腾讯投资可灵 AI

近日，腾讯在 7 月 2 日对快手旗下人工智能企业可灵 AI 进行了战略投资，参与了其 30 亿美元的融资。据披露，腾讯此次注资约合 13.63 亿元人民币。值得注意的是，此前市场曾有消息称腾讯对快手进行减持，套现金额达百亿元港元。然而，此次投资行为表明，腾讯与快手之间的合作关系仍在持续深化。

腾讯减持快手套现百亿

四天后，即 7 月 6 日晚，腾讯将所持快手的 2.73 亿股 B 类股票全部出售，套现金额达 118 亿港币，持股比例由原来的 15.68% 降至 9.37%，彻底退出了主要股东行列。

短短四天时间，腾讯完成了一次进退有序的操作。

更为有趣的是，市场对此反应积极，腾讯港股当日上涨 2.7%。这表明，投资者通过实际行动对腾讯此次操作给予了认可，显示出市场对这一策略的深刻理解。

腾讯一向以长期投资著称，过去在京东、美团、拼多多以及快手等企业中均持有多年，被视为典型的 " 耐心资本 "。

然而，近年来，腾讯的减持动作却频频出现，先后从京东、美团逐步退出，如今又将快手的股份悉数抛售。截至目前，其累计套现金额已超过千亿港币。这一系列举动，似乎预示着腾讯战略方向的悄然转变。

战略腾笼换鸟

这不是耐心的消退，而是战略层面的腾笼换鸟。

将腾讯的资产负债表比作一个鱼缸，过去十年间，它在其中培育了诸多消费互联网领域的 " 大鱼 " ——电商、外卖、短视频、社交等业务，每一条都已成长为体型庞大、收益可观的鱼类。然而，如今这些 " 老鱼 " 已进入成长瓶颈期，不再具备持续高速增长的潜力，继续投入资源也难以带来显著回报。

而鱼缸的容量有限，空间已趋于饱和。为了给新兴的 " 新鱼 " 腾出位置，腾讯必须进行结构性调整。

这条 " 新鱼 " 便是人工智能（AI）。其成长速度迅猛，所需资源庞大，远超传统业务的消耗水平。腾讯总裁刘炽平曾公开表示，2025 年将在 AI 领域投入 180 亿元，而 2026 年的预算计划至少翻倍。仅今年第一季度，腾讯在资本开支上的投入就高达 319 亿元，环比增长 63%。

显然，这笔巨额资金并非凭空而来。面对如此庞大的支出，腾讯必须从现有资产中获取流动性支持。

因此，腾讯并未真正放弃快手。目前仍持有其 9.37% 的股份，并且在公告中明确提到 " 延续战略合作 "，但受限于锁定期（90 天），这部分股权尚未完全变现。实际上，腾讯需要的是将过去多年积累的账面浮盈转化为实际现金流，以支撑未来在 AI 等新兴领域的持续投入。

换句话说，快手并未被彻底舍弃，而是被 " 部分变现 " 了，成为腾讯战略布局中的一次战略性调整。

腾讯向快手注资 118 亿元人民币，其中部分资金随后被用于投资可灵 AI。而可灵 AI 是快手内部孵化出的 AI 视频生成业务。从这一举动可以看出，腾讯对快手整体的未来发展并不乐观，其广告业务增速放缓，电商业务面临激烈竞争，且 2026 年第一季度经调整后的净利润同比下滑了 26.3%。然而，腾讯对可灵 AI 表现出浓厚兴趣，决定单独对其进行投资。

这实际上意味着，原本针对快手整体的股权投资，被调整为对可灵 AI 这一子业务的定向投资，体现了腾讯在布局人工智能领域时的精准选择与战略考量。

AI 资产估值差异

快手作为一个整体，其估值被 " 短视频平台 " 这一身份所限制，市盈率相对较高，增长天花板也较为明显。然而，当可灵作为独立实体被剥离出来后，它便能够享受到 "AI 基础设施 " 的估值逻辑，获得 180 亿美元的投后估值。仅在第一季度，其营收就达到 6.5 亿美元，同比增长 300%，其中 70% 的收入来自海外市场。

同样的资产，在快手这个母体中可能只被赋予一个价格，而一旦拆分出来独立融资，便能获得截然不同的估值。这反映出资本市场对 " 稀缺 AI 资产 " 的高度认可，同时对 " 传统成熟型短视频公司 " 则存在一定的折价。

快手表面上获得了 30 亿美元的融资，但实际上却失去了资本市场对其 " 母公司孕育 AI 技术 " 这一叙事的想象空间。次日股价下跌 12%，正是投资者意识到最核心的价值已被单独打包剥离，剩余的主体还能带来多少期待呢？

过去几年，外界普遍认为 " 互联网寒冬 " 正在来临，许多企业都在削减开支、精打细算。但若仔细观察腾讯的一系列动作，会发现其并非在 " 过冬 "，而是在 " 换季 "。新的季节，是 AI。

腾讯在 DeepSeek 上投入了 100 亿，又向可灵注资 13 亿，同时自身在算力方面的支出单季度就高达 319 亿，丝毫没有勒紧裤腰带的迹象。这表明，腾讯正以积极姿态全面布局人工智能领域，迎接下一个产业周期的到来。

AI 视频赛道竞争激烈

这一轮人工智能视频赛道的竞争中，字节跳动的 Seedance、阿里巴巴的 HappyHorse 以及快手的可灵，三者你追我赶，竞争激烈。相比之下，腾讯在视频生成领域尚未拥有具备竞争力的自有模型，于是选择通过投资的方式补全其 AI 版图。

这正是可灵对腾讯所具有的战略价值，是其在 AI 布局中缺失的关键一环。而这一关键环节的资金来源，恰好可以从快手处获得，整个逻辑链条形成闭环，颇具看点。

普通公众在关注相关新闻时，往往会被诸如 " 减持 "、" 套现 "、" 退出主要股东 " 等词汇所吸引，误以为这是一场资本层面的 " 分手戏 "。然而，在真实的商业世界中，情感因素并不占据主导地位。真正驱动企业决策的，是旧有红利的兑现时机与新兴叙事的布局节点。

腾讯恰巧处于这样一个关键时点，仅用四天时间便高效完成了一次资本层面的调整，过程干净利落。

那么，快手是否会因此失去增长动力？可灵是否有望成长为下一个千亿级资产？在 AI 视频这场激烈的竞争中，最终谁能脱颖而出？目前尚无定论。

毕竟，这场关于人工智能的博弈，才刚刚拉开序幕。