本文来源：时代周报 作者：杨静菩 郭儒逸

与智元机器人合作的消息曝光之后，炊具公司爱仕达（002403.SZ）股价接连重挫。

7 月 6 日，爱仕达旗下人形机器人子公司与智元机器人正式签署全面战略合作协议。根据协议，双方将在采购、代工、供应链、技术及资本等方面合作。爱仕达将向智元实施具身机器人框架采购，同时承接智元四足机器人的组装代工订单。

当天，爱仕达股价涨停，报收 11.78 元 / 股。在此之前，今年来股价长期萎靡的爱仕达已连涨数日，并一度发布股价异动公告。与具身智能独角兽智元的合作，无疑给市场平添更多想象。但 7 月 7 日和 8 日，爱仕达股价却掉头向下，两个交易日累计跌去近 17%。以最新股价计算，两个交易日爱仕达流通市值蒸发 5.88 亿元。

爱仕达是国内知名炊具企业，主要生产厨房炊具、小家电及工业机器人，2016 年通过收购钱江机器人切入工业机器人赛道。智元机器人则是成立于 2023 年的具身智能头部企业，据 Omdia 数据，智元 2025 年人形机器人出货量占全球市场的 39%。

在分析人士看来，双方的这场合作各有诉求。盘古智库高级研究员江瀚向时代周报记者表示，爱仕达传统炊具主业深陷存量内卷与毛利率承压困境，自身机器人业务亦长期亏损。此次合作本质上是试图打破增长天花板、寻求第二曲线的战略自救。而对智元来说，其核心考量在于跨越量产鸿沟，补足在规模化制造与 C 端渠道铺设上的明显缺口。

不过，这场跨界合作在制造标准、技术协同与权责边界等方面，仍将直面考验。7 月 7 日，时代周报记者就此采访智元方面，相关人士表示 " 目前无法回应相关问题，以官方披露为准 "。截至发稿，爱仕达也未实质回复。

一场各取所需的合作

根据协议，双方合作将涉及采购订单与产品交付、具身智能机器人委托制造、供应链合作、技术支持及场景化赋能、股权投资及合资公司设立。

与此同时，双方还计划共建实景实训基地，联合研发垂类具身大模型。依托真实场地测试积累实际运行数据，持续优化机器人性能，最终实现大批量商用落地，形成从实地测试、数据积累、产品升级到规模化投放的完整产业链条。

这并非智元首次将目光瞄准上市公司。此前，智元入主上纬新材的资本动作引发高度关注，后者股价一度飙升。随着上纬新材管理层大换血，其已经在具身智能赛道有所布局，杀入个人机器人赛道。

值得注意的是，双方此次合作提及 " 股权投资及合资公司设立 "，但股权合作的具体形式、出资比例、合资公司的业务定位等细节并未披露。

" 在业内，这种‘既是客户又是代工厂的’合作模式已有先例，全球制造大厂 Flex 与泰瑞达机器人就采用同类协同方案。" 天使投资人、AI 行业专家郭涛向时代周报记者表示。

他进一步分析称，对爱仕达而言，采购人形机器人可落地工厂巡检、门店补货，降本增效并打造商用示范；代工四足机器人则盘活产能、增收兼吸收制造技术。对智元来说，可获得稳定量产产能，依托爱仕达线下场景迭代产品、拓宽落地渠道。二者资源互补，可合力推进机器人商业化落地。

在今年 5 月的投资者交流会上，爱仕达管理层曾阐述自身与人形机器人厂商的路线差异。

该公司认为，行业多数企业优先攻坚机器人本体性能与通用大模型，落地仅停留在试点阶段；而爱仕达走 " 场景落地优先 " 路线，依托自有工厂、线下炊具门店等垂直场景先行试用打磨人形机器人，依靠真实作业数据迭代产品，成熟后再对外拓展市场，形成自有场景支撑技术研发、成熟技术对外商业化的闭环。

不过，在联手具身智能头部公司的背后，是爱仕达并不景气的业绩。2025 年，爱仕达净亏损 2.17 亿元，同比大幅下降 1539.65%；2026 年一季度亏损持续，净亏损达 1048.36 万元。此外，其资产负债率连年攀升，目前已超过 70%。

在工业机器人业务方面，尽管去年爱仕达相关收入超过 3 亿元，毛利率却大幅下降 11 个百分点，全年机器人板块亏损增加。就在上述股价异动公告中，爱仕达也坦陈，工业机器人板块收入占比较小且处于亏损状态。

代工毛利润或难扭转板块亏损

爱仕达的机器人故事并不新鲜。

早在 2016 年，公司便以 5865 万元收购钱江机器人 51% 股权，正式进入工业机器人赛道。此后持续增持，到 2025 年持股比例达 97%。2024 年，进一步成立浙江爱仕达人形机器人有限公司，将业务延伸至人形机器人、四足机器人及家庭服务机器人领域。至 2026 年，爱仕达在机器人业务上的布局已满十年。

按照公司的规划，机器人业务被定位为第二增长曲线，目标是成为 " 最靠谱的国产机器人企业 "。工业机器人方面，智能焊接机器人目标要做到国内第一品牌，国产六关节机器人目标销售台数达国产品牌 TOP3。人形机器人作为新开展业务，则立足于商业场景的应用落地，即工业、消费服务和远期的厨房场景。

然而，持续投入尚未换来商业化的成功。其核心子公司钱江机器人长期未能盈利—— 2023 年亏损 6637 万元，2024 年亏损 4044 万元，2025 年亏损扩至 7449 万元。

有分析人士向时代周报记者表示，爱仕达的工业机器人业务，卡在核心技术不足、落地场景有限的瓶颈上。与智元的合作，相当于拿到当前人形机器人赛道最具竞争力的技术入场券。既盘活此前投入的相关产能与研发资源，又能完成品牌形象的科技化转型，摆脱市场对其传统炊具厂商的单一认知。

此次合作无疑为爱仕达带来想象空间。爱仕达方面强调，公司走的是 " 场景赋能技术，技术反哺市场 " 的路径——以自有垂直应用场景为核心切入点，优先将人形机器人落地于自身布局的炊具商超专卖店、厨房配套场景、自有工厂产线，待产品成熟度达到规模化标准后再向外部拓展。与智元的合作，有望加速这一闭环的运转。

但股价剧烈过山车之外，这场合作究竟能在多大程度上改善爱仕达的处境，市场正在等待答案。

" 首当其冲的是制造标准与技术协同的适配难题，产线智能化改造与良率爬坡面临严峻考验。" 江瀚进一步称，双方还需在利益分配、权责边界以及核心技术防外溢风险上达成平衡，并打破文化壁垒，避免陷入技术研发与实际市场需求脱节的困境。  

就产品而言，智元的机器人产品属于高精密智能硬件，对零部件公差控制、组装精度、测试流程的要求。爱仕达现有的生产线和质检标准，或需要进行针对性的升级改造。而投入的产能升级、研发适配成本，则需要找到合理的分摊机制。双方并未就相关细节做出披露。

此外从财务角度测算，代工业务对机器人板块的实际帮助可能有限。郭涛表示，从爱仕达现有产线规模看，若能充分利用闲置装配产能，预计可承接智元数万台四足机器人的年代工量，具体还需视智元的订单释放节奏。

按行业代工毛利率约 10%-15% 测算，若年代工量 5 万台、单台均价 1 万元，年营收约 5 亿元，毛利约 5000 万至 7500 万元。这一体量仅能部分对冲钱江机器人年亏损 7000 余万元的缺口，难以彻底扭转板块亏损局面。要真正实现机器人业务盈利，仍依赖自有品牌的技术突破和市场拓展。

对于现阶段的爱仕达而言，能否持续投入直到 " 第二增长曲线 " 真正成形的时刻，仍充满悬念。