问道者 | 杜一用

厦门财政成为本土上市公司好利科技新的控制人，市场似乎并不看好。7 月 7 日，好利科技跌停收盘。从签订转让协议之前至今，好利科技股价已经连跌七个交易日。股票 7 月 6 日复牌，两天来，新大股东账面上已经浮亏 7900 多万元。

不能否认厦门财政收购好利科技对本土产业的互补作用。直接接盘方叫厦门产投科创，顾名思义，现在厦门正在构建 "4+4+6" 现代产业体系，半导体和新能源是重头戏，好利科技的招牌产品是熔断器，是电路保护细分龙头。美的、格力、海尔、小米等是已有客户，海辰储能、士兰微、金龙汽车这些扎根在厦门的企业则是现成客户。

好利科技是厦门本土企业，由厦门财政出面收购的好处，既能避免本土上市公司外流，还能把它和现代产业体系拼凑成套。

厦门财政通过产投科创花了 5.97 亿元，从前任控制人汤奇青手中受让 18% 股权，从而成为好利科技的新控制人，这次交易的对应股价是 18.13 元。这几天好利科技的股价表现挺戏剧性，7 月 6 日复牌当日涨停开盘，但收盘时下跌了 1.8%。7 月 7 日盘中跌停直至收市，报收 15.73 元，此时距离收购价已经缩水了一大截。

厦门财政的这笔投资不能只从账面上去评估得失，汤奇青在账面上却净赚了至少 3 个亿。

汤奇青 2021 年从创始人黄汉侨家人手中受让 29.99% 股份，成为好利科技第二任控制人，交易对价是 5.51 亿元。现在厦门财政花了将近 6 个亿只拿到了 18% 股份，意味着汤奇青在好利科技的这笔投资，已经一次性收回了本息，并且目前还捏着好利科技 11.99% 股份，未来不管股价涨跌，都是净利润。

汤奇青可是一个老资本玩家了。他在 A 股的成名作是世纪华通。2014 年世纪华通收购了汤奇青持有 35% 股份的游戏公司天游软件，当时的交易对价是 3.25 亿元。收购后，汤奇青拿了 7200 多万元现金，外加价值 2.6 亿元的世纪华通股票。天游软件当时的净资产只有 7300 多万元，汤奇青同样一次性收回了全部投入本息，剩下的股票卖了 20 亿，让他登上了富豪榜。

汤奇青在世纪华通和好利科技上的资本玩法如出一辙。

好利科技由港商黄汉侨 1992 年在厦门创立。当时熔断器基本上由日系品牌垄断，黄汉侨引进技术，实现了民用小型熔断器的国产替代。2000 年后，随着贴片式熔断器技术的攻克，好利科技 2014 年在深交所上市，成为 A 股 " 熔断器第一股 "。

好利科技从创立到辉煌，几乎都系于黄汉侨一身。2015 年黄汉侨因病突然离世，公司股份由遗孀和女儿继承。由于没有实体制造业的经营经验，这对母女后来向汤奇青转让了控制权及所持全部股份。

就基本面而言，好利科技上市以来没有亏损过，整体业绩呈蒸蒸日上之势，2025 年净利润甚至创下了历史新高，达到 4825 万元。不过今年第一季度表现不佳，下滑了四成多，只剩下 960 万。但资产状况不错，负债率不到 17%，有 1.41 亿元现金。

或许厦门财政收购的目的并非做财务投资人，而是产业补链，因此没有与汤奇青设定对赌条款。但按照协议，董事会 9 个席位有 7 个归厦门财政，董事长、总经理、财务总监都由厦门财政提名。业绩好坏以后都由厦门自己扛，当然没有理由再让退场的汤奇青背对赌条款。

虽然没有对赌条款，双方的利益捆绑却 " 很国资 "：厦门财政承诺 5 年不转让股份，3 年不质押和注入资产；汤奇青则承诺，不再谋求控制权，剩余股份优先卖给厦门财政，要是卖给竞争对手，得先经厦门财政书面同意。