在天然气行业，储气调峰站曾经是城燃公司的 " 标配 "。

尤其是在 " 双碳 " 与保供并行推进的几年里，谁拥有储气能力，谁就拥有更强的安全边界与政策确定性。但现在，这条逻辑正在悄然变化。

5 月 21 日，美能能源（001299）发布公告称，公司拟终止 " 神木市 LNG 应急调峰储配站工程项目 "，并将原计划投入的 6951 万元募集资金及利息，转而用于收购关联方持有的上海美能立成综合能源服务有限公司（以下简称 " 上海立成 "）90% 股权。

表面上看，这是一次募投项目变更，但如果放在美能能源近两年的经营轨迹里观察，这更像是一次战略转身——从传统城燃基础设施投资，转向综合能源与新能源服务业务。

对于一家区域型民营城燃企业而言，这样的变化并不寻常。

" 放弃 "LNG 储配站  

被终止的 " 神木市 LNG 应急调峰储配站工程项目 "，原本是美能能源 IPO 募投的重要组成部分。

该项目总投资 7726.99 万元，计划使用募集资金 6951 万元，建设内容包括 5 台 200 立方米 LNG 卧式储罐，总设计气化规模 1.0 × 10 ⁴ m ³ /h，主要承担神木市中心城区天然气应急储配调峰功能。

来源：美能能源公告

这个项目可谓 " 命途多舛 "，早在 2019 年就已备案，但截至 2026 年 4 月底，该项目实际仅投入 717.83 万元，投资进度只有 10.33%。

而真正值得关注的，并不是项目 " 推进缓慢 "，而是美能能源对其必要性的重新判断。

公告中，公司给出的解释相当直接：一方面，国家天然气储气调峰政策已经发生变化，鼓励集中建设大型储气设施，同时允许城燃企业通过租赁、购买储气服务等市场化方式履行储气义务。

另一方面，神木当地已经形成较完善的 LNG 液化与储气配套体系，公司通过采购储气服务即可满足需求。

更关键的是神木的资源禀赋。

神木位于陕北榆林，本身就是全国重要天然气产区。美能能源坦言，近年来公司与中石油、中海油以及地方气井运营商签署的供气合同，已经能够覆盖区域内用户需求，" 供气情况连续、平稳、可靠 "。

换句话说，在气源充裕、市场化储气服务成熟的背景下，自建 LNG 调峰站的经济性正在下降。

这意味着，过去那套 " 重资产 + 保供能力 " 的城燃投资逻辑，已经开始松动。

放弃 LNG 储配站，转而押注工商业储能，美能能源选择的资产是上海立成。

这家成立于 2023 年 8 月的公司，主营业务是工商业用户侧储能电站的开发、投资与运营，经营区域集中在浙江、江西等电价市场化程度高的省份。

根据公告披露的审计数据，2025 年上海立成实现营业收入 888.57 万元，净利润 127.19 万元。

一个很有意思的细节，在收购公告发布前一个多月，即 2026 年 4 月 14 日，美能投资刚刚对上海立成进行了大手笔增资，将其注册资本从 500 万元猛增至 7000 万元。

增资完成后不到 40 天，美能能源就宣布以评估值 8217.53 万元（收益法）收购其 90% 股权。

传统城燃增长变慢

从 2025 年年报来看，美能能源的基本盘依然稳健。

2025 年，公司实现营业收入 7.26 亿元，同比增长 9.07%；归母净利润 1.02 亿元，同比增长 17.4%。

在陕西民营城燃企业中，这份成绩并不差。

公司目前经营区域主要集中于韩城、神木、凤翔 " 两市一区 "，已建成中压及以上城市管网超 1800 公里，拥有 39 万居民用户和 5000 余工商业用户。

但问题在于，传统城燃业务的成长性已经明显放缓。

2025 年，美能能源天然气销售量为 2.57 亿立方米，同比增长仅 3.2%。这几乎已经接近成熟城燃企业的典型增速区间。

来源：可灵 AI 生成

与此同时，整个行业也在发生变化。

过去十几年，城燃企业最核心的增长逻辑，是 " 拿区域特许经营权—铺管网—增用户—提升销气量 "。但随着城镇化放缓、居民燃气普及率趋于饱和，以及工商业需求波动，传统天然气销售业务越来越像一门 " 现金流稳定，但成长有限 " 的生意。

美能能源显然也意识到了这一点。

在年报中，公司反复强调 " 综合能源服务 "" 新能源 "" 分布式能源 "" 智慧能源 " 等方向，并明确提出要 " 提升其他类业务收入占比，加快公司业务转型升级 "。

这也是此次收购上海立成的真正背景。

从资产体量看，上海立成并不大。美能能源此次收购其 90% 股权，交易价格 7395.78 万元。

但它对美能能源的重要性，不在于当前利润，而在于业务方向。

公告显示，公司对这笔交易的定性是 " 培育新的业务增长点 "" 把握新能源行业发展机遇 "" 符合公司绿色发展的长期战略 "。

这意味着，上海立成更像一个未来业务平台，而非成熟盈利资产。

结合年报，美能能源过去两年已经在系统性布局新能源与综合能源业务。

公司不仅设立了美能新能源、美能汇科等主体，还在推进 " 西安智慧能源研究院 " 建设，研发方向包括多能互补系统、储能系统、综合能源智慧运营系统等。

同时，公司持续强化数字化、AI、物联网与综合能源运营体系建设。

这些动作放在一起看，会发现美能能源正在试图从 " 区域燃气公司 "，转向 " 综合清洁能源运营商 "。

而上海立成，大概率就是承接这一转型的重要载体。

关联交易背后的腾挪

市场真正敏感的，可能并不是 " 转型故事 "，而是这笔交易的另一层属性——关联收购。

此次交易对手方美能投资，与上市公司实控人高度关联。

公告显示，美能投资由陕西丰晟 100% 持股，而陕西丰晟正是美能能源控股股东。晏立群、李全平夫妇则为双方共同实控人。

更值得注意的是，上海立成另一股东 " 上海立成共创 " 的执行事务合伙人晏成，是晏立群之子，同时也是上市公司董事。

换句话说，这本质上是一次 " 家族体系内部资产注入 "。

而且，从时间线来看，上海立成共创成立于 2026 年 1 月，距此次收购仅数月时间。

这类交易在 A 股并不罕见，但市场通常会关注两个问题：第一，标的资产是否成熟；第二，估值是否合理。

目前公告尚未披露上海立成完整经营数据与盈利能力，因此短期内市场更容易将其理解为 " 提前装入上市公司的新能源资产 "。

当然，从另一个角度看，对于区域型民营城燃企业而言，如果继续把资金砸向低利用率储气站，确实未必比提前布局综合能源更有效率。

尤其是在传统城燃行业普遍面临估值压缩的背景下，" 新能源化 " 几乎已经成为所有城燃企业共同的资本叙事。

只是，不同公司转型的质量差别很大。

当然，美能能源真正的挑战，不是收购，而是转型落地。

事实上，美能能源并不是第一家试图跳出传统城燃框架的企业。

过去几年，包括新奥股份、深圳燃气、佛燃能源等城燃企业，都在向综合能源、储能、氢能、分布式能源方向延伸。

原因很简单，传统燃气业务虽然稳定，但已经越来越难支撑高成长估值。

美能能源的问题在于，它的体量并不大。2025 年，公司总资产约 17.2 亿元，归母净资产 12.13 亿元。

这意味着，它既没有全国性城燃龙头的资金实力，也没有足够宽广的区域市场。

因此，它必须找到第二增长曲线。

而此次终止 LNG 储配站、转而收购上海立成，本质上是在做一次资源重新配置，放弃低回报、重资产、确定性下降的项目，把资金投向更具成长想象力的新业务。

至于这次转型最终能否成功，关键并不在于 " 买了什么 "，而在于未来能否真正形成可复制、可盈利的综合能源商业模式。

否则，所谓 " 新能源转型 "，最终仍可能只是传统城燃企业在增长焦虑下的一次资本动作。

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每日经济新闻