$*ST 闻泰 ( SH600745 ) $   闻泰科技到底还有没有戏？

从去年开始到现在，网上关于闻泰科技的消息多如牛毛，一开始是 " 荷兰很坏，我们很正义，正义必胜 "，后面是 " 大雷，要退市 "。都是片面的。我就说说我的观点吧：闻泰科技的格局很可能大变，但绝不可能退市。

1. 目前对荷兰安世的投资按照公允价值计量，还剩 240 亿左右的其他权益投资，虽然丧失控制权，但资产毫无疑问还是在的。接下来如果还要减值，也不会再减值多少了，甚至还有可能溢价出售冲回，因此，净资产仍然丰厚，不会触发净资产为负。

2. 关于荷兰安世及与国内的关联交易无法审计问题，目前已经不再并表，新的财务系统也在更新重做，解决 26 年年报会计师看得懂能审计的问题，不是问题。荷兰安世的公允价值测算，也有一套完整的标准，闻泰也能拿到。

3. 关于业务是否可持续。这个更不是问题，国产替代不是说说而已，哪怕一季度在国内供应链还没有完整建立的情况下仍有 8 亿多的营收，并且经营现金流为正。后续供应链重构后，营收自然能上去。关于客户，海外客户流失不可避免，但是不会全失去，国内客户大概率不会流失，因为国产替代对民企一样有效。同时，只要保持品质，海外客户照样回来。

4. 关于荷兰方面的限制措施，不重要了，爱咋咋的，有人说荷兰安世被 " 抢 " 了，这个不准确。控制权和供应链没了，但是经济所有权肯定在。这是生意底线，不用怀疑荷兰遵不遵守，肯定遵守。至于有人说万一荷兰没底线呢，那你不如怀疑万一明天太阳不再升起。

5. 至于实控人张本人的行为，不用去纠结和看小道消息，清华出身的 70 后，他的行为都是符合逻辑和法律的，道德上也比大多数上市公司老板好得多。不要研究这一点，真研究透了 A 股上市公司的实控人，明天你可能就得清仓全部股票，没意义。

总之，带星戴帽没啥可怕的，反而是机会。否则你去买 ETF 接盘市净率好几十，护城河又低的其他半导体或者通信公司吧。

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