随着霍尔木兹海峡能源运输持续恢复，加之 OPEC+ 释放出进一步增加供应的信号，国际油价开盘走低，市场对全球原油供应过剩的担忧情绪加剧。

OPEC+ 在周日的一份声明中表示，核心成员国已同意自 8 月起将集体生产配额再增加 18.8 万桶 / 日。与此同时，在经历部分船只异常掉头和绕道后，由美国保护的霍尔木兹海峡重要能源走廊内的油气运输在周末显现出恢复迹象。

周一，双重利空因素推动布伦特原油跌破每桶 72 美元，西德克萨斯中质原油（WTI）则跌至 68 美元附近。目前国际油价已完全回吐近期涨幅，回落至 2 月 28 日地缘政治冲突爆发前夕的交易水平。

华尔街银行预计下半年油价仍有进一步下行空间。实货市场指标已转为看跌的期货溢价（Contango）结构，表明原油产量的回升速度正在超过全球需求的增长。

OPEC+ 推进温和增产计划

在周日的线上会议中，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的七个 OPEC+ 核心成员国同意，在 6 月和 7 月增产的基础上，于 8 月份进一步增加 18.8 万桶 / 日的产量配额。此举是对该联盟 2023 年达成的减产协议的进一步逐步取消。

OPEC+ 同时强调，产油国保留增加、暂停或逆转逐步退出减产计划的权利，且自 2024 年 1 月以来超产的国家仍需进行全面补偿。

据路透援引 OPEC 数据报道，受冲突导致霍尔木兹海峡油轮交通关闭影响，OPEC+ 的产量从 2 月的 4277 万桶 / 日锐减至 5 月的 3313 万桶 / 日。尽管核心成员国在 4 月至 7 月期间将产量配额提高了近 80 万桶 / 日，但由于运输受阻，这些增产在很大程度上仅停留在纸面上。随着 6 月份美国协助部分国家增加出口，产量已开始恢复，但仍低于战前水平。

瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，七国集团如期逐步取消减产，近期的市场焦点将集中在有多少油轮能够成功穿越霍尔木兹海峡，以及原油需求恢复速度上。

霍尔木兹海峡流量逐步恢复

随着华盛顿与德黑兰达成的旨在结束战争的临时和平谅解备忘录总体维持有效，霍尔木兹海峡的航运交通正在快速恢复。主要波斯湾产油国正迅速提高产量，其中沙特阿拉伯的出口量已飙升至接近战前水平，其油轮已能够顺利通过霍尔木兹海峡。此前在冲突期间退出 OPEC 的阿拉伯联合酋长国也已恢复了原油外流。

据路透计算及报道，尽管供应中断的余波犹存，但在非中东产油国出口增加，以及国际能源署（IEA）协调释放创纪录全球战略储备的共同压制下，油价已重返战前水平。今年第二季度，布伦特原油价格累计暴跌 30%。

针对未来的价格走势，花旗提示，国际油价存在年底前回落至每桶 60 美元的可能性。在刚刚过去的周末，伊朗在德黑兰为 2 月下旬在冲突首日遇袭身亡的最高领袖哈梅内伊举行了大规模葬礼，地区局势的常态化预期进一步增强。

市场结构转弱与联盟内部挑战

供应端的回暖已在现货市场得到直观反映。作为基准的布伦特和迪拜原油的跨期价差已转入看跌的期货溢价结构，即近期合约的交易价格低于远期合约。此外，现货市场上的许多原油品种的交易价格也低于潜在基准价格。

在管理产量的同时，OPEC+ 正面临内部结构变化的挑战。为摆脱生产配额限制以匹配自身产能，阿联酋在 4 月下旬意外宣布退出该联盟。此外，伊拉克也已释放出希望获得更高产量配额的信号。

目前，仅有沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼七个核心生产国参与每月的产量管理。

据路透计算，将阿联酋 5 月 1 日的退出因素考虑在内，从 8 月起，这七个核心成员国仍有约 37.9 万桶 / 日的初始减产额度待恢复。如果他们在 8 月 2 日的下一次会议上决定在 9 月进行同等规模的增产，2023 年的减产份额将被完全消化。