须尽早遏制二轮效应，" 行动迟缓只会被迫收紧更多 "。

市场目前已基本消化欧央行下月加息 25 个基点的预期，届时存款利率将升至 2.5%。投资者还预计最快于 2026 年 12 月前再次加息。Schnabel 表示，市场 " 似乎对我们的反应函数理解得很准确 "，但未就最终加息幅度作出具体指引。

经济韧性超预期，上行风险显现

支撑 Schnabel 鹰派立场的，是一连串好于预期的经济数据。周二公布的数据显示，德国第二季度经济产出增长好于初估，欧元区整体季度增速达 0.4%，为逾一年来最快，此前第一季度基本处于停滞。

Schnabel 将这一势头归因于财政政策发力、国防支出提速以及全球人工智能热潮三大驱动力。" 经济持续强于预期，新数据屡屡超出上行预期，" 她说。" 信心指标显示增长正进一步提速，与欧央行 6 月员工预测相比，我认为经济增长风险略微偏向上行。"

通胀压力扩散，能源威胁不容忽视

在通胀层面，欧元区 7 月通胀率加速至 2.9%，Schnabel 对能源价格压力的持续性表示担忧。她指出，油价以外的能源压力正变得更具粘性，天然气形势 " 尤为令人担忧 " ——当前欧洲天然气储量处于低位，构成通胀的实质性上行风险。

" 冲突持续时间越长，间接效应与二轮效应的风险和烈度就越高，尤其是在总需求保持韧性的情况下，" 她说。Schnabel 还强调，若等到能源成本完全传导至工资再行动，政策将陷入 " 落后于曲线 " 的被动局面。她预计消费者价格增速将在 " 较长一段时间内 " 超过 2% 的目标。

利率是否需进入限制性区间仍是关键

目前，市场和政策制定者均聚焦于一个核心问题：利率是否需要升至抑制经济活动的 " 限制性 " 水平。据彭博报道，欧央行首席经济学家 Philip Lane 此前曾表示，2.5% 目前处于利率对经济不产生明显刺激或抑制效果的 " 中性区间 " 上限。

Schnabel 未就此给出明确信号，仅表示 " 后续需要多大幅度的收紧，将取决于未来的数据表现 "。欧央行将于下月召开议息会议，官员们已将其定性为评估是否需要进一步加息的关键节点。