近期，四会富仕发布了不超过 9.5 亿元的定增预案，拟扩大高端产能。《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，不久前四会富仕才将前次募投项目进行延期。四会富仕表示，出于更好地适应市场需求等原因，公司审慎控制了前次募投项目投资建设进度。过去三年，四会富仕净利润持续下滑，而多家同行的净利润却实现持续大幅增长。受益于 PCB 概念加持，过去两年四会富仕股价持续上涨，在股价较底部翻倍后，公司控股股东及其一致行动人进行了大额减持，合计套现约 1.46 亿元。

公司增收不增利，而多家同行净利润大幅增长

印制电路板（PCB）被称为电子产品之母，在电子产品中起着支撑与互连的重要作用。四会富仕的主营业务为 PCB 的研发、生产和销售，产品广泛应用于工业控制、汽车电子、通信设备、医疗器械、新能源、消费电子等领域。

过去三年，四会富仕处于增收不增利的状态，净利润持续缩水。同花顺显示，2022 年至 2025 年，公司的营业收入分别为 12.19 亿元、13.15 亿元、14.13 亿元和 19.32 亿元；而净利润分别为 2.26 亿元、2.04 亿元、1.40 亿元和 1.28 亿元。

与此同时，四会富仕的应收款项规模也在持续走高。同花顺显示，2022 年至 2025 年，公司应收票据及应收账款规模分别为 3.01 亿元、3.32 亿元、3.54 亿元和 5.41 亿元。

四会富仕 2025 年年报显示，由于 2025 年国际市场贵金属价格持续上涨，覆铜板、半固化片、铜箔、铜球、锡条及金盐等关键材料的采购价格较上年大幅上涨，导致原材料成本明显增加。

每经记者注意到，并非所有 PCB 公司的净利润都受到原材料价格上涨的影响。2022 年至 2025 年，沪电股份营业收入从 83.36 亿元增长至 189.45 亿元，净利润则从 13.62 亿元增长至 38.22 亿元；深南电路营业收入从 139.92 亿元增长至 236.47 亿元，净利润则从 16.41 亿元增长至 32.76 亿元；胜宏科技营业收入从 78.85 亿元增长至 192.92 亿元，净利润则从 7.91 亿元增长至 43.12 亿元。

拟定增扩大高端产能 前次募投项目延期

当前，全球高端 PCB 产能主要集中在日本、韩国等地区的少数厂商手中。中国内地 PCB 产业虽规模全球第一，但在产品结构上仍以中低端为主。

2026 年 4 月 8 日收盘后，四会富仕发布了 2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案，拟扩大高端 PCB 产能。预案显示，公司拟募集资金总额不超过 9.5 亿元（含本数），在扣除发行费用后将用于以下项目：" 年产 558 万平方米高可靠性电路板新建项目——年产 60 万平方米高多层、HDI 电路板项目（一期）"（以下简称 HDI 电路板项目）。

（图片来源：截图自四会富仕公告）

四会富仕表示，公司当前的产能以满足样品和小批量需求为主，HDI 电路板项目将提升公司生产大批量高多层板和 HDI 板的能力，是公司成为 AI 领域核心供应商的关键。

值得注意的是，就在不久前，四会富仕前次募投项目出现延期。2023 年四会富仕通过发行可转债方式，募集资金净额约为 5.62 亿元，用于以下项目：1." 年产 150 万平方米高可靠性电路板扩建项目一期（年产 80 万平方米电路板）"（以下简称扩建项目一期），拟使用募投资金为 4.35 亿元；2. 补充流动资金，拟使用募投资金约为 1.27 亿元。

截至 2025 年 12 月 31 日，扩建项目一期的投资进度仅为 54.75%。2026 年 3 月 30 日，四会富仕将扩建项目一期的设备投资完成时间由 2025 年 12 月延长至 2026 年 12 月，达产时间由 2026 年 12 月延长至 2027 年 12 月。

对于项目延期的原因，四会富仕的解释如下：由于公司设备自动化程度较高，部分主要生产设备需要非标定制，生产工艺以及设备安装调试流程较为复杂，同时考虑到公司现有的产能需求、新客户及新项目订单导入情况、募投项目实施进度及公司中长期发展战略等，为更好地适应市场需求，实现分步骤有序达成产能升级、扩容目标，并降低募集资金投资风险和经营风险、保障资金的安全和合理运用，提升资金使用效率，公司审慎控制了项目投资建设进度，决定将募投项目的实际投资建设期予以延长。

根据上述解释，如果扩建项目一期按照之前的预定时间达产，是否意味着无法实现预定的效益？为何沪电股份、胜宏科技等同行的净利润可以不受原材料价格上涨的影响？每经记者将上述问题发送至四会富仕证券部邮箱，但截至发稿，尚未收到回复。

股价较底部翻倍后，控股股东及一致行动人大额减持

尽管净利润表现不佳，但受益于 PCB 概念，过去两年四会富仕的股价表现较为强势。以前复权方式计算，2024 年 2 月份四会富仕股价最低跌至 15.04 元，而到了 2026 年 2 月公司股价多次刷新新高纪录，最高涨至 56.5 元。

而在股价较底部翻倍后，四会富仕控股股东及其一致行动人也完成了减持计划，减持比例接近 3%。2025 年 8 月 29 日至 2025 年 11 月 7 日，公司控股股东四会市明诚贸易有限公司（以下简称四会明诚）及其一致行动人四会天诚同创投资合伙企业（有限合伙），合计减持了 423.8008 万股（占公司总股本的 2.975%），合计套现金额约为 1.46 亿元。

在完成上述减持计划后，四会明诚仍持有四会富仕 33.18% 股份。若四会富仕此次定增成功实施，四会明诚持股比例将降低至 25.52%。截至 2026 年 4 月 9 日，四会富仕的收盘价报 40.71 元，市值约为 65.35 亿元，动态市盈率超过 50 倍。

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