本文来源：时代财经 作者：张昕迎

在股价创新高之际，华安证券（600909.SH）大股东披露高位减持计划。

6 月 29 日晚间，华安证券公告称，为满足自身发展资金需求，公司第二大股东安徽出版集团有限责任公司（下称 " 安徽出版集团 "）拟在 2026 年 7 月 21 日 -10 月 21 日期间，减持不超过 5000 万股公司股份，占公司总股本比例不超过 0.9952%。

作为华安证券第二大股东，安徽出版集团减持的股份来自于 IPO 前所得。若以 6 月 30 日华安证券的收盘价 11.11 元 / 股计算，安徽出版集团此次套现金额上限约为 5.56 亿元。

值得关注的是，因投资布局了长鑫存储等 " 硬科技明星 "，这家总部位于安徽合肥的中小型券商今年以来股价已暴涨超六成，成为 A 股券商板块当之无愧的领涨龙头。就在此前 6 月 26 日，华安证券股价盘中触及 12.91 元 / 股，创下上市以来的历史新高，自 5 月下旬以来股价已几近翻倍。

在 " 买券商等于买科技 " 的新叙事下，市场的狂热追捧与股东的果断减持形成了鲜明对比。6 月 29 日 -30 日，华安证券连续两日下挫，6 月 30 日，华安证券最终报收 11.11 元 / 股，跌 5.20%，年初至今涨幅仍高达 63.86%。

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二股东拟高位减持

公告显示，为满足自身发展资金需求，安徽出版集团本次拟通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过 5000 万股华安证券股份。截至减持公告披露日，安徽出版集团合计持有 5.69 亿股华安证券股份，占公司总股本的比例为 11.33%。

虽然 5000 万股的减持上限占其总持股比例不高，但华安证券当下恰逢股价历史峰值。扎根于合肥这座创投之城，华安证券的前身是 1991 年成立的安徽省证券公司，也是安徽省第一家专营证券机构，实控人为安徽省国资委，2016 年在上交所挂牌上市。

财报数据显示，截至 2025 年年末，华安证券资产总额为 1062.81 亿元，在 A 股上市券商中属于中小型规模。而市场给予华安证券远超同业的溢价，核心则是源于其 " 科创属性 "。

天眼查显示，华安证券通过全资子公司华富瑞兴及华安嘉业，合计持有安徽安华创新五期风险投资合伙企业（有限合伙）50% 的份额。长鑫存储招股书显示，上述基金直接持有长鑫存储 0.75% 的股份，对应 4.51 亿股。

除此之外，华安证券亦曾在投资者互动平台上提到，公司通过子公司华安嘉业持有安徽皖投安华现代产业投资合伙企业（有限合伙）20% 份额，皖投安华专项用于投资国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司并持有其 3.67% 份额，而集成电路基金持有长鑫存储 8.73% 股份。

值得关注的是，长鑫存储的科创板 IPO 已于 5 月 27 日过会，上市近在眼前。若按市场普遍对长鑫存储估值进行测算，在扣除初始投资成本后，华安证券的账面浮盈有望突破百亿元。

这也意味着，华安证券的业绩后续或将迎来爆发式增长。财报数据显示，2025 年，华安证券实现营业收入 50.68 亿元，实现归母净利润 21.08 亿元，处于上市券商中游水平。若加上持股浮盈，华安证券的利润规模有望从二十名开外一举冲入行业前十。

不过，大股东的减持行动也引发了市场对券商板块本轮反弹持续性的思考。鼎信汇金研究员孙依妮向时代财经表示，华安证券大股东高位减持，这反映了短期资金博弈的现实。一方面，部分个股短期涨幅过大，获利盘兑现压力剧增；另一方面，当前大盘在 4100 点上方震荡，缺乏全面牛市持续放量的底气，若后续资金回流科技主线，券商板块的上涨动能可能被分流。

" 更为主要的风险点在于，在解禁期后跟投公司的股价能不能保持高位。跟投科技公司的风险本身就很大，对于这种高风险高回报的项目，券商应该更审慎去调研。" 孙依妮表示。

南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受时代财经采访时指出有两点需要警惕，一是跟投浮盈受限售期约束，无法替代传统业务稳态盈利；二是伪科创标的仅靠概念炒作难获估值重构，真正支撑估值的是技术研判能力与产业赋能深度，而非单纯持股比例。

券商板块反弹能否持续？

从二级市场整体表现来看，A 股券商板块在最近一年的时间里持续下探，板块走势与其基本面明显背离。不过，自今年 6 月初以来，券商板块迎来了一轮强势反弹，同花顺数据显示，6 月 9 日～6 月 30 日，证券（881157）指数涨幅达到 9.10%。

在这轮上涨背后，区别于传统的 " 牛市旗手 " 普涨逻辑，" 买券商等于买科技 " 的新估值逻辑一度成为市场共识，尤其是具备科创属性的券商个股备受资金青睐。开源证券研报分析指出，近期长鑫科技、宇树科技等大型 IPO 项目先后过会，市场逐步关注到券商在科技浪潮下的大投行业务有望持续受益。

在业内人士看来，" 买券商等于买一篮子打折科技股 " 并非单纯的市场炒作，而是券商行业底层商业模式和收益结构发生质变后的价值重估。

孙依妮向时代财经表示，过去券商投行主要依赖承销保荐费，属于 " 一锤子买卖 " 的通道业务，收益与企业长期价值脱钩。而在科创板强制跟投及创业板差异化跟投制度下，券商必须用真金白银（另类子公司或私募子公司）与企业共担风险。

" 这使得券商的收益模型转变为‘承销保荐费 + 跟投浮盈 + 股权直投长期增值’的全生命周期收益。这种模式有效平滑了传统经纪、自营业务靠天吃饭的周期波动，大幅提升了券商的 ROE 中枢，这种转型更加向高盛等国际投行靠拢。" 孙依妮称。

孙依妮同时表示，券商板块长期均值回归的逻辑依然坚挺，但短期 " 普涨式主升浪 " 难以维系，行情将演变为震荡上行与剧烈分化。后续行情来看，应拥抱具备全球竞争力的头部综合券商，以及挖掘 " 科创高地 " 与 " 并购预期 " 的特色 / 中小精品券商。

田利辉也对时代财经指出，券商板块的整体 PB 低位反映市场对行业周期属性的惯性认知，但硬科技赛道已催生新估值锚：头部券商凭借项目质量、区域产业协同度、投研转化效率构建差异化壁垒。