一场尘封五年的关联交易违规事件，将巨人网络及其核心管理层再次推至舆论风口。重庆证监局近日向公司下发行政监管措施决定书，直指 2020 年 9 月全资子公司上海巨人转让合肥灵犀互动网络科技有限公司 100% 股权过程中存在的信披漏洞。经核查，受让方上海卓闲支付的 4.75 亿元股权转让款实际源自巨人网络关联方，构成关联交易却未履行审议程序及披露义务，时任董事长史玉柱、总经理刘伟及董秘孟玮因此被出具警示函。

这笔看似亏损的交易实则暗藏玄机。合肥灵犀系上海巨人 2018 年以 6.5 亿元收购的棋牌类游戏公司，至出售时已支付 4.55 亿元收购款，剩余款项由上海卓闲承接。巨人网络解释称，此次剥离源于 2019 年战略调整后聚焦核心赛道的需求，棋牌类业务与公司主打的 MMORPG 及休闲竞技游戏协同效应不足。尽管交易价格较收购成本折价 27%，但通过分期付款安排，实际并未产生直接财务损失。

回溯巨人网络回 A 历程，2015 年通过借壳世纪游轮登陆资本市场曾引发市场狂热追捧，复牌后连续 20 个涨停板创下纪录。彼时正值公司从端游向手游转型的关键期，2016 年成功将《征途》IP 手游化并推出爆款《球球大作战》，推动 2017 年净利润攀升至 13 亿元峰值。然而过度依赖单一 IP 的弊端随后显现，新品研发乏力导致股价从最高点暴跌九成，陷入长达六年的低迷期。

转机出现在 2025 年，公司凭借休闲竞技新作《超自然行动组》实现业绩逆袭。该游戏以 " 中式微恐 + 搜打撤 " 创新玩法迅速出圈，上线首年即贡献超 50 亿元流水，带动公司营收突破 50 亿元大关，净利润同比增长 23% 至 17.5 亿元。运营数据显示，其日活跃用户突破千万，iOS 畅销榜最高跻身前四，截至 2026 年一季度末累计注册用户超 2 亿。

爆款红利仍在持续释放。2026 年一季度公司营收同比激增 221.7% 至 23.29 亿元，净利润超 10 亿元。管理层在投资者交流会上透露，《超自然行动组》上线至今未采用充值返利等促销手段，而是通过持续提升皮肤品质、高频迭代核心玩法、构建 UGC 生态等方式延长生命周期。海外版已在港澳台地区试点成功，计划年内启动全球发行，试图破解境外收入占比仅 0.43% 的困局。

技术布局方面，巨人网络正全力押注 AI 领域。经过两年研发，公司已建立覆盖图像、视频、语音等多模态的 AI 生产管线，形成自研大模型为核心的工业化体系。未来将加大智能体、多模态大模型等技术突破，深化 AI 在游戏研发、运营及玩法创新中的应用。这与四年前公司高调布局元宇宙形成鲜明对比——彼时设立的专项团队及研发方向，如今已悄然从年报战略板块中消失。

行业观察人士指出，游戏企业频繁切换技术赛道折射出产业变革压力。从元宇宙到 AI 的概念迭代中，巨人网络能否避免重蹈覆辙，既取决于爆款产品的持续运营能力，也考验着新技术与游戏场景的融合深度。在竞争白热化的市场环境下，这家老牌游戏厂商的转型之路仍充满变数。