比尔 · 阿克曼（Bill Ackman）正在谋划一场新的豪赌。这位亿万富翁投资人正寻求复制其疫情期间 " 末日交易 " 的辉煌，拟设立一只专门押注市场自满情绪的新基金，在市场动荡加剧之际再度祭出非对称交易策略。

据知情人士透露，Ackman 旗下的 Pershing Square 正就设立一只新基金展开磋商，该基金将通过 " 非对称 " 交易，押注市场主流叙事的逆向走势。

这一策略与其在新冠疫情期间的操作如出一辙，彼时 Ackman 斥资 2700 万美元购入衍生品，在企业债遭遇抛售时大幅升值，最终为 Pershing Square 带来 26 亿美元的丰厚回报。

此次新基金计划的出炉，恰逢 Pershing Square 旗舰基金今年深陷亏损泥潭。根据监管文件，截至 3 月底，该旗舰基金今年已累计亏损逾 16%。与此同时，Ackman 正积极推进对冲基金管理公司的上市计划，亟需向潜在投资者展示新的增长路径。

末日策略卷土重来

Pershing Square 拟设立的新基金将把大部分资产配置于短期美国国债，待时机成熟后再将资本集中部署于大规模信贷和宏观押注，其操作模式与主基金历史上的交易风格一脉相承。

这一策略的核心逻辑在于利用衍生品工具构建高杠杆头寸。近几十年来，Ackman 与 John Paulson、Michael Burry 等对冲基金经理均曾借助信用违约互换等衍生品，对企业债或抵押贷款债券发起大规模做空。衍生品同样可用于押注货币、利率及大宗商品价格的剧烈波动。

Ackman 最广为人知的经典案例之一，是 2009 年金融危机期间以 6000 万美元押注破产购物中心运营商 General Growth Properties，这笔投资最终升值至约 36 亿美元。此番重启类似策略，折射出其对当前市场存在系统性错误定价的判断。

上市前夕的增长布局

新基金计划的推出，与 Ackman 筹备对冲基金公司上市的时间节点高度吻合。据知情人士透露，在与潜在投资者的私下沟通中，Ackman 已将这只 " 非对称 " 基金定位为提升公司管理费收入的重要引擎。

在上月提交的上市监管文件中，Pershing Square 亦明确表示，公司 " 可能选择通过有选择性地推出新的永久资本基金及其他工具来补充有机增长，以扩大资本规模 "。Ackman 目前计划通过 Pershing Square 管理公司与一只名为 Pershing Square USA 的新封闭式基金合并上市，目标募资规模为 50 亿至 100 亿美元。

Ackman 的旗舰基金目前持有约十余只股票，长期重仓 Uber、谷歌、亚马逊等科技巨头，高度集中的持仓结构使其组合对股市波动高度敏感。新基金的设立，在一定程度上也是对现有策略局限性的对冲与补充。

更宏大的商业版图

新基金仅是 Ackman 构建更宏大商业帝国蓝图的一部分。他已在房地产开发商 Howard Hughes Holdings 中建立大量持仓，并将其作为打造多元化企业集团的载体，对标现代版 " 伯克希尔 · 哈撒韦 " ——该公司近期已完成对一家财产和意外险保险公司的收购。

本周早些时候，Ackman 还提出以主要股票对价的方式收购环球音乐集团，交易对该唱片公司的估值约为 550 亿欧元，拟通过将其并入 Ackman 旗下一家空白支票公司来完成交易。

多条战线同步推进，显示出 Ackman 在市场动荡之际，正加速将 Pershing Square 从单一对冲基金向综合金融集团转型。对于投资者而言，新的末日押注基金究竟是慧眼识机的逆向布局，还是在旗舰基金承压之际的策略转移，仍有待市场检验。