新希望的亏损，本质上是农牧行业强周期性的集中体现，而非企业核心能力的崩塌。

出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

2026 年一季度，新希望六和交出归母净利润亏损 8.98 亿元的财报，农牧龙头的短期承压引发市场关注。但拨开短期业绩的迷雾，透过连续亏损的表象，能清晰看到这家企业正以刮骨疗毒的决心推进变革，在成本优化、业务布局、财务稳健化等方面持续突破，其核心竞争力与长期成长韧性，正在周期低谷中悄然积蓄力量。

行业寒冬下的阶段性承压

新希望的亏损，本质上是农牧行业强周期性的集中体现，而非企业核心能力的崩塌。2021 年以来，生猪行业历经深度调整，猪价持续低位运行，2026 年 3 月全国外三元生猪价格跌至 10.26 元 / 公斤，逼近历史低点，全行业陷入 " 卖一头亏一头 " 的困境。作为行业头部企业，新希望不可避免地受到周期冲击，2021 至 2023 年累计亏损超 135 亿元，正是行业下行期的必然阵痛。

2026 年一季度的亏损，看似严峻，实则包含诸多阶段性、一次性因素。财报显示，当期资产减值损失高达 6.01 亿元，主要是基于对未来猪价走势的谨慎判断，对存栏生猪计提的减值准备。这种会计处理虽拉低短期利润，却夯实了资产质量，避免未来潜在风险集中爆发，是企业应对周期的理性之举。同期，公司营业总收入 272.92 亿元，同比增长 11.77%，营收保持稳健增长，印证了业务基本盘的稳固。

饲料业务筑牢基本盘，海外市场开辟新空间

在猪产业承压的同时，饲料业务始终是新希望穿越周期的 " 压舱石 "，展现出极强的盈利能力与增长韧性。2026 年一季度，饲料业务贡献利润约 3 亿元，同比增长 30%；2025 年全年饲料销量达 2974 万吨，同比增长 15%，稳居全球饲料企业前列。作为新希望的传统优势领域，饲料业务凭借成熟的配方技术、完善的采购体系与广泛的渠道网络，构建起深厚的行业护城河，毛利率稳定在合理区间，为企业提供持续稳定的现金流支撑。

更值得期待的是海外饲料业务的爆发式增长，已成为公司第三增长极。自 1999 年布局越南市场以来，新希望深耕海外 20 余年，目前已在印尼、越南、埃及等国建立完善的产能布局，多数核心国家市场份额跻身行业前三。2025 年海外饲料销量达 638 万吨，同比增长 21%，吨利润显著高于国内市场。公司规划未来 3-5 年在核心海外市场新增 300-400 万吨产能，依托新兴市场饲料需求年增 5% 以上的红利，持续放大海外业务贡献。海外市场的高毛利、高增长特性，不仅能对冲国内猪周期波动风险，更打开了新希望的长期成长天花板。

养殖成本持续下探，瘦身强体夯实根基

生猪养殖业务的亏损，核心症结曾在于成本偏高。但新希望近两年在降本增效上持续发力，成效显著，正逐步缩小与行业第一梯队的差距。数据显示，公司养殖完全成本从 2024 年底的 13.6 元 / 公斤，降至 2025 年底的 12.84 元 / 公斤，2026 年一季度进一步降至 12.22 元 / 公斤，同比下降超 1 元。这一进步源于精细化管理、疫病防控强化与育种改良的多重发力，后备入群率、窝均断奶数等核心生产指标持续优化。

2026 年，新希望明确养殖降本目标：计划全年成本再降 1 元 / 公斤，挑战降 1.5 元 / 公斤，同时将生猪出栏量调降至 1600 万头，聚焦高效产能，淘汰低效产能。这种 " 控规模、提效率、降成本 " 的策略，正是行业低谷期的理性选择。参考行业规律，当猪价回升至 14 元 / 公斤以上时，成本优势企业将率先实现盈利，新希望的成本持续下探，为迎接下一轮周期拐点做好了充分准备。

在降本的同时，公司同步推进 " 瘦身强体 "，优化资产结构与财务状况。2023 年起，新希望陆续出售白羽肉禽、食品深加工等非核心业务，剥离低效资产，资源集中于 " 饲料 + 生猪 " 双核心板块。2026 年 33.38 亿元定增落地，70% 资金用于猪场数智化升级与生物安全防控，30% 用于偿还债务，直接降低有息负债规模。截至 2025 年末，公司经营性现金流净额达 93.77 亿元，各类金融机构授信近 800 亿元，用信比率约 60%，资金储备充足，为穿越寒冬提供坚实保障。

周期底部布局，静待春暖花开

农牧行业的周期轮回从未停止，低谷往往是布局未来的最佳时机。当前，生猪行业产能去化持续推进，能繁母猪存栏量逐步回落，猪价触底回升的信号已逐步显现。新希望在周期底部坚持长期主义，一方面夯实饲料基本盘、加速海外扩张，另一方面持续优化养殖成本、降低财务杠杆，每一步变革都在为周期反转蓄力。

与行业其他巨头相比，新希望的核心优势在于 " 饲料 + 养殖 + 海外 " 的协同布局。饲料业务提供稳定现金流，对冲养殖波动风险；养殖业务持续降本，静待周期回暖；海外业务高增长高毛利，打开长期空间。此外，对民生银行的投资收益，2025 年贡献约 8.6 亿元，成为业绩的重要补充，进一步增强企业抗风险能力。

短期的亏损从未定义新希望的价值，周期的阵痛只是成长的必经之路。从百亿亏损到稳步变革，从成本高企到持续优化，从依赖国内到全球布局，这家老牌农牧企业正以坚韧的韧性穿越寒冬。2026 年的行业寒冬尚未结束，但新希望的重生之路已然清晰。当猪价迎来拐点，当海外产能持续释放，当养殖成本跻身行业前列，这家深耕农牧数十年的龙头，必将迎来属于自己的春暖花开，在新一轮行业发展中续写新的辉煌。