山西证券股份有限公司骆志伟 , 李通近期对光启技术进行研究并发布了研究报告《新增产能持续释放，加快民用领域拓展》，给予光启技术增持评级。

光启技术 ( 002625 )

事件描述

光启技术公司发布了 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司营业收入为 20.46 亿元，同比增长 31.32%；归母净利润为 6.87 亿元，同比增长 5.37%；扣非后归母净利润为 7.01 亿元，同比增长 9.05%；负债合计 22.58 亿元，同比增长 129.12%；货币资金 45.06 亿元，同比减少 0.97%；应收账款 25.37 亿元，同比增长 39.06%；存货 6.84 亿元，同比增长 210.46%。2026 年一季度公司营业收入为 5.22 亿元，同比增长 40.28%；归母净利润为 1.76 亿元，同比增长 17.03%；扣非后归母净利润为 1.72 亿元，同比增长 19.24%；负债合计 22.30 亿元，同比增长 106.13%；货币资金 36.06 亿元，同比减少 24.19%；应收账款 26.24 亿元，同比增长 22.01%；存货 7.71 亿元，同比增长 174.43%。

事件点评

外部高需求推动公司业务快速增长。2025 年随着新型装备研制的不断突破以及超材料结构件在核心装备与新型装备中的占比继续提升，公司营收高速增长，其中超材料产品实现营业收入 17.96 亿元，同比增长 41.46%。2026 年一季度，公司超材料尖端装备产品销售规模保持快速增长，实现营收 5.22 亿元，同比增长 40.28%。

需求饱满，产能持续释放，加快民用领域拓展。受益于国家新一代航空航天装备迭代升级加速，公司产品渗透率提升以及公司新增产能的持续释放，公司业务将延续快速增长趋势。同时公司大力推进第二增长曲线业务，加快将超材料技术向民用领域拓展，未来随着公司超材料业务在精密电子、智能装备、5G/6G 通信、智能汽车等应用领域的不断拓展，公司将打开业绩持续高速增长的空间，呈现多元化增长态势。

投资建议

我们预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.36.41.51，对应公司 4

月 28 日收盘价 38.83 元，2026-2028 年 PE 分别为 108.793.876.3，维持 " 增持 -A" 评级。

风险提示

下游需求不及预期；超材料研制进度不及预期；募投项目进度不及预期；产能不足影响交付。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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