国元证券股份有限公司刘乐 , 陈烨尧近期对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《2025 年年报与 2026 年一季报点评报告：全球化布局加速，战略布局新赛道》，下调爱柯迪目标价至 23.07 元，给予买入评级。

爱柯迪 ( 600933 )

事件：

4 月 30 日，公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报，业绩情况如下：2025 全年实现营收 74.13 亿元，同比增长 9.89%；实现归属于母公司股东的净利润 11.71 亿元，同比增长 24.69%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 11.16 亿元，同比增长 26.96%。2026 年一季度实现营收 19.22 亿元，同比增长 15.40%；实现归属于母公司股东的净利润 2.19 亿元，同比下滑 14.89%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1.94 亿元，同比下滑 17.78%。

投资要点：

全球化产能布局加速落地，构筑区域市场核心壁垒

公司全球化产能建设稳步推进，海外基地逐步进入收获期：墨西哥二期工厂顺利实现量产并通过北美关键客户审核，已进入产能爬坡阶段，依托本地化生产有效规避贸易风险、缩短交付周期；马来西亚工厂进展顺利，锌合金、铝合金业务先后通过客户验证并进入小批量生产阶段，同时镁合金事业部已实现量产验证，为轻量化业务拓展筑牢基础。依托 " 战略前置、区域协同 " 的制造体系，公司海外产能布局持续完善，为长期发展提供坚实保障。

战略布局新赛道，订单结构持续优化，打开长期成长空间

公司持续推进战略升级，一方面通过并购卓尔博切入微电机制造领域，完善智能执行器业务布局，为打造 " 硬件 + 软件 " 一体化解决方案奠定基础；另一方面聚焦高附加值赛道，锌合金业务成功进入光模块领域，智能驾驶、三电系统等高成长板块订单占比持续提升，2025 年全生命周期项目订单金额达 166.97 亿元，产品结构向高技术含量、高附加值方向转型，为中长期业绩增长注入强劲动能。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 86.53109.55128.31 亿元，归母净利润分别为 12.9116.1419.40 亿元；对应基本每股收益分别为 1.251.571.88 元。按照最新股价测算，对应市盈率（P/E）分别为 13.5410.839.01 倍，看好公司业绩维持稳态增长态势，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、出口业务及境外经营风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.7。

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