瑞财经 严明会 近日，中信证券研报指出，股权市场全链条生态正在发生显著变化：LP 结构演变，从 " 双轮驱动 " 到 " 单极时代 "，从 " 财务回报 " 到 " 耐心资本 "；GP 能力重构，从 " 财务投资人 " 到 " 产业组织者 "，从 " 被动退出 " 到 " 主动管理 "；投资范式重塑，从 " 模式创新 " 到 " 科技创新 "，从 "IRR 叙事 " 到 "DPI 指标 "；退出渠道迭代，从 "IPO 独木桥 " 到 " 多元退出试水 "，从 " 名义退出 " 到 " 实际兑现 "。

展望未来，预计耐心资本制度将持续夯实，GP 格局将持续优胜劣汰，政府投资基金进入存量优化阶段，投资理念更趋稳健审慎，超额收益来源将从 " 主题共识博弈 " 转向 " 产业链前瞻布局 "，退出端的多元格局也将日趋完善。

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