游戏依然重要，但它已经不再是 B 站最核心的增长引擎。

今年第一季度，在广告业务继续增长的同时，曾长期被视为 B 站核心支柱的游戏业务进一步放缓。从收入结构来看，游戏业务占总营收的比例已降至约 20%，退居第三大收入来源。

这一变化背后，是《三国：谋定天下》等核心产品逐渐进入成熟运营阶段。相比过去依靠爆款产品带动增长，如今 B 站管理层在财报与业绩会上更频繁提及的，已经变成长线运营、用户留存以及社区生态建设。

从过去依靠爆款产品拉动游戏收入，到如今更强调成熟产品的长期运营，当《三谋》逐渐进入稳定期后，谁来承担 B 站游戏业务的下一阶段增长，也开始成为市场关注的问题。

01  爆款退潮后，强调长线运营

全年移动游戏收入达到 63.9 亿元，同比增长 14%。尤其是《三谋》，在上线后曾一度成为 SLG 赛道的重要产品，也带动 B 站游戏业务重新回到增长区间。不过进入 2026 年后，随着产品逐渐进入成熟运营阶段，其带来的高增长开始放缓。

财报显示，今年第一季度，B 站移动游戏业务收入为 15.2 亿元，同比下滑 12%。对此，B 站在财报中将原因归结为《三国：谋定天下》去年同期的高基数，以及该产品目前已进入 " 稳定成熟的生命周期 "。

图源：B 站

在随后举行的业绩会上，B 站董事长兼 CEO 陈睿也并未再强调《三谋》的新增量，而是将重点放在长线运营上，包括赛季内容更新、老用户回流、社区讨论氛围以及海外市场扩展等。

这意味着，《三谋》当前承担的角色，正在从过去的增长型产品，逐渐转向更偏稳定流水的成熟产品。

同时，B 站也反复提到，《FGO》《碧蓝航线》等老产品仍然贡献了较为稳定的收入。陈睿透露，目前 B 站代理游戏约七成收入来自长线运营产品。

这种变化并不只出现在 B 站身上。近两年，腾讯、网易等头部厂商同样开始频繁强调 " 长青游戏 "、长期运营等概念。随着行业整体进入存量竞争阶段，相比持续押注新爆款，围绕成熟产品提高用户留存和生命周期价值，已经成为越来越多厂商的共同选择。

不过，对于腾讯而言，其背后仍拥有大量头部产品矩阵支撑，包括《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等成熟产品，以及持续补充的新项目储备。而对于 B 站来说，目前真正具备头部长线能力的产品数量仍然相对有限。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，B 站游戏业务正在经历一次角色转型，从过去的核心增长引擎，逐渐转向兼具稳定现金流与结构性增长点的业务。

他认为，B 站当前强化长线运营，既有主动提高经营确定性的考虑，也与新品储备尚未完全形成接力有关。在新游上线节奏存在空窗期的情况下，强化老产品生命周期价值，仍是维持游戏业务稳健表现的现实选择。

在《三谋》逐渐进入成熟期之后，市场也开始关注，B 站下一款能够承接增长的产品在哪里。

02  游戏之外，B 站寻找新增量

相比过去几个季度，B 站今年一季度对游戏新品的讨论明显减少。

不过，从目前披露的产品方向来看，B 站并未放弃其已经验证成功的 SLG 赛道。其中，《三国志：王道天下》同样定位于三国 SLG 产品，由光荣特库摩正版授权，瞄准更成熟、更重度的策略玩家市场，被视为《三谋》之后 B 站在 SLG 领域的又一次加码。

与此同时，《三国：百将牌》《闪耀吧！噜咪》等产品，则开始明显强调年轻化、轻竞技与休闲化方向。其中，《三国：百将牌》被定义为一款 " 三分钟一局 " 的轻竞技产品，《闪耀吧！噜咪》则融合宠物养成与模拟经营玩法，更偏休闲赛道。

对于 B 站连续围绕 " 三国 " 题材布局新品，江瀚认为，这种策略背后既有路径依赖的一面，也存在对品类年轻化的尝试。

他指出，《三国志：王道天下》延续了 B 站在 SLG 领域的布局，而《三国：百将牌》则试图通过融合英雄技能与卡牌竞技等玩法，吸引更年轻用户群体。

相比之下，《逃离鸭科夫》则是目前更具特殊性的产品。其不仅是 B 站近年来少见的成功自研项目，也让外界第一次看到 B 站在 PC 单机与跨平台 IP 方向上的潜力。

在今年一季度业绩会上，陈睿透露，目前 B 站正在推进《逃离鸭科夫》的主机版与手游版开发，并希望将其打造为 " 年轻人喜欢的长青 IP"。

不过，从当前阶段来看，《逃离鸭科夫》距离真正成长为长期稳定的商业化 IP，仍需要时间验证。

相比游戏业务本身，B 站此次财报中更被反复提及的，其实是社区商业化能力。

财报显示，2026 年 Q1，B 站日均活跃用户达到 1.15 亿，同比增长 8%；用户日均使用时长达到 119 分钟，再创历史新高。在此基础上，广告业务收入同比增长 30%，达到 25.9 亿元，继续成为增长最快的核心业务之一。

事实上，B 站一直不仅是游戏发行方，同时也是国内重要的游戏内容与宣发平台。大量厂商长期重视 B 站社区中的游戏内容传播、UP 主生态以及年轻用户聚集效应。

陈睿此前也曾提到，B 站的优势之一，在于其离中国年轻玩家最近。相比单纯依靠买量获取用户，B 站更擅长通过社区内容、用户讨论与兴趣生态影响年轻用户的游戏消费习惯。

在这种情况下，随着广告与商业化效率持续提升，游戏业务在 B 站内部所承担的角色，也开始出现变化。

江瀚认为，过去市场更关注 B 站作为游戏渠道与发行平台的爆发力，而如今，资本市场更看重其作为内容社区的平台价值。

从《三谋》的成熟运营，到广告业务持续增长，再到管理层不断强化社区商业化能力，游戏在 B 站内部所承担的角色正在发生变化。

对于如今的 B 站而言，问题或许已经不再是 " 还能不能做出下一款爆款游戏 "，而是当游戏逐渐回归稳定运营业务后，市场会如何重新定义这家公司的价值。