全球芯片股近期剧烈震荡，投资者亟需新的锚点以验证人工智能投资逻辑。市场焦点正转向三星电子，其即将发布的二季度财报被视为关键风向标。

综合市场估算，这家全球最大内存芯片制造商在截至 6 月的季度中，初步营业利润预计达 84.3 万亿韩元（约合 551 亿美元）。这一数字不仅较去年同期的水平激增 18 倍，甚至远超其 2025 年全年的利润预期。同期收入预计飙升 127%，创下 169 万亿韩元的历史纪录。

高预期下的容错危机

尽管半导体板块刚度过表现强劲的一季度，但 6 月以来的市场情绪急转直下。对竞争加剧、产能过剩以及 AI 巨额投资回报率的担忧，引发了股市的间歇性回调。在此背景下，三星业绩的重要性被显著放大——极高的市场预期意味着公司几乎没有失望的空间。

市场分析指出，财报发布正值市场对内存交易产生双重质疑的关键节点：一方面，Meta 的计算计划引发需求疑虑；另一方面，苹果与中国供应商的谈判暗示供应紧缩可能出现裂痕。若最终数据能贴近共识预期，将有助于平息争议，稳固市场信心。

供需失衡与产能扩张

训练和运行 Claude、ChatGPT 等大型 AI 模型所需的高性能内存芯片需求爆发，导致全球供应紧张并推高价格。数据显示，第二季度 DRAM 平均售价环比上涨超 40%，NAND 价格涨幅更超过 50%。这不仅提升了三星及 SK 海力士等厂商的利润率，也促使 AI 公司加速供应链多元化。

为应对需求，三星集团和 SK 集团计划在韩国西南部各建两座芯片工厂，总投资规模达 800 万亿韩元。此外，有知情人士透露，Anthropic 正与三星洽谈，拟将其作为定制 AI 芯片的制造合作伙伴。

估值洼地与多头押注

三星股价今年迄今已上涨超过 155%，上个季度更是实现翻倍。然而，受整体板块波动影响，该股近期出现近 9% 的回调，创 3 月底以来最差单周表现。与此同时，尽管美光科技业绩超预期，但主要半导体股票指数的 30 天波动率已飙升至 2020 年以来最高水平。

尽管存在周期性见顶风险，卖方分析师仍对三星持乐观态度。追踪数据显示，券商平均目标价暗示其未来 12 个月仍有 52% 的上涨空间。花旗集团近期将目标价从 46 万韩元上调至 53 万韩元，较最新收盘价高出 71%。

估值优势是吸引资金的核心因素。得益于利润的爆炸式增长，三星未来 12 个月的预期市盈率仅为 5.7 倍，接近历史最低水平。相比之下，美光市盈率为 7 倍，费城半导体指数则接近 24 倍。花旗分析师认为，近期的股价回调属于技术性修正，内存基本面依然稳固，服务器 DRAM 定价在强劲 CPU 需求支撑下表现优异。

【星途科讯 图文丨赵晶 首发于 ZAKER 科技，转载请注明出处】