作者 |    贾紫聪

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

跨境互联网券商 " 野蛮生长 " 的时代，要结束了。

5 月 22 日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称《整治方案》），总体要求是经过 2 年集中整治，全面取缔境外机构非法跨境经营活动。

同日，中国证监会宣布依法对 Tiger Brokers（NZ）Limited（以下简称 " 老虎 "）、富途证券国际（香港）有限公司（以下简称 " 富途 "）、长桥证券（香港）有限公司（以下简称 " 长桥 "）境内外相关主体没收全部违法所得并依法严厉处罚。

目前的存量投资者，在《整治方案》发布后的两年过渡期内，账户将被限制为只能卖出，不能买入和转入资金；两年以后，卖出功能下架，境内投资者无法再通过上述交易软件在境内进行卖出操作。

此次整治不再是以往的整改约谈、限制增量，本次处罚力度、整治范围、监管态度全面升级，直指行业多年游离于监管之外的灰色乱象。

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  合计被罚超 22 亿，

老虎、富途股价大跌

根据证监会通报，老虎、富途、长桥均未取得经营证券经纪业务许可、经营证券融资融券业务许可，在境内开展证券交易营销推广、处理交易指令等相关证券业务服务并获取相关收益。

目前证监会已对三家机构立案调查，并出具行政处罚事先告知，拟没收其全部违法所得并依法严厉处罚。 

图片来源：中国证监会

5 月 22 日晚，富途、老虎公布了监管机构的拟罚金额，两家跨境券商合计被罚没超 22 亿元，两家公司核心创始人也各自领到一张 125 万元的罚单。

其中，富途控股成为本次处罚最重的主体，拟处罚总额约为人民币 18.5 亿元（约合 2.71 亿美元），此外，证监会拟对公司创始人兼首席执行官李华处以个人罚款 125 万元（约合 183,575 美元）。 

老虎证券被处以约 3.081 亿元的行政罚款，并没收约 1.031 亿元的违法所得。同时，老虎证券的董事兼 CEO、控股人巫天华也收到警告，并被处以人民币 125 万元的罚款。 

截至发稿，长桥证券还未披露具体罚没金额，仅在 App 回应投资者，称公司暂未收到正式监管通知，用户账户与资产安全有充分保障，平台各项服务正常运转，后续将及时同步最新动态。

值得注意的是，这些都还只是 " 拟处罚 " 金额。按照行政处罚程序，最终金额可能会根据陈述申辩和听证情况调整，但即便如此，超过 22 亿元的罚没总规模，已经显示出监管 " 长牙带刺 "、有棱有角的鲜明态度。

罚单消息一出，直接引发资本市场连锁反应。5 月 22 日开盘，富途控股和老虎证券跌幅均超 30%。

5 月 22 日收盘，富途控股股价收报 89.76 美元 / 股，较前一交易日下跌 27.53%，市值较前一天收盘蒸发约 48 亿美元；老虎证券股价收报 4.36 美元 / 股，较前一交易日下跌 25.34%，市值较前一天收盘蒸发近 3 亿美元。

图片来源：百度股市通

很多投资者疑惑，2022 年监管已启动对跨境互联网券商的整治，为何时隔近 4 年再度重拳出击，且力度翻倍？ 

早在 2021 年，时任央行金融稳定局局长的孙天琦就曾公开表示，跨境互联网券商属于境内 " 无照驾驶 "。

2022 年底，证监会首次明确老虎、富途非法跨境展业的定性，出台 " 遏制增量、化解存量 " 的整治思路。彼时监管核心要求为禁止新增内地客户、新开内地账户，严禁新增违规资金转入存量账户，但存量用户仍可正常交易。  

图片来源：中国证监会

此次《整治方案》明确指出，其总体要求是经过两年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，实现 " 坚决取缔非法、稳妥清理存量 " 的整治目标。 

相较于 2022 年的整治行动，此次跨境互联网券商监管力度直接升级，并从 " 遏制增量 " 转向 " 清理存量 "，核心在于 " 全链条治理 "，取缔要求覆盖营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等各业务环节。

中国金融智库特邀研究员余丰慧指出，此次不仅涉及更广泛的监管领域（包括但不限于证券、期货、基金等），还强调了各部门间的协调配合，形成合力进行全方位整治。

余丰慧进一步分析称，背后释放出的信号是监管部门对于维护金融市场秩序、保护投资者合法权益的高度决心，表明任何扰乱市场秩序、损害投资者利益的行为都将受到严惩。此外，这也体现了国家对于金融安全和稳定性的高度重视，旨在通过严厉打击非法跨境活动来防范金融风险。

根据富途、老虎的官方回应，富途截至 2026 年一季度末，来自中国大陆的资金账户约占公司总资金账户的 13%，按照富途控股 2025 年年报披露的 337 万有资产客户计算，约 43.81 万户内地有资投资者受影响。

老虎证券截至 2025 年底，公司合并账户下的中国大陆零售客户资产约占公司客户总资产的 10%，而截至 2025 年四季度末，老虎国际全球客户总资产达 608 亿美元，按此计算，中国内地客户资产总额达 60.8 亿美元。 

这部分资产，现在都进入了 " 两年倒计时 "。 

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灰色渠道全面收紧，

跨境投资者何去何从？

本次受到处罚的富途、老虎、长桥三家机构，背后分别与与腾讯、小米、阿里有关。

富途证券由腾讯第 18 号员工李华创立，腾讯持有其超 20% 股权；老虎证券在 IPO 前，小米持有其 14% 的股权；长桥证券为香港持牌券商，核心团队大多来自阿里巴巴、蚂蚁集团，具备鲜明的阿里系背景。

面对这些头部跨境券商长期存在的合规隐患，监管在本次《整治方案》中做出了具体部署。

本次《整治方案》中明确了四类整治对象：一是非法跨境经营证券期货基金业务活动的境外机构。以老虎、富途、长桥为例，三家机构仅持有香港或新西兰等境外金融牌照，未取得中国证监会核发的内地证券、基金、期货经营牌照，却通过内地官网、APP、公众号、社群等渠道，面向内地投资者开展开户、交易、基金销售、期货交易、融资融券等业务，是本次整治的核心非法渠道。 

二是协助境外机构非法跨境经营的境内关联或合作主体，包括提供网站、App 开发运营的技术公司，提供客户服务、营销推广的境内团队，为境外机构导流的金融科技平台等。

三是招揽、指导境内投资者证券期货开户并牟利的境内非法中介。包括各种 " 港股美股开户指导 " 社群，收费提供开户教程的个人或机构，协助办理境外银行卡的中介等。

四是在境内违法违规发布营销信息、非法提供证券期货开户等交易服务的网站、APP 等互联网平台，以及非法发布开户教程、经验分享等信息的境内网络自媒体。

未来，内地投资者参与境外市场，只能依托港股通、合格境内机构投资者（QDII）及跨境理财通等官方正规渠道，合规化、规范化将成为跨境投资的唯一主旋律。

图片来源：罐头图库

关于投资者关心的财产安全问题，证监会表示，设置 2 年集中整治期分阶段停止境外机构相关境内服务；《整治方案》明确要求境外机构做好与投资者的沟通联系及其账户处置安排，保障客户财产安全；证监会将协调境外金融监管部门督促境外机构采取措施保障境内投资者财产安全。

余丰慧分析称，此次券商处罚直接影响到跨境炒股者的是交易渠道的合法性和安全性得到了进一步保障。随着违规行为被清理，合法合规的交易平台和服务将更加凸显其价值，跨境炒股者可以更加放心地选择这些平台进行投资操作。同时，这也提醒了投资者要增强法律意识，选择正规渠道进行投资，避免因涉足非法平台而带来的财产损失和其他法律风险。总之，这次整治行动有助于净化市场环境，为投资者提供一个更加公平透明的投资空间。

对于行业而言，无牌跨境展业、规避监管套利的模式彻底终结，所有跨境金融业务必须以内地合规为前提；对于投资者而言，依靠灰色渠道炒股、炒境外期货的投资习惯需要彻底改变。

在金融行业中，合规从来不是附加选项，而是经营发展的底线根基。监管的 " 长牙带刺 "，是为了保护更广大投资者的利益，维护金融体系的稳定。

对于跨境股民来说，有两年时间需要做出选择，是卖出转回境内，还是转向合规渠道？前提是在监管的框架内投资，才是对自己财富的负责。

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