证券之星 王梓旭

Q2 游戏收入 250 亿

网易 Q2 游戏收入继续增长。

2026 年第二季度，网易游戏及相关增值服务收入 250 亿元，同比增长 9.7%。财报点名的主要增长来源，一个是去年上线的《燕云十六声》，另一个还是已经运营 20 多年的《梦幻西游》。

等到 8 月财报电话会，话题已经到了 Q3。7 月上线的《遗忘之海》被分析师问到表现，网易执行副总裁胡志鹏承认，游戏上线后收到很多反馈，其中有不少批评。

一边是《梦幻西游》20 多年后还在贡献增长，另一边是新游戏上线一个多月就开始改前期体验。

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《梦幻西游》20 多年了，还在贡献增长

2026 年 Q2，网易游戏及相关增值服务收入 250 亿元，同比增长 9.7%，较 Q1 的 257 亿元有所下降；其中在线游戏收入 245 亿元，同比增长 10%、环比下降 2%。

游戏业务毛利率从去年同期的 70.2% 升至 76.1%，平台收入分成成本下降是其中一个主要原因。

产品端，网易点名《梦幻西游》系列和《燕云十六声》是这一季游戏收入同比增长的主要来源。

《梦幻西游》2003 年公测，到现在已经运营 20 多年。

这些年网易一直在往游戏里加资料片、玩法和养成内容，不过《梦幻西游》的日常并不只靠这些新内容撑着。装备、召唤兽、游戏币甚至角色都可以交易，刷出来的材料和装备有人买，卖掉东西以后又可以继续换装备、养角色。

版本更新以后，新的装备、召唤兽和养成需求又会进入这套交易里。即使没有新主线，刷材料、配装备、做交易本身也能占掉不少游戏时间。

交易当然不是《梦幻西游》运营 20 多年的全部原因，社交关系、玩家积累和持续更新都在里面。但到今天，它的游戏经济依然有人参与，玩家投入进去的时间也不只是换来一次性的剧情和活动体验。

今年 Q2，《梦幻西游》系列再次被网易点名为收入增长来源。

另一款被点名的《燕云十六声》，Q2 主要靠版本更新往前推。

大理版本上线后，《燕云》国内 MAU 创下历史新高，Q2 收入同比增长，一度冲到中国 iOS 畅销榜第 3。海外 Steam 已有超过 11 万条玩家评价，整体仍处于 " 特别好评 " 区间。

《燕云》去年上线时已经有过一轮高热度，今年大理版本又把国内月活推到了新高。财报里，《第五人格》《蛋仔派对》《逆水寒》等成熟产品也还在持续更新，但这一季明确被网易列为收入同比增长主要来源的，就是《梦幻西游》和《燕云十六声》。

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《遗忘之海》挨了批评，《无限大》下周再露面

《遗忘之海》7 月才正式上线，没有计入 Q2 收入。

到这次财报电话会时，游戏已经运营一个多月。花旗分析师直接问起了它上线后的表现。

胡志鹏承认，《遗忘之海》收到了很多玩家反馈，其中 " 有不少是批评的 "。

按照他的复盘，团队想尝试比较强烈的视觉风格，再把肉鸽玩法放进开放世界，但游戏刚开始需要玩家理解的内容太多，前期的理解成本没有处理好。

目前《遗忘之海》TapTap 评分仍在 6 分出头。玩家对美术和画风评价相对集中，新手引导、养成、跑图和性能适配则被反复提到。

项目组 7 月 24 日的公开信也提到了内容体系繁杂、日常强度偏高、移动端性能与适配等问题，之后几轮更新开始继续调整这些内容。

网易在电话会上表示，更新后玩家口碑和满意度有所改善。不过从目前 TapTap 评分看，变化还不算明显。

除了《遗忘之海》，电话会上还专门问到了《无限大》。

从这款游戏最初公布到现在，都市开放世界已经多了不少同类项目。中金分析师也把这个问题摆到了电话会上，询问《无限大》接下来怎么和这些产品竞争。

网易提到的差异主要集中在题材、玩法和商业化设计，同时确认游戏仍在开发，并将在下周 Gamescom 公布新的进展。

《归唐》则在财报里被提了一句。

今年 6 月，《归唐》在 Summer Game Fest 公开了新内容。网易称，相关视频全球播放量约 4000 万，目前项目仍在开发。这款游戏走 PC 和主机买断制单机路线，和网易现在大部分在线游戏并不是同一种产品。

高盛在电话会上还问到，过去一两年网易新品发行数量有所减少，在现有产品收入基数已经不低的情况下，后面还有哪些增长来源。

胡志鹏的回答主要有两点：继续投入重点游戏，以及更多利用 AI 提高开发效率和玩家体验。

眼下，网易倒还不用指望某一款新游戏马上接过收入大旗。《梦幻西游》和《燕云十六声》还在增长，《第五人格》《逆水寒》等老产品也继续运营，这给后面的项目留出了时间。《遗忘之海》已经先交了一次学费——美术和玩法概念能把玩家吸引进来，前期引导、养成和性能没有接住，后面的修改就会更被动。下周 Gamescom，《无限大》会再次公开，网易下一款重点新游会做到什么程度，也该有更多东西可以看了。

本文来源：星游际