买车用车就找 SUV 大咖

曾被视为 " 稳健派 " 代表的日系车企，正经历一场利润寒冬。

近日，斯巴鲁公布了 2025 财年（2025 年 4 月 ~2026 年 3 月）财报。数据一出，市场哗然：营收虽然微增 2.1% 至 4.785 万亿日元，但营业利润仅剩 401 亿日元，同比暴跌 90%；净利润 908 亿日元，同比大降 73%。

斯巴鲁的遭遇，或许只是日系车企在电动化转型困局中的一个缩影。就在不久前的 2025 年，本田同样因电动车业务累计计提了1.58 万亿日元的巨额损失，其 CEO 三部敏宏甚至公开承认：原本设定的电动化目标 " 并不现实 "。

利润腰斩，罪在电动车？

从财报来看，斯巴鲁利润暴跌有三个直接原因：美国加征额外关税、研发投入增加、生产端成本上涨。

但真正让大家吃惊的，是一笔578 亿日元的纯电动车相关减值损失。

这笔减值背后，是斯巴鲁电动车战略的实质性受挫。该公司坦承，受美国电动汽车政策变化及当地市场增速放缓影响，原定的纯电动车销售目标和开发计划已明显受阻。

作为应对，斯巴鲁宣布：推迟自研纯电动车（BEV）落地计划，并将研发资源全面转回燃油车（ICE）产品线。

另外一家车企本田的选择如出一辙。在计提 1.58 万亿日元电动车损失后，本田宣布放弃原定 "2040 年只销售纯电及燃料电池车 " 的目标，转而加速发展下一代混合动力技术，并计划在 2030 年 3 月前推出 15 款混动车型。

电动化战略踩刹车，混动与燃油车重新回到牌桌中央，或许正在成为多家日系车企心照不宣的默契。

转型之痛：砸钱改造，生产线却停了

斯巴鲁的困境，不只体现在账面上。

财报显示，该公司 2025 财年合并总产量同比下滑 7.0%，至 88 万台。其中，日本本土产量明显减少，原因是位于群马县太田市的矢岛工厂为筹备自研纯电动车投产，开展设备改造工程，导致一条生产线临时停产。

更值得玩味的是，矢岛工厂生产的与丰田联合研发的纯电动车型，属于受托代工生产——这部分产量不计入斯巴鲁自身产销统计。

换句话说，斯巴鲁既为电动化投入了高昂的改造代价，又没有在产销数据上获得实质性回报。这无形中勾勒出日系二线品牌在电动化浪潮中的尴尬位置：投入巨大，但主动权有限。

外部夹击：关税与海运双重 " 补刀 "

除了内部战略调整带来的阵痛，外部环境同样不友好。

一方面，美国加征额外关税直接冲击了斯巴鲁的利润表现。作为一家高度依赖北美市场的车企（仅美国产区当年就生产了 35.5 万辆），关税每提高一个百分点，都会在财报上留下清晰痕迹。

另一方面，中东局势紧张导致海运航运受阻，斯巴鲁面向海外市场的整车出货与销售受到限制。最终，当期合并销量同比下降 4.3%，录得 89.6 万辆。

这就意味着，销量降、成本升、战略摇摆——三重压力同时到来，斯巴鲁的利润暴跌，并非偶然。

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