开源证券股份有限公司张宇光 , 陈钟山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入增长稳健，渠道结构持续调整》，给予盐津铺子买入评级。

盐津铺子 ( 002847 )

收入增长稳健，维持 " 买入 " 评级

公司 2026H1 实现收入 30.7 亿元，同比增长 4.4%，实现归母净利润 4.25 亿元，同比增长 14.1%，2026Q2 单季度营收 14.9 亿元，同增 6.0%，归母净利润 1.95 亿元，同比持平，公司短期广宣品牌投入支撑核心单品成长，我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润 8.9、10.3、11.9 亿元，同比增长 19.3%、15.1%、15.8%，当前股价对应 PE 分别为 14.7、12.8、11.1 倍，公司大单品增长势能强劲，网点覆盖有序推进，看好公司后续成长，维持 " 买入 " 评级。

核心魔芋产品铺货，渠道结构持续调整

分产品看，2026H1 公司魔芋零食 / 海味零食 / 健康蛋制品 / 休闲豆制品 / 果干果冻 / 烘焙薯类 / 其他产品分别收入 8.80/5.65/4.68/1.92/3.54/4.43/1.69 亿元，同比分别变化 +11.28%/+55.68%/+51.23%/+2.56%/-17.41%/-3.52%/-58.11%，公司品类更聚焦核心单品，海味零食及蛋制品增长较好，魔芋制品稳健成长。分渠道看，公司 2026H1 线下 / 线上渠道分别实现营收 27.79/2.91 亿元，同比 +17.44%/-49.26%，主因公司主动调整电商低毛利品类；公司线下渠道受益零食量贩和高端会员增速较好，定量流通渠道培育核心经销商，实现较好增长。公司 2026H1 海外实现 0.8 亿元，同比下滑 16.6%，海外市场持续布局 "Mowon" 品牌。

毛利率相对稳健，品牌推广支撑后续成长

2026Q2 公司毛利率为 32.6%，同比提升 1.7pct，分品类看，2026H1 公司魔芋零食 / 海味零食 / 健康蛋制品毛利率分别为 34.9%、41.6%、28.2%，同比分别变化 +2.5pct、-2.3pct、+3.8pct，公司电商主动收缩低毛利品类，魔芋、蛋制品等核心单品毛利率较 2025H1 有所改善。费用方面，2026Q2 公司销售费用率 11.1%，同比提升 1.3pct，主因品牌及推广费用支持；管理费用率 3.8%，同比提升 0.1pct，保持相对平稳。展望 2026 下半年公司流通渠道持续铺货，零食量贩、高端会员等渠道稳健拓店扩品，有望实现持续增长。

风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新品市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 67.01。

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