美联储 9 月加息 " 开关 "，将在今夜揭晓。

北京时间周三晚 20:30，美国 7 月 CPI 数据将正式出炉。

全球市场正屏息以待这一 " 核弹级 " 数据，因为这是决定美联储下一步政策路径的关键变量。

若通胀再升温，美联储 9 月或打响 " 连续加息 " 的第一枪。

三种推演

目前，市场普遍预期 7 月通胀环比温和上涨。

7 月整体 CPI预计环比上涨 0.1%，此前 6 月下降 0.4%（为过去六年来的首次下滑）；同比预计上涨 3.4%，低于 6 月的 3.5%。

剔除食品和能源后的核心 CPI 预计环比上涨 0.2%，同比预计上涨 2.5%，低于 6 月的 2.6%。

经济学家预计，汽油价格将下降约 2% 至 3%，这将对整体 CPI 表现形成压制；预计二手车和卡车、教育和通信产品价格的反弹以及机票价格的上涨将支撑核心通胀。

不过即便可能释放降温信号，通胀水平依旧明显高于美联储 2% 的目标。

眼下，市场聚焦可能出现的三种通胀情景：

若 CPI 高于预期，美联储 9 月加息几乎 " 板上钉钉 "。投资者重新担心美联储继续收紧政策，股市可能承压。

若 CPI 符合预期，市场或维持 "9 月加息取决于后续数据 " 的判断。

若 CPI 低于预期，则可能强化市场对未来维持利率或降息的判断。即使不立即降息，年内进一步加息的担忧也可能缓解。

加息 or 按兵不动？

非农爆冷后，美联储陷入两难。

数据显示，美国 7 月非农数据意外减少 2.3 万人远低预期，这使得市场对美联储 9 月加息预期骤降。

而即将到来的 CPI 数据，则将成为美联储 9 月加息与否的核心依据。

眼下，美联储内部分裂加剧。

在 7 月的议息会议上，美联储官员以 9 比 3 投票结果，决定维持利率在 3.5% 至 3.75% 不变。

值得一提的是，三位投反对票的委员均支持加息 25 个基点。

与此同时，越来越多的联储官员开始释放加息信号。

上月呼吁加息的三位美联储官员：克利夫兰联储主席贝丝 · 哈玛克、达拉斯联储主席洛里 · 洛根、和明尼阿波利斯联储主席尼尔 · 卡什卡利纷纷发出了警告。

三名美联储理事——丽莎 · 库克、菲利普 · 杰斐逊、和克里斯托弗 · 沃勒也表示，如果通胀没有出现足够明显的降温，他们可能在 9 月支持加息 25 个基点。

此外，支持 7 月维持利率不变的波士顿联储主席柯林斯也突然 " 放鹰 " 表示，如果通胀迟迟无法明显降温，她愿意在 9 月支持加息。

CME" 美联储观察 " 工具显示，美联储 9 月按兵不动的概率为 49.9%，累计加息 25 个基点的概率为 50.1%。

10 月维持利率不变的概率为 37.7%，累计加息 25 个基点的概率为 50.1%，累计加息 50 个基点的概率为 12.2%。

美银甚至预计美联储今年将有三次加息。

该行指出，美联储通常不会只朝一个方向只行动一次。如果通胀数据偏热，沃什面对的可能不是一次加息，而是多次。