阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在黄金价格创历史新高后触及内部持仓上限，于今年一季度首次抛售黄金储备，规模逾 22 吨，按当前价格计算市值超过 30 亿美元。

这是 Sofaz 自 2012 年开始买入黄金以来首次减持，近年来，Sofaz 一直是全球最大的国家主权黄金买家之一，与多国央行共同构成推动金价屡创新高的重要力量。

不过，目前尚无迹象显示 Sofaz 将持续大规模减持。此次出售更多体现为被动的配置再平衡，而非对黄金资产的主动撤离。

此次出售发生在一季度末金价大幅回调之际。伊朗战争引发金融市场动荡，美元走强、油价飙升对新兴市场经济体形成双重压力，促使部分国家变现黄金以支撑本国货币。土耳其同期减持约 80 亿美元的黄金头寸。

持仓超限触发减持

Sofaz 的抛售动作直接源于内部持仓规则的约束。根据该基金官网披露的投资政策，黄金在投资组合中的占比上限为 35%，允许最高 4 个百分点的偏差，即实际上限为 39%。

2025 年底，受金价持续上涨推动，Sofaz 持有的黄金价值已升至其总资产的 38%，逼近允许偏差的上沿。

在此背景下，主动减持成为该基金维持合规配置比例的必要操作，而非单纯的市场择时决策。

Sofaz 的角色转变具有一定的市场信号意义。作为近年来国家主权资本持续增持黄金的代表性机构之一，其转为净卖出方，叠加土耳其等新兴市场国家同步减持，令此前支撑金价的主权买盘力量出现阶段性松动。