5 月 11 日消息，各大险企相继公布 2026 年一季度业绩，不过整体看下去业绩都不是很好，股价跌幅更是较大。其中，中国人寿、中国人保跌幅近 20%，中国平安跌 13%，中国太保跌 11%，新华保险跌 7.6%。

股价大跌背后，或和偿二代过渡期结束，加大了各大险企偿付能力的压力有关；此外，各大险企一季度业绩确实较差，尤其营收，清一色负增长。本文将以中国人保为例，看看这家险企的业绩成色。（截至 5 月 1 日数据）

中国人保持股结构来看，社保基金持股高达 12.68%，为第二大股东；新华保险持股市值超 12 亿，持股占比 0.41%。

2026 年一季度数据显示，和中国人寿类似，中国人保营收、利润均录得负增长。一季度实现营收 1485.36 亿元，同比下滑 5.1%；实现净利润 88.14 亿，同比下滑 31.4%，相较去年来说，利润少了 40 亿。

至于业绩下滑原因，中国人保表示，主要受资本市场影响，投资端利润同比下降。

投资 A 股的同学都知道，今年无论煤炭、电力还是光通信、算力、半导体都涨幅喜人，但是中国人保又如何做到投资端收益大幅下滑的？

那是因为，中国人保等险资偏爱银行、保险等高股息股票，但是去年以来高股息股票股价持续阴跌，使得险资投资收益大幅受损。中国人保持仓的华夏银行、兴业银行涨幅并不理想，兴业银行今年跌幅高达 12%。

金石杂谈查询发现，中国人保及其旗下实体部分持仓如下：华夏银行、兴业银行是其中量大持仓，持仓市值均近乎 200 亿；此外，厦门象屿，主要做商贸，是大宗供应链龙头；浦发优 2 则是浦发银行发行的优先股产品，持仓市值 35 亿；

华测导航是国内高精度卫星导航定位产业的领先企业之一；天奥电子，公司主要从事时间频率、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售。两家企业都偏商业航天，属于高科技新兴产业，不过持仓市值都很小。

财报显示，中国人保 2026 年一季度加权平均净资产收益率只有 2.8%，较去年同期下降 1.9 个百分点；一季度综合投资收益率只有 0.5%（非年化），凸显投资能力、尤其权益投资方面的短板。

在新保险合同会计准则下，不同险企对各自权益资产分类有所不同。比如，中国人寿将权益资产更多归类为 FVTPL，即以公允价值计量且变动计入当期损益；

中国平安、中国太保将相当比例高股息资产指定为 FVOCI，即以公允价值计量且变动计入其他综合收益，其公允价值波动不影响当期利润，能有效隔离市场冲击。此举，将使得中国平安和中国太保的业绩更加平滑。

根据中国人保 2025 年财报，该险企交易性金融资产中股票投资 957 亿，而在 2024 年只有 329 亿，股票投资增加了近 2 倍，此举将大幅增加了中国人保的业绩波动。

此外，保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）于 2026 年全面执行，过渡期结束。 比如，寿险保单未来盈余不再全额计入核心资本，且核心资本中占比≤ 40%资本等方面举措，对保险行业来说，各大险企偿付率普遍下行、倒逼业务与投资转型、中小险企压力更大、行业格局重塑。

根据 2025 年年报，中国人保的偿付能力确实受到了影响，且影响明显。24 年核心偿付能力充足率高达 225%，25 年只有 201%；24 年综合偿付能力充足率高达 281%，25 年只有 249.9%；寿险、健康险充足率下滑最为明显。