又一家万亿级巨头要来了。

5 月 17 日晚，国产存储一哥长鑫科技，更新了科创板 IPO 材料，里面一组数据，给不少人看懵了：

2026 年第一季度，营收 508 亿，同比涨了 719%；净利润 330 亿，而去年同期还亏了 28 亿多。

什么概念？今年一季度茅台净利润 272.4 亿元，被它甩在身后。

一个十年烧了三百多亿的吞金兽，突然变成了比茅台还能赚钱的印钞机，这背后到底发生了什么？

从烧钱无底洞到日赚 3.67 亿

2016 年在合肥成立的长鑫，是中国大陆唯一能大规模生产 DRAM 芯片的公司。

DRAM 就是你电脑里的内存条、手机里的运行内存，是所有电子设备的必需品。

但这个市场，被韩国的三星、SK 海力士，和美国的美光科技三家统治了几十年，合计市占率超过 90%。

为了打破这个局面，长鑫走了一条极其艰难的路。

半导体行业有个说法：一代产品，一代设备，一代工艺。

要做 DRAM，就得先砸几百亿建工厂、买设备，然后再花几年时间研发，期间一分钱收入都没有。

长鑫就是这么干的。招股书显示，截至 2025 年底，公司累计亏损超过 360 亿。

当时网上很多人质疑：" 这钱是不是打水漂了？"

转机出现在 2025 年三季度，长鑫开始赚钱了，全年赚了 18 亿多。

2026 年一季度的业绩，更是给了所有人一个大惊喜。一个季度的净利润，就快要抹平成立以来的所有亏空。

从年亏百亿到日赚 3.67 亿，长鑫只用了不到一年时间。

站在风口上的公司

雷军有句话：站在风口上，猪都能飞起来。

现在的长鑫，就站在一个历史罕见的巨大风口上。

ChatGPT 带火了大模型，大模型需要海量的算力，而算力的核心除了 GPU，就是 HBM（高带宽内存）。

HBM 是一种特殊的 DRAM，速度比普通 DRAM 快几十倍，毛利率也远高于后者。

目前全球 HBM 产能严重不足，三星、SK 海力士和美光 2026 全年的产能，早就被英伟达、微软、谷歌这些公司抢光了。

于是，三大巨头做了一个非常理性的商业决策：把绝大多数先进产能，投入到 HBM 生产中，传统的 DDR4、DDR5 通用内存产能被大幅削减。

这就给长鑫留下了一个巨大的市场空白。

长鑫很聪明，它没有硬刚自己不擅长的 HBM，而是把产能集中在通用 DRAM 领域。

当三大巨头都去吃肉的时候，长鑫稳稳地接住了这碗汤。而这碗汤，比很多人想象的要香得多。

因为产能突然收缩，通用 DRAM 的价格从 2025 年下半年开始翻倍暴涨。手机、笔记本甚至新能源汽车，也因此涨了不少价。

2025 年四季度，长鑫在全球 DRAM 市场份额为 7.67%。你用的联想电脑、小米手机、华为平板，里面很可能就装着长鑫的内存条。

它的产品虽然不是最先进的，但足够好用，而且价格相对便宜，供应链稳定。

对于国内厂商来说，长鑫的存在还有一个更重要的意义：在通用内存领域，我们有了自己的选择。

和国际巨头仍有不小差距

当然，长鑫和国际巨头之间还有不小的差距。

在通用 DRAM 领域，长鑫目前量产的是19nm/17nm ( G3 工艺 ) ，而三星和 SK 海力士已经量产 12nm 工艺了。

在最关键的 HBM 领域，差距更大：三星今年 2 月已经量产 HBM4 了，而长鑫的 HBM3，要到今年年底或明年年初量产。

而且，存储行业是典型的强周期行业，三年一周期，一年赚三年的钱，是这个行业的常态。

现在的高盈利，是 AI 浪潮下供需错配的结果。一旦 AI 需求放缓，或者三大巨头把产能转回来，DRAM 价格就会大幅下跌，长鑫的利润也会跟着缩水。

长鑫现在的产能只有三星或 SK 海力士的一半左右。产能规模的差距，决定了它在全球市场的话语权还远远不够。

结语

但这并不影响长鑫成为一家伟大的公司。

十年前，没有人相信中国能做出自己的 DRAM 芯片。那时候，三星、SK 海力士和美光就像三座大山，压得所有人喘不过气。

长鑫用十年时间，从 0 做到了全球第四。

这次长鑫 IPO 募资 295 亿元，是科创板历史上第二大 IPO，仅次于中芯国际的 532 亿。

这 295 亿，没有一分钱用于补充流动资金，全部投入到技术升级和研发项目中。

这说明长鑫很清楚自己的位置：现在的高盈利只是周期红利，真正的战争还在后面。

它的上市，不是终点，而是一个新的起点。

它现在赚的每一分钱，都会变成未来研发的投入，变成更先进的工艺，变成更有竞争力的产品。

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