来源：新浪证券 - 红岸工作室

稳健医疗用品股份有限公司（以下简称 " 稳健医疗 "）于 2026 年 5 月 7 日通过线上电话会议形式接待了中信证券、广发证券、华泰证券等 38 家机构的证券分析师调研。公司副总经理兼董事会秘书陈惠选、证券事务代表徐佳就手术室耗材增长规划、医疗业务新品布局、全棉时代门店调整、GRI 整合进展及盈利能力等核心问题与机构进行了深入交流，并披露了股份回购及股东回报计划等重要信息。

投资者活动基本信息

投资者活动关系类别：分析师会议（电话会议）

时间：2026 年 5 月 7 日

地点：线上电话会

参与单位名称：中信证券、广发证券、华泰证券等 38 位证券分析师（名单详见附件）

上市公司接待人员姓名：副总经理兼董事会秘书 陈惠选；证券事务代表 徐佳

核心调研要点解析

手术室耗材：深化融合与绿色理念双轮驱动增长

作为医疗业务核心品类，手术室耗材（含手术包、手术衣、乳胶手套等）在 2025 年推进 GRI 国际与国内业务及稳健桂林的融合后，渠道与产品优势逐步显现。公司表示，2026 年将继续提升智能制造和系统化管理能力，目标快速提高手术室耗材销售占比。同时，围绕手术室全流程强化 " 绿色手术室 " 理念，以 " 全棉替代化纤 " 为核心优化手术衣等高频耗材材料性能，巩固 " 安全、可靠、绿色 " 的品牌定位。

医疗业务新品：2025 年多领域突破 2026 年聚焦两大方向

2025 年，稳健医疗在医疗业务领域推出多款新品：高端伤口护理领域实现无痛换药技术应用，生物活性敷料领域达成胶原蛋白技术量产；医美领域实现 II 类医疗器械医用敷料自制生产；手术室耗材推出 " 零铅防辐射服 "；医院端落地三类硅胶泡沫敷料、三类精密注射器等。呼吸防护领域则推出棉里层口罩系列，拓展消费级应用场景。

公司计划 2026 年围绕 " 绿色手术室 " 和 " 全周期伤口护理 " 两大方向，加快功能性敷料等新品研发与上市，持续深化产品领先战略。

全棉时代门店：聚焦高质量增长 505 家门店将升级超 100 家

全棉时代定位品牌展示、企业形象承载及销售转化三大功能，2026 年战略聚焦 " 开好新店、运营好存量门店、做好 O2O 即时零售 "。截至 2025 年末，全棉时代共有 505 家门店，其中直营店 386 家、加盟店 119 家。

门店类型 数量（家） 2026 年新开门店面积区间 2026 年形象升级计划 直营店 386 300-500 平方米 超过 100 家 加盟店 119 200-300 平方米

公司表示，300-500 平方米的直营门店盈利最佳，故新开门店将以此为主要布局区间；加盟店则集中在 200-300 平方米。同时，通过门店形象升级、精细化运营（提升售罄率及会员服务）、数字化与 AI 技术应用（赋能店长及一线员工）、O2O 即时零售协同等措施，应对线下人流变化，实现高质量增长。

GRI 整合：2026 年有望贡献正向利润

GRI 自并购以来整合进展顺利，尽管 2025 年受关税战等因素影响报表承压，但经营趋势向好。2026 年公司将深化 GRI 整合：销售渠道端推进渠道、团队、经销商资源共享及终端渗透；智能制造端加快越南、嘉兴生产线自动化与流水线升级；全球生产资源布局端发挥区域地缘优势，推进产品在中、越、美等地的产能与供应链协同。公司预计，随着整合效应提升，GRI 有望从 2026 年起实现持续改善并贡献正向利润。

盈利能力：两大业务双提升 改善趋势可持续

2025 年，稳健医疗两大业务盈利能力均呈稳中向上趋势：

业务板块 2025 年关键指标 同比变化 医疗板块（剔除商誉减值） 营业利润率 9.4% 基本持平 消费品业务 毛利率 57.3% 提升 1.4 个百分点 消费品业务 营业利润率 13.2% 提升 1.1 个百分点

医疗板块通过产品结构调整、技术迭代、效率提升及渠道建设实现提质增效；消费品业务则受益于棉花价格下行、产品结构优化，叠加新品迭代、折扣管控及精细化运营，盈利能力显著提升。公司认为，医疗板块高价值高毛利产品比重提升及全球市场拓展，消费品业务核心爆品创新与渠道拓展，共同支撑盈利改善的可持续性。

消费品业务：2026 年严控销售费用 聚焦高效营销

2026 年，消费品业务将延续成熟营销策略：强化品牌宣传，高效运用代言人资源触达年轻消费者；深化品牌、渠道与产品一体化营销，注重内容精细化输出；严格管控财务预算与投入产出比，对营销 ROI 保持高标准要求；推进 AI 技术在销售支持、视频内容打磨等环节的应用，提升营销效率。公司强调，将在可控销售费用范围内实现效益最大化。

管理层总结：长期稳健发展 强化投资者回报

管理层表示，稳健医疗坚持 " 稳稳当当、健健康康 " 的长期增长策略，医疗与消费双轮驱动模式独特，两大板块在全棉水刺无纺布技术、供应链、原材料降本及品牌协同上优势显著。收购 GRI 为进入美国市场奠定基础，全棉时代棉柔巾保持市场第一，卫生巾品类（奈丝公主）潜力可期。利润端受益于中高端品牌定位、原材料价格波动影响有限及 AI 技术赋能，压力可控。

在投资者回报方面，公司已于 4 月 30 日公告，计划未来一年内回购股份 2 亿 -4 亿元（用于减少注册资本）；同时制定股东回报规划，未来三年每年分红率原则上不低于 55%，彰显对经营、现金流及未来发展的信心。

事项 具体内容 股份回购 未来一年内计划回购 2 亿 -4 亿元，用于减少注册资本 股东回报规划 未来三年每年分红率原则上不低于 55%

公司表示，将持续推进创新变革，加强 AI 在生产经营各环节的应用，扎实做好业务并积极回报投资者。

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