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（来源：中国地产基金百人会）

中房报记者 李红梅丨北京报道

5 月 19 日，贝壳发布 2026 年第一季度业绩公告。财报显示，一季度贝壳实现净收入 189 亿元，净利润 12.55 亿元，经调整净利润达 16.11 亿元，双双超出市场预期。

更值得关注的是，贝壳平台二手交易单量同比提升 12%，3 月单月交易量创历史新高。

这份财报的意义不只在于一家企业的业绩回暖。作为国内头部的房地产交易服务平台，贝壳的交易数据，在一定程度上，犹如房地产市场的 " 体温计 "。

贝壳管理层在业绩电话会上表示：" 与此前几轮反弹相比，这一轮‘小阳春’有三个不同：不只是政策后的短期放量，而是价格回调后购房门槛下降带来的真实需求释放；不只是以价换量，价格端出现阶段性企稳；不只是买方入市，卖方预期和供给结构也出现边际改善。本轮阶段性修复的韧性好于以往。"

从一线城市二手房价连续两个月环比回升，到 4 月平台二手房单量同比增幅扩大至 30% 以上，多项指标正在印证同一个判断：中国房地产市场正从 " 政策托底 " 走向 " 市场企稳 "。

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量价齐升背后的真实需求释放

贝壳一季度的数据勾勒出一条清晰的复苏曲线。平台二手房交易单量同比提升 12%，3 月单月同比增长 21%，创下历史新高。进入 4 月，这一增长势头非但没有回落，反而进一步扩大——平台二手房单量同比增幅超过 30%，单量绝对值创下历史次新高。

量在价先。贝壳研究院监测显示，3 月一线城市二手房价环比上涨 1.5%，已连续两个月环比回升，其中北京、上海一季度累计涨幅分别达 3.8% 和 3.3%。4 月，重点 50 城二手房价连续第二个月环比企稳，一线城市 1 至 4 月累计环比上涨 2.8%，上海累计上涨 5.9%，北京累计上涨超过 4%。

这轮复苏与此前的政策驱动型反弹有着本质区别。过去几年，房地产市场经历过多次 " 脉冲式 " 回暖——政策放松后成交短期冲高，随后迅速回落。但这一次，市场表现出了更强的韧性。

从需求端看，政策和价格回调共同促成观望客户集中入市。3 月 50 城租金收益率同比提升 0.4 个百分点至 2.8%，与房贷利率的差距持续收窄，住房资产对买家的吸引力正在回归。从供给端看，卖方预期也在边际企稳。一季度急售降价业主比例环比下降 3 个百分点，3 月新增挂牌量同比下降 14%，说明业主不再恐慌性抛售。

更值得关注的是成交结构的变化。贝壳研究院分析称，一季度，由于落户、入学等季节性因素，叠加政策对低总价房屋的定向利好，一线城市首次置业占比季节性走高。但从更长周期看，改善需求占比已持续提升至接近六成，成为市场的核心驱动力。进入 4 月，核心城市大户型、中高总价房屋成交占比微升，这是改善型需求回暖的明确信号。

贝壳管理层在业绩电话会上表示，驱动这轮变化的三个因素正在形成合力：政策端 " 稳楼市 " 信号明确，税费优化、公积金调整等措施降低了交易成本；购房门槛大幅降低；需求端，观望客户集中入市。这三个因素的叠加，使得本轮修复的根基比以往更加扎实。

正在从 " 政策托底 " 向 " 市场自发修复 " 逐步传导

房地产市场的企稳正在从交易量传导至企业经营质量，从二手市场传导至整个产业链。" 小阳春 " 之下，贝壳的业绩弹性更为明显。这得益于贝壳持续推进的 " 效率驱动增长 "：不唯规模论，以主动控速的方式，用客户真正需要的方式对他们进行服务，支撑服务者和组织能够持续创造价值，平台又用技术、机制和资源配置把这些价值放大。

房地产市场的企稳，正在为贝壳的变革尝试提供土壤。当市场从 " 急跌急售 " 转向 " 平稳交易 "，服务者的专业能力开始取代价格成为竞争焦点。为了更好的服务消费者，贝壳在北京开始试点的 " 诚意卖 " 服务，通过业主线上设定底价、买家凭保证金出价、系统自动比对撮合的方式，帮助买卖双方减少反复试探。试点案例中，三个月未达预期的房源转用 " 诚意卖 " 后 10 天即完成成交。这种创新只有在市场预期稳定的环境下才能落地。

当然，市场的全面企稳仍需时间验证。进入二季度，市场从 3 月高点季节性回落，但回落节奏好于去年同期。贝壳管理层在业绩电话会上表示：" 一线核心区域价格具备较强支撑，但全国市场的企稳仍需更多月份验证。" 这是一个审慎而务实的判断。

" 我们不会因为一个季度的变化而简单乐观，也不会因为周期仍有波动而悲观。更重要的是，消费者对真实居住需求、资产质量和长期生活适配性的关注在提升，行业正在向更加平稳、健康、可持续的方向演进。" 贝壳联合创始人、董事长兼首席执行官彭永东说。

从更宏观的视角看，贝壳财报折射出的图景是：中国房地产市场正在经历从 " 政策底 " 到 " 市场底 " 的传导过程。房地产市场能否从短期修复走向更稳定的长期改善，仍有待更多月份的数据验证。但至少从一季度看，真实需求、价格预期和服务效率之间，已经出现了一些积极变化。