开源证券股份有限公司金益腾 , 张晓锋 , 李思佳近期对利民股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2 业绩环比增长，看好公司成长布局多点开花》，给予利民股份买入评级。

利民股份 ( 002734 )

公司多举措对冲行业不利因素，Q2 业绩环比增长，维持 " 买入 " 评级 2026 年 H1 公司实现营业收入 24.63 亿元，同比 +0.47%，实现归母净利润 2.74 亿元，同比 +1.90%。2026 年 Q2 单季度，公司实现营业收入 11.36 亿元，同比 -8.49%，实现归母净利润 1.42 亿元，同比 -11.77%，环比 +7.31%。2026 年 H1，面对农化行业价格下行、成本上涨及需求放缓等多重挑战，公司坚持稳中求进，通过优化产品结构与渠道布局、强化产业链协同、深挖内部降本增效潜力等举措，有效对冲行业不利因素，保持经营业绩稳定。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司归母净利分别为 5.86、6.69、7.02 亿元，EPS 分别为 1.23、1.41、1.48 元，当前股价对应 PE 分别为 11.9、10.5、10.0 倍，公司前瞻多向布局新领域，看好公司成长，维持公司 " 买入 " 评级。

2026Q2，代森锰锌产品价格环比增长，百菌清景气维持高位，业绩环比增长根据百川盈孚数据，2026 年 Q2，代森锰锌的平均价格为 30495 元 / 吨，同比 +25.74%，环比 +7.46%；我们测算代森锰锌 - 乙二胺价差为 27238 元 / 吨，同比 +23.40%，环比 +4.52%。公司拥有代森锰锌产能 4.5 万吨，业绩弹性较大，公司 2026 年 Q2 充分受益于代森锰锌价格上涨、价差扩大。百菌清方面，2026 年 Q2 百菌清平均价格为 27049 元 / 吨，同比 -5.67%，环比 -4.48%，仍然维持在相对高景气水平。公司持有新河化工 34% 股权，即拥有百菌清权益产能 1.02 万吨，2026 年 Q2 公司对联营企业和合营企业的投资收益 1934 万元，主要系公司新河公司的投资收益增加，环比 +7.63%，有效支撑公司 Q2 业绩。

公司多领域布局，打开未来创新成长空间，拟注销股份彰显发展信心 2026H1，公司生物农药产品完成多批次工艺验证；新菌种研发项目持续推进菌种迭代、中试控杂与工艺对比试验；噬菌体及微生物制剂项目完成小试工艺开发，同步推进室内、田间药效试验及登记申报工作；小肽项目完成多地田间试验布局与样本检测等。同时公司董事会、股东会已同意将存放在公司股票回购专用证券账户中的 421.61 万股回购股份予以注销，彰显公司发展信心。

风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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