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通威 2026 年 Q2 业绩展望（核心结论）

继续亏损，但环比 Q1 显著减亏：Q2 归母净利润预计 -12 亿 ~-18 亿元，环比减亏 25%~50%；营收约 140 亿 ~160 亿元，环比回升 。

硅料是最大拖累但边际改善：价格低位企稳、成本优势明显；电池片盈利稳健，组件亏损收窄；农牧饲料小幅盈利、现金流稳定。

关键变量：硅料价格能否站稳 5.5 万 ~6 万元 / 吨、开工率提升、反内卷政策执行力度。

一、Q1 基数（2026 年）

营收：121.25 亿元（环比 -38%）

归母净利润：-24.44 亿元（环比减亏 43%）

毛利率：-4%（环比 -6.6pct）

核心原因：硅料价格跌至 5 万元 / 吨以下、行业主动降负荷、计提减值。

二、Q2 业绩驱动（环比改善）

1. 高纯晶硅（核心）

价格：Q2 硅料均价约 5.3 万 ~5.8 万元 / 吨，环比 Q1 回升 10%~15%。

成本：内蒙基地现金成本≤ 2.7 万元 / 吨，行业最低；Q2 开工率由 Q1 的 50%~60% 提升至 70%~75%。

出货：Q2 硅料销量约 9 万 ~10 万吨（Q1 约 8 万吨）。

盈亏：单吨毛利由 Q1-1 万 ~-1.5 万元收窄至 0 万 ~+0.5 万元，亏损大幅减轻。

2. 电池片（现金牛）

出货：Q2 外售 + 自用约 26GW（Q1 约 22GW）。

盈利：N 型 TOPCon 溢价维持 0.08~0.10 元 /W，单瓦净利 0.03~0.05 元，贡献利润 7 亿 ~13 亿元。

3. 组件（减亏）

出货：Q2 约 12GW（海外占比提升）。

盈利：组件价格企稳，单瓦亏损由 Q1-0.15 元收窄至 -0.08~-0.10 元。

4. 农牧饲料（稳）

盈利：季度净利润 3 亿 ~4 亿元，现金流稳定，对冲光伏亏损 。

三、机构一致预测（2026 年 Q2）

归母净利润：-15 亿元（区间 -12 亿 ~-18 亿）

营收：150 亿元（环比 +24%）

毛利率：2%~5%（环比回升）

四、风险与关键观察点

下行风险：硅料价格重回 5 万元 / 吨以下、开工率不及预期、组件价格战再起。

上行催化：反内卷政策加码、硅料价格站稳 6 万元 / 吨、收购丽豪清能落地（硅料产能破 110 万吨）。

五、全年节奏

Q2：减亏关键季（-12 亿 ~-18 亿）

Q3：有望单季扭亏（硅料价格若维持 6 万 +）

Q4：盈利回升，全年预计 -15 亿 ~-25 亿元（同比 2025 年 -95.53 亿大幅减亏）

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