老板电器业绩继续承压。

老板电器 2025 年交出上市 15 年来最差成绩单——营收净利润双降、第二曲线遭遇滑铁卢，股价持续走低，大幅跑输同行及 A 股大盘表现。

面对日渐萎缩的地产红利和饱和的存量市场，老板电器高调打出 "AI+ 智能硬件 " 的王牌，试图讲出新的资本故事，但在重营销轻研发的背景下，老板电器讲的 "AI 故事 " 显得苍白无力。

近日，老板电器发布了 2025 年年报，其中显示，公司全年营收 101.16 亿元，同比下滑 9.78%；归母净利润 12.56 亿元，同比大跌 20.38% ——这是其上市以来首次营收负增长，净利润更是创下最大跌幅。

更令人担忧的是，老板电器的业绩恶化趋势似乎仍未结束。

据 2026 年一季报显示，公司第一季度实现营收 19.63 亿元，同比下滑 5.5%；归母净利润 3.07 亿元，同比继续下滑 9.8%，扣非净利润更是大幅下滑 17.5%。

回溯 2023 年，老板电器高调宣布 " 新三年战略（2023-2025）"，喊出 " 再造一个新老板电器 " 的口号，强调以 " 数字厨电 " 驱动增长，开拓新赛道。

如今看来，这一激进的口号已宣告失败，留下的是营收、净利润双降、市场份额萎缩、管理层与业务架构面临调整的危险局面。

分业务来看，作为老板电器的核心支柱，吸油烟机、燃气灶两大产品线在 2025 年集体 " 哑火 "：吸油烟机营收同比下滑 8.62%，燃气灶下滑 9.76%。

更严峻的是，老板电器线上渠道的份额失守——烟灶两件套套餐、厨电套餐、吸油烟机的线上市场份额分别从 2024 年的 26.89%、25.46%、21.41%，骤降至 2025 年的 18.82%、17.57%、19.57%，分别缩减 8.07、7.89、1.84 个百分点。

有分析人士指出，这标志着老板电器在核心赛道的绝对优势正在快速瓦解。

另外，曾被寄予厚望的 " 第二增长曲线 " 业务在 2025 年也遭遇滑铁卢：集成灶贡献营收 1.39 亿元，同比大幅下跌 57.56%；蒸箱同比下滑 48.29%，烤箱同比下滑 52.95%。

以洗碗机业务为例，2023 年老板电器斥重金签约王一博代言，发起 " 宠爱你的双手 " 营销活动，当年实现 7.60 亿元收入，同比增长 27.94%。然而，短暂高光后增长迅速乏力，2024 年仅微增 4.22% 至 7.92 亿元，2025 年便转为下滑 14.10%，明星效应未能转化为持续竞争力。

为了摆脱经营下滑的窘境，老板电器将希望寄托于 AI 和数字厨电。

在 2025 年财报中，老板电器高调宣布，AI 数字厨电销售额达到 23.5 亿元，但其整体营收占比仍然有限，短期内或无法填补核心品类下滑留下的巨大窟窿。

另外，透过其近期的财报数据与市场对产品的真实反馈，AI 转型蓝图的背后，暴露出重营销轻研发、新业务造血不足等重重困境。

财报显示，老板电器 2025 年的研发费用为 3.68 亿元，同比缩减 11.05%，占营收比例仅 3.6%，远低于火星人、帅丰等同行 4.8% 的平均水平，且这一差距自 2019 年以来持续扩大。

市场对此投入结构的合理性存有较多质疑：2025 年销售费用高达 29.23 亿元，是研发投入的约 8 倍，此前多年亦长期保持 7 倍以上的差距。

这种 " 重营销轻研发 " 的路径依赖，直接导致老板电器的产品创新乏力，旗下 AI 厨电相关功能多停留在基础应用层面，尚未能形成核心技术壁垒。

与此同时，老板电器的人员结构调整更凸显其对技术的忽视：2025 年公司员工总数从 5166 人减至 4980 人，其中技术人员减少 179 人，行政人员减少 101 人，而部分销售及生产岗位反而增员，技术研发板块成为本轮人员优化的主要方向。

财报显示，老板电器核心管理层迎来 " 降薪潮 "，公司副董事长、总经理任富佳（创始人独子，公司接班人）年薪从 2024 年的 139.41 万元降至 66.96 万元，董事、副总经理何亚东从 164.28 万元降至 65.35 万元，副总经理周海昕从 352.28 万元降至 248.76 万元。

值得注意的是，何亚东、周海昕正是 2023 年 " 数字厨电研究院成立仪式 " 的核心参与者，为 " 新三年战略 " 开局站台。

有消费者指出，目前老板电器的 AI 大模型更多停留在概念展示阶段。其智能油烟机、燃气灶等产品的 AI 功能，被大量用户吐槽为 " 为智能而智能 " ——不仅没有解决烹饪过程中的核心痛点，反而因增加了不必要的成本而推高了售价。

老板电器近期还宣布拟斥资 1 亿元增资商用智能炒菜机器人企业优特智厨，试图借道 B 端市场破局。

但这场跨界布局被外界视作存在较高落地难度与经营不确定性。商用炒菜机器人赛道不仅需要庞大的资金支持，且回报周期漫长，对于习惯了 C 端家庭厨电市场的老板电器而言，能否跨越 B 端渠道运营的巨大差异仍未可知。

老板电器的困境，是整个传统厨电行业在时代变革的一个缩影。

面对地产红利的退潮和跨界巨头的围剿，仅靠概念化布局 AI 赛道或盲目跨界并购，显然无法补齐创新动能偏弱的行业短板。

老板电器正站在生死攸关的十字路口。

2026 年第一季度业绩延续下滑，经营基本面暂未显现企稳信号；工程渠道持续萎缩，零售与线上渠道增长乏力；第二曲线业务滑铁卢，研发投入不足导致创新能力枯竭。

若要扭转困局，老板电器需从三方面紧急行动：

一是彻底摆脱地产依赖，加速渠道多元化转型，大力拓展存量房市场与 C 端零售；

二是大幅增加研发投入，真正以技术创新驱动产品升级，而非依赖营销噱头；

三是优化公司治理结构，平衡股东短期回报与公司长期发展，重塑市场信任。

然而，留给老板电器转型升级与战略修复的窗口期已愈发有限。