2026 年 7 月 8 日，极兔速递公布了第二季度经营数据。截至 2026 年 6 月 30 日止第二季度，公司全球总包裹量达 91.77 亿件，同比增长 24.2%，日均包裹量达 1.01 亿件，季度日均包裹量跨越亿单里程碑。上半年累计全球包裹总量突破 175.03 亿件，同比增长 25.1%，中国之外的市场包裹量占全球总包裹量的 33.6%，同比提升 9.4 个百分点。

日均破亿单，放在全球快递行业来看，能达到这个规模的公司屈指可数。但更值得追问的是，这家公司的增长质量如何，它的增长引擎是否可持续，它正在成为一家什么样的公司？

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三层结构，三种时间感

眼下，全球物流行业正在经历一场深刻的重构。电商平台全球扩张、中国品牌加速出海、新兴市场电商渗透率持续提升，这三股力量交汇在一起，正在重新定义物流服务的价值内涵。对于已经完成全球关键节点布局的物流企业，这是一个具备战略意义的时间窗口。

聚焦到极兔，其全球网络覆盖了 13 个国家，包括东南亚七国、中国，以及中东和拉美的五个新兴市场国家。2025 年全年包裹量首次突破 300 亿件大关，达到 301.3 亿件。

但真正值得关注的是这三个区域市场各自处于什么阶段，以及驱动它们增长的核心逻辑分别是什么？

东南亚市场：

东南亚是极兔的起点，也是公司的利润基本盘。

2025 年东南亚经调整 EBIT 为 5.38 亿美元，约占公司整体经调整 EBIT 的 95%。第二季度东南亚包裹量达 27.55 亿件，同比增长 63.2%，日均包裹量突破 3000 万件。上半年东南亚包裹量达 55.23 亿件，同比增长 71.2%。

东南亚的增长并不是靠某个单一因素推动的。这个市场本身还在往上走，电商渗透率远没到天花板，人口结构年轻，线上消费习惯还在养成中。宏观环境有波动，但长期趋势没有逆转。极兔在这个市场里已经扎根十年，从网点密度到末端执行力，不是新玩家短时间内能复制的。

平台客户的投入力度也在持续加大。促销、包邮、品类扩张，这些动作直接拉动了订单量。平台之间的竞争越激烈，对物流效率的要求就越高。极兔是少数能在东南亚全境提供高性价比服务的第三方物流商，这一点让它持续受益于电商平台的内卷。

同时，非平台件正在成为增量的一部分。社交电商卖家、品牌直发客户、个人散单，这些非电商平台的订单占比在提升。这类客户对服务品质更敏感，对价格的敏感度相对低一些，一旦认可了服务质量，黏性更强。极兔在这个方向上的拓展，本质上是在降低对单一电商客户的依赖，优化客户结构。

几个因素叠加下来，极兔和竞争对手之间的差距不是在缩小，而是在拉大。规模效应摊薄了成本，成本优势又支撑了更有竞争力的定价，市场份额和利润同步改善。这个正循环一旦形成，对手想要追赶，需要的不仅是钱，还有时间。

中国市场：

中国是极兔收入规模最大的单一市场，2025 年收入贡献达到 55%。2026 年第二季度中国市场包裹量达 62.11 亿件，同比增长 10.6%，日均包裹量达 6820 万件。在行业整体增速放缓的背景下，极兔中国业务保持稳健增长。

极兔在中国的局面和东南亚不同，极兔进入时间相对较晚，这个市场也最成熟，竞争最激烈。但极兔做对了一件事，其并没有一直靠低价硬拼，而是抓住了电商格局重构的窗口期。拼多多、抖音、快手这些新平台的崛起打破了传统电商和快递之间固有的合作关系，极兔在这些增量订单上拿到了自己的份额。

中国快递行业正在经历一个微妙的转折。整个行业的增长重心已经从单纯追求件量增速转向规模、质量、效率共同提升的可持续增长。监管部门推动的反内卷政策，本质上是在引导行业从价格竞争转向服务竞争。2026 年 1 至 5 月行业合计同比增长 5%，这个增速远低于过去，但价格体系在修复，这是一个更健康的方向。

极兔在国内的策略也在这条轨道上调整。公司今年在中国的件量增速略好于行业，其持续加强网络基本盘，提升时效、服务质量、成本控制能力，增进科技赋能，更强的服务能力提升了客户的满意度和粘性。同时，极兔在优质客户和品牌客户中的认可度也在改善，品牌形象的提升带来的不是量的增长，而是质的优化。

中国市场的意义在于规模杠杆效应。极兔中国业务超过 11% 的市场份额乘以每年超过 220 亿件的业务量，单票价格的任何边际改善都会带来可观的利润增量。规模带来的杠杆效应，是中国业务区别于其他市场的核心特征。

其他市场：

其他市场是极兔增长最快的部分。第二季度其他市场包裹量达 2.11 亿件，同比增长 136.5%，日均包裹量达 230 万件，连续第五个季度实现加速增长。

其他市场的增长逻辑最像当年的东南亚。人均 GDP 和人均消费水平较高，但电商渗透率还很低，人均包裹量远低于中国和东南亚。拉美和中东的电商市场还处于普及阶段，平台在持续投入教育用户，基础设施在完善中，这个阶段恰恰是快递公司卡位的最佳窗口。

极兔在这个方向上的做法是把东南亚和中国的经验搬过去。投入自动化分拣设备，优化路由规划，提升末端效率。在拉美，当地最大的电商平台 Mercado   Libre 开始与极兔合作，这说明本地头部玩家认可了它的服务能力。

其他市场在 2025 年首次实现全年经调整 EBIT 盈利，这是一个标志性拐点。从亏损到盈利的跨越意味着这个区域的业务模式已经跑通。盈利飞轮一旦启动，极兔在其他市场的增长就不再只是故事，而是实打实的业绩贡献。按照东南亚的经验，盈利拐点之后往往是更快的增长和更大的规模效应。

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从两个合作与一套系统，看极兔全球布局的纵深能力

从第二季度的数据不难看到，东南亚、中国、其他市场三个区域都已经跑出了各自的节奏。但数据能回答的是现在怎么样，要判断这家公司的未来，需要看它正在做什么、正在跟谁站在一起。

极兔这两年在做的两件事很有意思。一件是跟关键玩家做深度的战略绑定，另一件是用技术把网络的效率往上推。前者关乎网络能延伸到多远，后者关乎网络能跑多快多省。

横向延伸：两个战略合作。

与顺丰的交叉持股，是极兔横向延伸能力的典型案例。

2026 年 6 月，顺丰与极兔完成股权正式交割，互为长期战略股东，股份锁定 5 年不减持。至此，顺丰持有极兔 9.98% 股份，位列第二大股东，极兔则持有顺丰 4.29% 股份。

两者此番交叉持股结盟，本质上是一场战略互补。顺丰的航空干线和跨境头程能力在国内无人能及，但到了海外末端就有点力不从心。极兔恰恰相反，在东南亚、拉美、中东的末端网络上已经铺开了摊子，但跨境的干线运输不是它的强项。一个缺末端，一个需要干线，双方的能力刚好错位互补。合作的目标很清晰，即致力于共同构建覆盖更广、效率更高、更具韧性的全球一体化物流网络，打通从国内揽收到海外末端派送的全链路，服务中国企业出海和全球电商发展。

顺丰帮极兔把货送得更远，宁德时代则是在帮极兔把货送得更便宜。

2026 年 6 月 30 日，宁德时代与极兔签署战略合作协议，将为极兔旗下超过 5000 台重卡提供全套换电电池和换电站设备，换电模式让重卡在 3 到 5 分钟内完成补能。快递行业最大的变动成本之一是运输能耗，谁能先把能耗成本降下来，谁就拿到了长期的成本优势。宁德时代需要物流场景来落地换电基础设施，极兔需要降低干线运输的能耗成本，由此，双方在基础设施层面形成了耦合。这种耦合一旦形成，解耦的成本极高，构成了一种不同于传统快递公司护城河的基础设施壁垒。

纵向提升：一套技术系统。

战略合作的目的是从横向延伸能力边界，技术投入则是在纵向提升这张网络的运转效率。极兔围绕分拣、运输、末端配送三个环节同步推进技术升级，其核心目的只有一个，就是让全球网络跑得更快、更稳、更省。

分拣端的变化最为显著。极兔持续加大转运中心的智能化改造力度，截至 2026 年 6 月 30 日，极兔在东南亚运营 127 个转运中心，自动化分拣线增加至 75 套。中国市场自动化分拣线达到 346 套。其他市场的转运中心也在加快扩建节奏。这些基础设施的持续投入，为业务快速放量提供了坚实支撑。

值得一提的是，广州花都枢纽作为公司全球最大的自建物流枢纽，去年 10 月正式投入运营。与此同时，东南亚地区的转运中心也在同步推进自动化改造。另外在运输端，AI 智能调度贯穿全程，通过动态路径优化持续降低中转次数。末端配送端，超过 1000 辆无人物流车已投入使用，依托智能算法实现路径规划和实时调度，有效提升了最后一公里的配送效率。

这些技术投入的落脚点，最终都会反映在单票成本的优化上。当日均处理量从 1 亿件继续往上走时，这套系统的作用会越来越关键。不难推断的是，当效率的每一分提升乘以每年数百亿件的体量，就是实实在在的成本优势和利润空间。

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写在最后

回到二季度数据，91.77 亿件包裹，日均 1.01 亿单，东南亚 63.2% 的增长，其他市场 136.5% 的增速。这些数字背后真正的意义在于，三层市场同时兑现增长，意味着这不是某一个市场的偶然爆发，而是整张网络协同运转的必然输出。

资本市场也在同步做出反应。2026 年 5 月，极兔获纳入恒生指数成份股，晋身港股蓝筹行列。恒指的纳入标准是市值和流动性，没有主观成分，极兔已经大到不能被指数忽视。紧接着 6 月，极兔董事会批准了不超过 20 亿港元的股份购回计划。管理层对股价被低估的判断，用真金白银在表达。

此前国金证券研报认为，极兔速递已完成全球新兴市场快递网络的战略卡位，进入 " 东南亚业绩兑现 + 拉美扩张加速 + 中国业务弹性释放 " 的共振阶段。长期看，公司正从 " 成长型区域快递公司 " 向 " 全球物流履约平台 " 演进，估值体系均有望系统性重估。

把这些事放在一起看，信号是连贯的。恒生指数的纳入决定、顺丰 83 亿港元的交叉持股、宁德时代的战略合作，都在从不同角度指向同一个结论——极兔的网络价值正在被越来越多人看见。

眼下，是时候换一种眼光看极兔了。它不只是一家正在增长的快递公司，而是一个正在成型的全球物流基础设施平台。当一件事物从功能型向基础设施型演进时，它的估值逻辑不会停留在原地。市场终将跟上变化，只是时间早晚的问题。