山西证券股份有限公司骆志伟 , 李通近期对国博电子进行研究并发布了研究报告《研发逆势加码，新业态筑长期动能》，给予国博电子增持评级。

国博电子 ( 688375 )

事件描述

国博电子公司发布 2026 年半年度报告。2026 年上半年公司营业收入为 8.86 亿元，同比减少 17.23%；归母净利润为 0.98 亿元，同比减少 51.26%；扣非后归母净利润为 0.94 亿元，同比减少 52.84%；负债合计 18.38 亿元，同比增长 24.84%；货币资金 22.35 亿元，同比增长 19.66%；应收账款 29.66 亿元，同比减少 8.10%；存货 6.39 亿元，同比增长 92.02%。

事件点评

业绩短期承压，研发逆周期加码。业绩下滑主要系受行业周期影响，2026 年尚处于 " 十五五 " 规划起步阶段，T/R 组件及射频模块订单节奏有所延缓，收入减少，同时公司持续加大研发投入所致。报告期内研发投入达 1.75 亿元，同比增长 34.16%，研发投入占营业收入比例由上年同期的 12.17% 大幅提升至 19.72%，逆周期加码特征显著。与此同时，公司经营活动产生的现金流量净额达 1.48 亿元，同比增长 111.66%，管理费用同比下降 10.92%，精益化管理成效持续显现。

把握新产业新业态机遇，长期成长动能持续积蓄。随着相控阵技术在低轨卫星、商业航天、汽车雷达、气象雷达、低空监测、智慧交通、卫星互联网等新兴领域的应用规模日趋扩大，作为有源相控阵核心神经元的 T/R 组件将迎来新一轮增长。公司是国内面向各整机单位销量最大的有源相控阵 T/R 组件平台，产品市场占有率保持国内领先地位，低轨卫星和商业航天领域多款 T/R 组件产品已大批量交付客户。在射频集成电路领域，针对卫星通信、下一代移动通信（6G/U6G）通感一体等领域需求，公司开展多款射频芯片产品的开发，部分产品已完成交付。随着新一代移动通信技术的不断演进，叠加国际形势日趋严峻下国产化进程加快，未来对高频段、高功率射频器件的需求将持续释放。

投资建议

我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.931.111.39，对应公司 8 月 20 日收盘价 79.26 元，2026-2028 年 PE 分别为 85.371.556.9，维持 " 增持 -A" 评级。

风险提示

新型装备列装不及预期；民品需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券武芃睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.93%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 6.98 亿，根据现价换算的预测 PE 为 68.05。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 155.17。

本文数据来源于山西证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。