近日，大连市中级人民法院的一纸拍卖公告，让王思聪再次成为舆论焦点——他全资控股的北京普思投资有限公司所持有的上海麦戟文化传播有限公司 8% 股权，被挂上了司法拍卖平台。

令人咋舌的是，这部分股权的评估值竟然为 -166.62 万元。股权拍到负值，在商业史上都极为罕见。

起拍价仅 10.75 万元，意味着接盘方不仅要掏钱买股权，还得一并承担背后的债务。而这，只是他商业版图持续失血的又一个注脚。

这已不是王思聪第一次被动 " 瘦身 "。2025 年 6 月，" 赌王 " 之子何猷君实控的武汉星竞威武文体发展有限公司完成接盘，取代普思投资成为寰聚商业第一大股东，何猷君亲自出任董事长。

同年 9 月，王思聪担任董事长的上海熊猫互娱文化有限公司又因合同纠纷被法院执行 1210 万元。到了 2026 年 5 月，同一家法院再度冻结普思投资持有的麦戟文化 88 万余元股权。

那个 2009 年拿着父亲给的 5 亿元 " 练手 "、曾放言要超过父亲的王思聪，如今 38 岁。从 " 国民老公 " 到 " 法拍常客 "，这条路究竟是怎么走出来的？

2009 年，王健林给了刚从英国回来的王思聪 5 亿元 " 零花钱 "，公开表示这是 " 可以失败两次 " 的试错成本。王思聪以此为本金成立了普思资本，先后投资了近 80 个项目，覆盖电竞、直播、文娱等多个领域。

2011 年，他高调宣称要 " 强势进入，整合电竞 "，收购了濒临解散的 CCM 战队并重组为 iG 电竞俱乐部。2018 年，iG 在英雄联盟全球总决赛中为中国赛区斩获首个冠军，一时风光无两。2015 年，他创立熊猫直播，一度与斗鱼、虎牙形成三足鼎立之势，估值高达 50 亿元。

2017 年，王思聪以 50 亿元身家登上胡润财富榜。2018 年巅峰时期，他的个人资产突破 60 亿元，稳稳跻身 80 后富豪榜单前列。那时的他，是资本市场的宠儿、年轻人的偶像、自带流量的商业明星。

熊猫直播：20 亿的代价

所有泡沫，终会被现实戳破。熊猫直播的倒下，是王思聪商业帝国崩塌的第一块多米诺骨牌。

2015 年创办的熊猫直播，巅峰时期风光无限。但烧钱换流量的模式注定不可持续——高价签约顶级主播、明星站台造势，成本完全失控。短短三年，累计亏损超过 13 亿元。2019 年 3 月，资金链断裂，平台关停。

真正致命的是融资时签订的个人连带担保与对赌协议——若未能如期上市，需以 " 本金 +12% 年息 " 回购投资者股权。这一签，把公司的风险直接转嫁到了王思聪个人头上。

2019 年 12 月，普思投资发布公告：熊猫互娱近 20 亿元巨额投资损失，全部由普思投资及实控人王思聪全额承担。随后，王思聪被列为被执行人、限制高消费，房产、车辆、账户接连被冻结。2025 年，熊猫互娱的旧债再度发酵，又因合同纠纷被执行 1210 万元。

连锁翻车：一个接一个

熊猫直播只是开始。

麦戟文化曾凭借《隐形守护者》等爆款走红，被视作 " 线下剧本杀 + 线上互动剧 " 赛道的明星项目。普思投资在 2019 年 A+ 轮入局。然而 2024 年，该公司被曝大规模裁员、关店，最终被法院列入被执行人名单。如今 8% 股权以负估值法拍，接手方还要承担亏损风险。

香蕉计划，曾经王思聪泛娱乐布局的重要一环，股权遭遇冻结，王思聪不再担任大股东。

北京寰聚商业，王思聪 2023 年创立的公司，曾宣称管理资产规模超 60 亿元、计划在泰安投资 37 亿元建设文旅项目。然而满打满算不到两年，2025 年 6 月王思聪便全面退出，何猷君接任董事长。

牛校长餐饮，王思聪亲自孵化的餐饮品牌，2024 年 9 月成立，靠 "15.8 元牛排 " 和 " 王校长 "IP 快速出圈。单店加盟费高达 4.98 万元，计划 " 百店连开 "。

结果不到一年，线下直营店全部关停。2026 年 7 月，关联公司出现股东变更和被执行信息。有加盟商透露：" 刚开始靠王思聪 IP 生意爆好，后来总部供应链断档，半年亏了 22 万关店。"

为什么会塌方式连连翻车？

第一，把兴趣当投资，风控缺失。 王思聪的投资逻辑很简单——自己喜欢什么就投什么。电竞、直播、游戏，全是个人兴趣所在。但兴趣不能替代专业判断，没有成熟的风控体系，投资就变成了赌博。

第二，烧钱换规模，重流量轻盈利。 熊猫直播三年亏 13 亿，全靠资本输血。流量可以短期造势，但没有盈利模式的流量就是无底洞。有评论一针见血：" 他擅长打造自带话题的网红项目，靠流量快速出圈，却缺乏深耕行业的定力。"

第三，个人担保埋雷。 融资时签个人连带担保，是王思聪最致命的错误。公司成功了是投资人的，失败了却是自己的。20 亿的窟窿，就是这么来的。

第四，风口误判。 当短视频崛起、直播格局剧变时，王思聪反应滞后。熊猫直播直到关停都没有找到可持续的商业模式。

有评论说得透彻：" 富二代创业最大误区，便是误以为资金能抹平所有经营短板，忽视商业底层逻辑，把炒作当成经营，把热度当成业绩。"

现状：债务化解，低调转型

熊猫互娱的债务已和解—— 20 亿元由王思聪全额赔付。2019 年 12 月，普思投资宣布与数十位投资人全部达成协议。王思聪亲自下场，花了几个月与投资人逐一谈判，最终用自有资金填上了窟窿。

但代价巨大——曾经规模超十亿美元的普思资本大幅收缩，如今仅保留少量轻资产小额试水项目，管理规模不足巅峰时期的十分之一。

2025 年至 2026 年，王思聪密集退出多个项目、转让文旅资产。他仍任万达产业投资董事（持股 2%），回归家族体系。

与此同时，他也在尝试新的方向。2025 年底，王思聪与演员秦岚、贾跃亭前妻甘薇共同布局了一家医疗美容诊所。工商信息显示，北京柠悦悦己医疗美容诊所有限公司于 2025 年 12 月 30 日正式成立，王思聪出资比例为 50%。2026 年 2 月，他又新成立了一家餐饮管理公司。6 月，他间接持股的上海万镜生花文化科技有限公司成立。

从高调张扬到低调布局，从重资产的直播、电竞到轻资产的医美、餐饮，王思聪正在尝试转型。

王思聪的故事，本质上是一个关于 " 容错率 " 的故事。5 亿起步、巅峰 60 亿、一役亏 20 亿、多项目连环爆——从顶流投资人变成了 " 还债人 "。

有评论说得好：" 别跟着网上笑人家‘富二代败家’，人家的容错率本来就是资源。普通人翻一次直接爬不起来，他转头就能再开俩新公司试水。"

但对普通人来说，这恰恰是最值得警惕的一点：资本可以买来流量、买来热度、买来一时的风光，但买不来商业的基本规律。流量是转瞬即逝的红利，热度是最虚幻的资产。再多的资本底牌，再高的流量热度，都抵不过市场的残酷规则。

王思聪还有翻盘的资本和机会。但留给他的任性空间，确实不多了。