3 月 13 日，明略科技（02718.HK）再度大跌，截至发稿，公司跌 6.8%，报 208.4 港元 / 股，市值 303.1 亿港元。自 2 月末以来，公司股价持续疲软，至今累计跌幅超 20%，资金抛售迹象明显。

作为 " 全球 Agentic AI 第一股 "，明略科技的股价波动引发市场广泛关注，业内对其发展前景也出现明显分歧——既有对其 AI 业务潜力的看好，也有对其经营的担忧。

明略科技是国内领先的数据智能应用软件公司，核心业务分为营销智能、营运智能及行业解决方案三大板块，公司主要通过 AI 和大数据技术，帮助企业实现增收、降本、提效，推动企业数字化转型。其中，营销智能板块的秒针系统是国内最早的广告监测工具之一。

此外，公司旗下 AI 视频广告测试产品 AdEff 备受关注，该产品依托十余年积累的 10 万 + 次神经科学测量数据及自研超图多模态大语言模型 HMLLM，可将广告 " 投后验证 " 转为 " 投前预判 "，最快 15 分钟就能输出视频广告效果预测报告，其预测结果与真人测试、专家判断的一致性分别达 89% 和 76%，目前已落地快消、美妆、3C 等多个行业，助力客户实现生意增长超 100%。

尽管拥有技术和产品优势，明略科技的业务发展仍面临诸多隐忧。首先是市场竞争激烈，公司不仅要应对华为、阿里、腾讯等互联网巨头的跨界冲击，还要直面 AI 新势力的挑战；其次，全民 " 养龙虾 " 热潮之下，软件服务赛道面临前所未有挑战，客户预期下修，对板块估值影响较大。甚至对通用大模式供应商访问量产生了影响。此外，公司存在增收乏力、造血能力不足等问题。同时，公司早期依赖的腾讯生态协同优势随腾讯自身广告业务扩张而减弱，其技术或场景优势正逐步削弱，若上述核心问题得不到改善，公司未来可能错失行业增长红利。

国泰海通证券对明略科技持谨慎乐观态度，认为公司作为中国领先的数据智能应用软件提供商，核心业务稳健，收入恢复具备可见性，且持续投入大模型与智能体领域，强化龙头地位。该机构首次覆盖给予 " 谨慎增持 " 评级，预计 2025-2027 年公司收入分别为 15 亿元、16.6 亿元、18.1 亿元，归母净利润分别为 -0.13 亿元、0.37 亿元、1.11 亿元。鉴于公司净利润受非现金项目扰动，短期 PE 指标失真，采用 PS 估值给予 2026 年 18 倍 PS 估值，对应合理市值 331.2 亿元人民币，目标价 222.71 港元。

整体来看，明略科技的股价下挫反映了市场对其竞争力的担忧，而机构研报的看好亦体现了其发展潜力。未来，公司能否化解竞争压力、明确市场定位，将成为决定其股价走势和长期发展的关键。