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蓝鲸新闻 7 月 3 日讯（记者 胡劼）西部证券（002673.SZ）保代在 ST 信安（688201.SH）项目上再涉违规。

近日，上交所披露的监管措施决定书显示，因保荐 ST 信安可转债核查不审慎，西部证券 2 名保代被警示。

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具体来看，据 ST 信安募集说明书披露，2022 年至 2024 年，公司扣非后归母净利润分别为 15554.83 万元、946.70 万元、-5003.82 万元。

今年 2 月，ST 信安披露《2025 年年度业绩快报公告》，预计 2025 年实现扣非后归母净利润 7385.68 万元，与上年同期相比增长 247.60%；增长的主要原因之一为公司部分研发项目满足资本化核算条件，予以资本化处理致研发费用下降。

根据证监会发布的《上市公司证券发行注册管理办法》第十三条第二款，上市公司发行可转债，应当符合 " 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 " 的要求。

根据申报文件，2025 年，ST 信安原拟将研发支出资本化的金额为 7083.33 万元。由于研发支出会计处理方法将影响 ST 信安可分配利润金额，进而影响公司能否持续满足前述发行条件的审核判断，审核期间，上交所发出专项核查函件，要求保荐人、申报会计师结合 ST 信安 2025 年报、快报、业绩预告等，对其盈利水平是否能够持续满足发行条件进行核查并发表明确意见。

彼时，ST 信安的保荐人回复认为，结合公司公告的 2025 年业绩快报情况以及在目前研发支出资本化情况下，公司 2023-2025 年度盈利水平能够满足发行条件。

然而，4 月 18 日，ST 信安出具会计差错更正公告对 2025 年研发投入资本化进行了调整，并对 2025 年度业绩快报进行更正，2025 年实现扣非后归母净利润由 7385.68 万元调整为 1356.48 万元。

根据年报披露的信息，2025 年 ST 信安扣非净利润为 1510.12 万元，据此计算，2023 年至 2025 年三年累计扣非净利润为负值，并不符合前述发行条件。

上交所认为，公司 2025 年研发支出资本化情况对其能否持续满足可转债发行条件具有重要影响，保荐人未充分结合相关研发技术可行性、研发最终成果在手订单支撑情况、会计政策执行一致性等对发行人研发支出资本化情况进行审慎核查，提交的专项回复文件结论不清晰、不明确，履行保荐职责不到位。张素贤、贺斯作为项目保荐代表人，对此负有直接责任。

鉴于上述违规事实和情节，上交所决定对保荐代表人张素贤、贺斯予以监管警示。

值得一提的是，这不是西部证券第一次 " 栽在 "ST 信安的项目上。今年 5 月，江西证监局发布行政处罚决定书，对西部证券两位保荐代表人苏华峰、史哲元违规买卖证券行为作出行政处罚，两人合计被罚款 190 万元。

经查，2022 年 1 月，证券从业人员苏华峰、史哲元分别与名义持有人达成一致，名义持有人通过委托持股方式分别向苏华峰、史哲元转让某拟上市公司部分股份。苏华峰当月即将股权款转账至指定账户，史哲元的资金则在次月到位。这场 " 隐蔽投资 " 历时三年，直至 2025 年 9 月，名义持有人等额返还给上述二人股权款。

公开信息显示，2021 年 4 月，二人作为签字保代，曾共同完成了信安世纪的科创板 IPO 项目。该项目募资总额约 6.23 亿元，西部证券获得保荐及承销费用 4188.43 万元。

从股份代持利益输送到可转债核查流于形式，西部证券投行业务在 ST 信安项目上的连续失守，暴露其投行内控体系的深层漏洞，亟需重建实质重于形式的风控体系，真正扛起资本市场 " 看门人 " 之责。