晚上好，我是简七 ~

这段时间，市场很吵。枪炮声、龙虾潮、金价新高 ... 每天都有人在讨论：

基金要赎回吗？AI 泡沫什么时候破？黄金还能追吗？

每年这个时候，我都会认真读一份报告：瑞银出版的《全球投资回报年鉴》。

里头追踪了 35 个国家、126 年的资产回报数据，是我见过最扎实的「市场体检报告」。

这也是我最想分享给你的做法：越是嘈杂的时候，越要去翻数据，尤其是那些足够长、足够宽的。

前几天新出炉的报告，正好把前面的三个问题都回答了。我们一个一个聊。

* 报告链接（复制 - 搜一搜）：

https://i.jane7.com/s/ZDKJMMSDM664?ch=

* 风险提示：本文仅为分享，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎 ~

01

打仗了，基金要不要赎回？

先说结论：绝大多数时候，不要。

年鉴做了一个回归分析：用 126 年的地缘政治威胁指数，去预测未来股市回报。

结果是，无论看未来一个月还是一年，两者之间几乎没有关系。

也就是说，绝大多数地缘冲突，在 126 年的尺度上看，只是噪音。

确实有例外：两次世界大战和 1973 年石油危机，引发了 126 年里最惨烈的几次崩盘。

但年鉴也指出，真正影响股价的重大事件，在历史上并不频繁。

传奇投资人彼得 · 林奇说过一句话：投资者因为预测回调、或者试图预防回调所亏掉的钱，远比回调本身带来的损失要多得多。

所以比起猜「这次会不会不一样」，有一件事更值得做：检查你的安全垫。

2008 年金融危机，美股用了 4 年才恢复到上一次高点。这 4 年里，真正受伤最深的，不是经历了下跌的人，而是在最低点被迫离场的人。

所以我的做法是：永远让应急资金足够撑过一段漫长的低谷。

这是我们在风浪中「睡得着、坐得住」的底气。

02

AI 会崩盘吗？一个 125 年前的故事

第二个问题：AI 会不会像 2000 年的互联网一样，最后一地鸡毛？

年鉴讲了一个让我很意外的故事。

1900 年，铁路占美国股市的 63%，跟今天科技股的统治地位差不多。后来汽车、飞机陆续出现，铁路的市场份额一路跌到不足 1%。

但如果你在 1900 年买了铁路行业指数，一直拿到今天，它的回报（年化 12%），竟然跑赢了取代它的公路运输（年化 8%）和航空运输（年化 7.3%）。

1900 年投资 1 美元到铁路，现在价值 17.6 万美元；

相比之下，同样的 1 美元投资公路运输，价值为 2.7 万美元，航空运输为 8000 美元

为什么一个夕阳产业，反而赚得更好？

年鉴的解释是：铁路始终是运输重型货物成本最低的方式，行业不断整合提效，准入门槛高、网络效应强，无论是运河、公路还是航空，都没能真正取代它。

这跟今天的科技行业其实很像：头部公司的数据壁垒、算力投入、用户生态，同样不是轻易能被颠覆的。

说起来，科技行业也经历过「至暗时刻」。上世纪 90 年代，太多互联网公司缺乏可行的商业模式，泡沫破灭后纷纷倒闭。

但从投资上看，哪怕你非常倒霉，在 2000 年泡沫最顶点买入科技指数，25 年后依然能跑赢大盘（同期标普 500 指数）。

事实上，多数人不会一次性全部买在高点，而是通过定投逐步买入。只要挺过低谷，回报依旧可观。

年鉴作者蒂姆森教授说：即使有泡沫，长期来看仍然可以是好的投资。

对我们来说，启示是如果你持有的是沪深 300、标普 500 这样的宽基指数，或者覆盖面广的科技行业基金，不必因为「AI 是不是泡沫」而夜不能寐。

只要你买的是整个时代的贝塔，时间最终会抹平波峰的溢价。

03

黄金涨疯了，现在买来得及吗？

说完股票，最后聊一个比股票还火的投资品：黄金。

金价连创新高，年鉴也新增了黄金专题。

先泼盆冷水：黄金不是好的通胀对冲工具。

数据显示，1971 年以来通胀超过 3% 的 28 年里，黄金有 13 年是亏钱的。

自 1900 年算起，黄金的实际年化回报（扣除通胀率）只有 1.3%，远不如股票的 6-7%，甚至不如债券（1.7%）。

但黄金有一个独特的本领：在股市最惨的时候「逆风翻盘」。

年鉴统计了 1971 年以来的 11 次股市大跌，黄金在 8 次中上涨，另外 3 次跌幅也小于股市。平均下来，黄金在大跌中的表现比债券还好。

所以，年鉴建议咱们，别「囤积黄金」，而是把黄金当再平衡工具。在很多经典的资产配置方案中，黄金的比例通常在 5%-10% 左右。

市场好的时候，它涨幅一般没关系，暴风来的时候它帮你稳住，等风平浪静了，咱们可以通过再平衡，把涨多的部分换回跌多的资产。

举个例子——

假设你「金鹅池」（长期不用的闲钱）的投资组合比例是：股票：债券：黄金：现金 = 3：5：1：1。

你有 10 万可投，黄金就买 1 万。

如果明年，股票跌了、黄金涨了。比如股票从 3 万跌到 2 万，黄金从 1 万涨到 2 万，其他部分不变。

那就卖出 1 万黄金，买入 1 万股票，让组合重新回到原始比例。

这就是再平衡的价值：把因为情绪的追涨杀跌，变成了理性的「高位止盈、低位补仓」。跌得多了，它帮你补进去；涨得多了，它帮你落袋为安。

让「低买高卖」这个理想状态，内化成一种可以自动运行的投资纪律。

04

最后，分享年鉴结尾的一句话：历史，是在危险时期航行的指南针。

126 年的数据，穿越了两次世界大战、大萧条、石油危机、互联网泡沫、金融海啸……每一次，人们都觉得「这次不一样」。但每一次，做好准备的人，最终都拿到了属于他们的回报。

战争、关税、泡沫，这些我们无法控制。但有两件事，今天就可以做——

第一，检查应急资金，确保手头有 6 个月生活费的现金。这笔钱买不来收益，但能让你在市场波动中，都不必被迫卖出任何一份资产；

第二，检查持仓集中度。如果几乎所有投资都在同一个市场、同一类资产，甚至同一只产品，可以考虑分散一些。

宽基指数优于行业押注，行业基金优于单只个股，全球配置优于单一市场。

说到底，投资中最大的风险，不是市场下跌，而是在下跌时被迫离场。

在一切都不确定的时候，做这些检查、保持冷静，本身就需要勇气。但这份勇气，恰恰是长期回报的入场券。

晚安，祝你睡个好觉。