财联社 7 月 10 日讯（记者 方彦博）" 食用香精龙头 " 爱普股份（603020.SH）近期披露了对上交所 2025 年年报信息披露监管问询函的回复公告，就监管关注的主营业务毛利率大幅下滑、存货持续增长但计提比例下降以及其他非流动金融资产成色等问题作出回应。

财报数据显示，爱普股份 2025 年经营业绩显著承压。全年公司实现营业收入 24.70 亿元，同比下滑 7.98%；归母净利润 0.87 亿元，同比大幅下降 45.47%；经营活动现金流净额仅 3349.61 万元，同比锐减 84.71%。

值得一提的是，这已是年内上交所针对公司下发的第二份监管函件，今年 5 月公司收购控股子公司爱普配料 49% 股权的关联交易曾收到监管工作函，交易所彼时重点关注交易估值合理性、业绩承诺及是否潜在利益输送问题。

核心业务为何毛利骤减？

根据年报，2025 年爱普股份香精、香料及食品配料三大业务分别实现收入 6.94 亿元、1.52 亿元和 15.99 亿元，毛利率分别为 37.91%、17.37% 和 3.95%。

其中，食品配料业务的内部结构发生了剧烈变化：食品配料贸易收入占比由 2024 年的 75.32% 大幅攀升至 98.67%，而工业巧克力业务收入占比则从 24.68% 急剧收缩至 1.33%。

针对占营收超六成的食品配料业务盈利能力大幅下滑，上交所提出问题：2025 年公司贸易业务收入达 15.78 亿元，但同期食品配料业务销售毛利仅 0.63 亿元，同比减少 61.40%，整体毛利率由 8.70% 降至 3.95%，是否具备合理性？

爱普股份回应称，毛利率大幅下滑主要受两方面因素拖累。其一，工业巧克力业务收入占比骤降且陷入亏损。2024 年 10 月，公司处置了原控股子公司杭州天舜，工业巧克力业务主体变更为上海申舜。由于新主体尚处发展初期、业务规模较小，叠加 2025 年下半年全球可可豆价格快速下行，导致销售价格与成本严重倒挂，该业务毛利率跌至 -96.79%。

二是食品配料贸易业务承压，一方面国内乳制品产能持续提升、市场竞争加剧，另一方面上游供给端，国际原料价格先升后降，而公司提前进行了锁价采购，导致成本未能同步下行，该部分毛利率从 6.79% 降至 5.31%。

从公司披露的贸易结构来看，上游前十大供应商多为境外公司，结算模式采用款到发货或先货后款的方式；下游前十大客户主要为国内连锁烘焙品牌、食品加工企业等，结算模式以先货后款为主。

存货规模增长、计提比例下降，是否具备合理性？

另一监管关注点落在存货上。2025 年末，公司存货账面价值 5.10 亿元，同比增长 19.54%，2026 年一季度进一步增至 5.56 亿元。但是，2025 年存货跌价准备计提比例由 7.06% 降至 5.84%，其中库存商品跌价计提比例从 5.67% 降至 2.57%。存货持续增长，计提比例却下降，是否具备合理性？

从爱普股份存货结构来看，库存商品占比最高，最近三年一期末占比均在 70% 左右，第二为原材料，最近三年一期末占比在 20% 至 30%，历年存货跌价计提主要也围绕这两项。

对于存货增长原因，爱普股份称，2024 年末乳制品市场价格相对较高，公司减少了备货，2025 年末、2026 年 3 月末，乳制品市场价格相对较低，公司预判其价格仍将上升，且下游需求旺盛，扩大了备货规模。

对于存货跌价准备计提比例下降，公司称，2024 年因原子公司上海盟泽经营业务基本停滞，对其库存商品计提了高达 85.32% 的跌价准备，拉高了当年的整体比例。剔除这一影响后，2024 年与 2025 年整体存货跌价准备计提水平相当。

分开来看，原材料跌价准备计提比例从 11.11% 提升到 14.06%，主要因公司工业巧克力业务主要经营主体上海申舜在 2025 年末扩大了原材料备货规模，而 2026 年以来，全球可可豆价格快速下行，使得其 1 年以内原材料跌价准备规模扩大。

库存商品跌价准备计提比例从 3.79% 下降至 2.57%，主要是公司在 2025 年末为锁定成本加大进口乳制品等备货规模使得非临期库存商品占比提升，此外可变现净值低于账面价值的库存商品规模缩小。

但是，与同行业相比，公司实际计提比例整体高于其他可比上市公司。

公司解释称，一是公司在成本与可变现净值孰低计提的基础上，叠加库龄维度补充计提跌价，部分库龄较长的香精原料对应跌价准备计提比例较高；二是 2025 年全球可可豆价格大幅下行，使得工业巧克力原料账面成本高于可变现净值，跌价准备计提规模扩大，拉高公司原材料整体跌价计提比例。