财联社 8 月 21 日讯（编辑 胡家荣）近日国际现货黄金价格强劲上攻，带动资本市场黄金板块及国内终端金饰价格全线走高。然而，在高金价的压制下，黄金消费股并未出现大涨。

金价突破历史阻力位 资本与现货市场共振走强

进入 8 月以来，国际金价自 4000 美元 / 盎司附近持续攀升，8 月 13 日盘中突破 4400 美元，在经历短暂回调后，8 月 19 日正式站上 4500 美元整数关口，当前交投于 4532 美元 / 盎司附近。

加之随着现货金价暴涨，国内品牌金饰零售价迅速跟涨。老庙黄金足金饰品报 1355 元 / 克，单日上调 44 元；周生生足金饰品报 1359 元 / 克，单日上调 46 元。

金价上涨同步提振了二级市场表现，但个股分化明显。主打高端古法金的老铺黄金 ( 06181.HK ) 股价从 7 月底的 287.60 港元飙升至 390 港元，反弹势头强劲；而周生生 ( 00116.HK ) 、六福集团 ( 00590.HK ) 等传统珠宝品牌虽有反弹，涨幅相对有限。

传统金饰需求承压 轻量化与高溢价产品领跑

终端消费层面的冷热不均，在行业统计数据中得到了直观印证。

根据中国黄金协会数据显示，上半年全国黄金消费量为 511.412 吨，同比增长 1.23%。但结构分化剧烈，其中黄金首饰消费量仅为 132.133 吨，同比大幅下滑 33.88%，传统首饰消费承受高金价挤压明显。

再者有分析指出，面对高昂的金价，市场正从 " 按克重计价、看重分量 " 转向 " 看重工艺、追求设计与佩戴场景 "。多数消费者主动缩减购金克重，倾向于选择设计精致、契合日常穿搭的轻量化黄金饰品。

机构称下半年旺季消费回流，毛利改善逻辑清晰

尽管当前黄金消费呈现结构性分化，但部分机构认为，珠宝企业的盈利能力有望进一步提升。

国金证券分析指出，随着下半年国庆、年末等礼赠与婚庆旺季到来，三、四季度终端消费有望迎来回流。叠加金价成本边际平稳及 " 一口价 " 高溢价产品的稳定输出，黄金珠宝企业毛利率将进一步增厚，盈利改善确定性高。

财通证券表示，头部品牌如老铺黄金通过在高端商场布局新店与焕新升级，进一步巩固了奢侈品化的渠道掌控力与定价权，在行业由 " 量增 " 转向 " 质升 " 的进程中占据先机。